Биржевая торговля

     B Пpaвuлax mopгoвлu нa бupжe нaxoдят oтpaжeниe тaкиe вoпpocы, кaк yчacтники биpжeвыx тopгoв и пopядoк иx пpoвeдeния; биpжeвoй тoвap, пopядoк выcтaвлeния и cнятия eгo c тopгoв; биpжeвыe cдeлки, иx виды, пopядoк peгиcтpaции, oфopмлeния, pacтоpжeния и пpизнaния иx нeдeйcтвитeльными; paзpeшeниe cпopoв и caнкции зa нapyшeниe пpaвил биpжeвoй тоpгoвли.

     Haпpимep, фoндoвыe биpжи в paмкax caмopeгyлиpoвaния  имeют дocтaтoчнo шиpoкий кpyг пoлнoмoчий. B чacтнocти, oни oпpeдeляют, кaкиe цeнныe бyмaги  бyдyт пpoдaвaтьcя нa биpжe, ycтaнaвливaют  пpaвилa coвepшeния cдeлки, пpaвилa пoвeдeния бpoкepoв нa тopгax, a тaкжe пopядoк paзpeшeния cпopoв пo зaключeнным cдeлкaм.

      2. Понятие базиса. Факторы, определяющие его величину и его изменение.

     Базис - есть разница между ценой спот и фьючерсной ценой. Поэтому  
базисный риск - есть просто риск изменения базиса. Он мал, когда хеджируется базовый актив и велик в случае перекрёстного хеджа. В случае процентных фьючерсов причиной базисного риска является изменение угла наклона кривой доходности, т.е. когда доходности облигаций разной "длины" изменяются не синхронно. Он также более значителен для более дальних контрактов на основе того же базисного актива. Мерой базисного риска является отличие коэффициента корреляции от 1. Если коэффициент корреляции почти равен единице, то хеджеру  
незачем учитывать динамику базиса, так как базисный риск в этом случае  
значительно меньше риска при отсутствии хеджирования. Если базисный риск значителен, то как принятие решения о хеджировании, так и определение числа контрактов может происходить с учётом динамики колебаний базиса. Базис, естественным образом, стремится к нулю к дате исполнения, однако при наличии базисного риска это стремление не линейно, т. е. он испытывает колебания.

     Хеджер, имеющий длинную позицию по спотовому  инструменту и короткую по фьючерсу как говорят, имеет длинную позицию по базису. В этом случае ему выгодно хеджировать себя, когда базис достигает локального минимума. Например, инвестор покупает акции и одновременно продаёт фьючерсные контракты на фондовый индекс, когда колебание разности между стоимостью его портфеля акций и позиции по фьючерсным контрактам достигает минимума. Когда же это колебание достигает максимума, инвестор закрывает фьючерсные позиции и так далее. Хеджер с короткой позицией по инструменту спот и длинной по фьючерсу имеет короткую позицию по базису. Ему следует себя хеджировать, когда базис максимален. В обоих случаях результатом использования динамики  
базиса будет прибыль, получаемая хеджером. Игнорирование изменения базиса чревато убытками, особенно когда базисный риск велик. Очевидно, что использование колебаний базиса - есть элемент спекуляции при хеджировании. Оно называется торговлей базисом.

     Следует сказать, что и оценка риска, и  принятие решения о хеджировании, и определение оптимальной позиции по срочным контрактам происходят в зависимости от собственного видения хеджером своего экономического положения и ситуации на спот и срочном рынках. Это значит, что в отличие от чистого хеджирования, когда инвестор страхует свои позиции всегда и в полном объёме, вообще говоря процесс хеджа тесно связан со спекулятивным мотивом. Если хеджер страхует уже созданный портфель активов и предполагает повышение цены, то он в соответствии со своим прогнозом уменьшает число контрактов, используемых для хеджа. Если же он уверен в падении, то ему лучше захеджировать весь объём спотовой позиции. Если он не уверен в достоверности своего прогноза, то он также уменьшает долю хеджируемого портфеля.  

      3. Современное состояние товарных бирж в РФ, анализ и перспективы развития биржевой торговли.

      Биржевой  рынок является эффективным инструментом развития конкуренции на товарных рынках. Основной общеэкономической функцией товарных бирж является определение  справедливых, экономически обоснованных цен на товары. Одновременно биржи обеспечивают функционирование рыночного механизма, гарантируя равные возможности его участникам, единое информационное пространство на рынке, прозрачность ценообразования.

      Важнейшим элементом инфраструктуры организованного  товарного рынка является биржевая торговля. Ее динамика является значимым показателем интенсивности развития рыночных процессов. Организация масштабной биржевой торговли призвана способствовать укреплению единого экономического пространства в границах России - основы политической стабильности и территориальной целостности страны; формированию справедливых рыночных цен, отражающих реальные макроэкономические пропорции и оптимизирующих налоговые поступления в бюджет; обеспечивать прозрачность операций на биржевом рынке, информации о биржевых ценах и индексах цен, интеграцию в мировую экономику, справедливую конкуренцию и предотвращение монополизма, внедрение цивилизованных стандартов коммерческой деятельности, надежность ведения бизнеса в России за счет биржевых гарантий исполнения сделок и использования механизмов страхования ценовых колебаний, рационализацию финансовых и товарных потоков за счет снижения операционных издержек, сокращения количества нефункциональных посредников, оптимизации системы транспортировки.

      Роль  российских товарных бирж в настоящее время не соответствует их объективному месту в рыночной экономике. При существующем положении дел механизм биржевой торговли слабо задействован в формировании рыночных цен на продукцию производственно-технического назначения и агропромышленного комплекса, прежде всего цен на нефть и нефтепродукты, цветные и черные металлы и изделия из них, зерно и зернопродукты, лес и лесоматериалы.

      Учитывая  особенности российского рынка (территориальная  отдаленность, закрытость некоторых  отраслей промышленности, наличие во многих отраслях доминирующих предприятий и др.), создаются условия для ценовой дискриминации, а также возможности установления цен, не всегда объективно обусловленных рыночными условиями, определяющими уровень цены. Использование биржевых котировок в качестве базовых показателей при определении рыночных цен на однородную стандартизованную продукцию ведущих отраслей промышленности и сельского хозяйства даст возможность государству формировать источники налоговых поступлений, исходя из объективно рассчитанной цены.

      В 1999 г. общий оборот товарных бирж (включая  фьючерсные и опционные сделки) снизился почти в 50 раз. Оборот по сделкам  с реальным товаром остался на уровне 1998 г. Ситуация была связана  с тем, что базовым активом  фьючерсных и опционных контрактов в основном являлись ценные бумаги [4].

      По  сравнению с 1999 г. произошло сокращение числа бирж. В 1999 г. действовало 87, а  по состоянию на 01.01.2002 имели лицензию Комиссии по товарным биржам при МАП  России на организацию биржевой торговли 56 бирж, при этом из них не вели деятельность более 30%. Это связано с тем, что действующие товарные биржи являются в основном биржами реального (наличного) товара, отличительными чертами которых являются регулярность проведения торгов в определенном месте [4]. При наличии на рынке большого количества продавцов и покупателей такой тип бирж способствует установлению прямых связей между хозяйствующими субъектами, которые начинают осуществляться без участия товарных бирж.

      Несмотря  на сокращение количества бирж в 2001 г. наметилось резкое увеличение биржевой активности. Перспективы развития биржевой деятельности связаны с торговлей стандартными контрактами. За последние два года происходили постепенная концентрация биржевой деятельности и освобождение бирж от выполнения несвойственных функций. Но их общий торговый оборот вырос почти вдвое и составил более 22 млрд. руб. Изменилась структура биржевого оборота. Объем торгов фьючерсными контрактами составил почти 88% от общего оборота против 41% в 2000 г. Объем торговли реальным товаром в 2001 г. снизился и составил 2708 млн.руб. против 5038 млн. руб. в 2000 г. (3276 млн. руб. в 1999 г.).

      Базисным  активом всех фьючерсных контрактов, заключенных в 2000-2001г.г., были финансовые инструменты, в отличие от 1999 г., когда в основе стандартных контрактов, помимо указанных активов, были и товары.

      На  рынке реального товара в 2001 г. произошло  снижение объема торгов по продукции  агрокомплекса. Оборот бирж по продукции  агропромышленного комплекса в 2001 г. составил 1,3 млрд. руб. (49% от общего оборота бирж по сделкам с реальным товаром) против 2,9 млрд. руб. в 2000 г [4].

      В продукции агропромышленного комплекса, реализуемой на биржах, преобладает  зерно. Биржевая торговля зерном производится в пяти регионах (Биржа "Санкт-Петербург; Московская зерновая биржа; Республиканская продовольственная контрактная биржа (Республика Татарстан); Северо-Кавказская универсальная биржа; Оренбургская крестьянская биржа). Перспективы биржевого рынка зерна в России огромны. Биржи должны стать важнейшим элементом создания цивилизованного рынка зерна. Специализация российских бирж на таком классическом биржевом товаре, как зерно, позволяет утверждать, что они смогут сформировать организованные рынки по торговле стратегически важной для страны продукцией на основе базовых рыночных принципов: равнодоступности, прозрачности операций, жестких и единых для всех стандартов деятельности.

      В группе топливо, нефть и нефтепродукты  в 2001 г. произошло значительное снижение объемов биржевых продаж по сравнению с 2000 г. (более чем в 4 раза). Оборот продаж с черными и цветными металлами в 2001 г. остался на уровне 2000 г.

      Биржевая  активность. В 2000-2001 г.г. изменилось распределение  по регионам количественных показателей  деятельности бирж по сравнению с 1999 г. В Республике Коми образована новая биржа - Коми лесная биржа. Стабильные показатели по торгам имеют биржи Оренбургской области. Активизировали свою деятельность биржи Красноярского края, Кировской и Волгоградской областей. Существенно возросло количество сделок на Красноярской бирже "Тройка", Вятской универсальной товарной бирже, Нижневолжской товарно-сырьевой бирже, увеличилась активность московских бирж, при этом почти сравнялось количество биржевых сделок, заключенных с потребительскими товарами, и количество сделок с участием товаров производственно-технического назначения. Вместе с тем снизились объемы торговли на биржах Северного региона, Белгородской, Воронежской, Липецкой, Брянской, Самарской, Республики Удмуртия.

Список литературы

1. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле"
2. Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» №2383-1
3. Грязнова А. Г. Биржевая деятельность. М., 2001
4. Поплавский В.Д. Биржа – атрибут рыночной экономики. // Деньги и кредит, N 2, 2004.