Акционерный капитал и рынок ценных бумаг

 

Таблица 2. Способы привлечения  дополнительных финансовых ресурсов акционерными обществами

Источники финансовых ресурсов	Цели инвесторов	Условия получения	Основные документы	Направления использования	Сроки использования	Сроки возврата	Проблемы привлечения
Ссуда, финансовая помощь	Оказание помощи, получение процентов	Наличие средств	Договор	Неотложные нужды	По договору	Определены в договоре	Поиск потенциальных инвесторов
Кредитование	Получение процентов	Предоставление залога или выполнение иных условий кредитного договора	Кредитный договор	По договору	По договору	Определены в договоре	Высокие проценты
Дополнительная эмиссия	Приобретение права собственности, возможность участия в прибылях, получение дивидендов	Размещение ценных бумаг	Проспект эмиссии	По решению общего собрания акционеров	Определяются решением общего собрания акционеров	Предусмотрены при ликвидации акционерного общества	Необходимость тщательного  соблюдения определенных юридических процедур
Государственная субсидия из федерального или местного бюджета	Развитие определенного вида деятельности	Постановление, распоряжение администрации	Государственная или  территориальная программа	По целевому назначению программы	Определены в программе	Не предусмотрены	Дефицит бюджета
Привлечение средств  иностранных инвесторов	Приобретение собственности, захват рынка, внедрение и развитие новых технологий	Выполнение условий договора или инвестиционного конкурса	Договор или инвестиционное соглашение	В рамках договора, соглашения	По договору, соглашению	Определены в договоре, соглашении	Поиск иностранных инвесторов
Грант	Развитие новых технологий, научные исследования	Победа в конкурсе	Решение о предоставлении	В строгом соответствии с целевым назначением	По условиям выделения  гранта	Не предусмотрены	Необходимость одержать победу в конкурсе
Привлечение средств  акционеров	Помощь развитию общества	Наличие средств	Решение общего собрания акционеров	По решению общего собрания акционеров	По решению общего собрания акционеров	Предусмотрены решением общего собрания акционеров	Недостаточный размер свободных  денежных средств

 

3.3. Облигации

 

Выпуск акционерным обществом  облигационного займа - это перспективное направление привлечения финансовых ресурсов. Облигации являются высоколиквидными стабильными финансовыми инструментами, обеспечивающими устойчивый доход, связанный с фиксированными условиями выпуска облигационного займа. Поэтому, как правило, консервативно настроенные инвесторы, которые придерживаются пословицы “тише едешь - дальше будешь”, предпочитают облигации другим видам ценных бумаг. Облигации привлекательны и с позиций достаточно низкой ставки налогообложения. Акционерное общество может выпустить их до 25% уставного капитала при условии полной оплаты выпущенных акций. В ближайшем будущем многие предприятия будут вынуждены обращаться к выпуску облигаций для привлечения финансовых ресурсов.

Облигации привлекательны для большей части населения, так как являются доступным, надежным и привычным видом ценных бумаг. Не следует забывать и об утрате доверия к вложениям средств на банковские депозиты, хранению денег в банках после краха ряда коммерческих банков и при нестабильности ставки банковского процента. Однако изучение вопроса показало, что акционерные общества недопонимают финансовых возможностей облигаций или попросту боятся проблем, связанных с организацией их выпуска, а некоторые по инерции ждут вышестоящих указаний. Отметим, что финансовые ресурсы федерального и местных бюджетов весьма ограничены. Финансируются в основном крупные программы важного социального значения. В этих условиях акционерное общество должно самостоятельно решать проблемы финансирования. Одним из инструментов финансового обеспечения акционерного общества и является облигационный заем.

На основании анализа статистики рынка ценных бумаг можно сделать  вывод, что наиболее стабильные финансовые источники в результате приватизации и акционирования получили предприятия топливно-энергетического, нефтедобывающего и нефтехимического комплексов. Тот факт, что рыночная стоимость акций предприятий этих отраслей в десятки, сотни раз превышает их балансовую стоимость свидетельствует о высоколиквидном рынке и достаточном наличии финансовых ресурсов. В связи с завершением приватизации и акционирования предприятий следует ожидать активизации интереса инвесторов к вторичному рынку ценных бумаг и появления новых облигаций акционерных обществ. Малоосвоенным является рынок ценных бумаг таких отраслей, как строительство, сельское хозяйство, автомобильный транспорт. Здесь имеются практически неограниченные возможности для развития рынка корпоративных облигаций.

Привлекая через размещение облигационного займа финансовые средства, акционерное общество кредитуется инвесторами на заранее оговоренных условиях. Однако оно несет достаточно большую финансовую ответственность за привлеченные финансовые ресурсы, обязано выплачивать проценты, погашать облигации. Владельцы облигаций имеют первоочередное право на получение дохода по сравнению с акционерами. Эмитент обязан в установленные сроки выплачивать купонный доход и погашать облигации, иначе по законодательству он может быть объявлен неплатежеспособным со всеми вытекающими из этого последствиями.

Как правило, эмитент создает специальный выкупной фонд для погашения облигаций. Он отчисляет в него, обычно ежемесячно, установленную сумму долга, чтобы к дате погашения займа иметь необходимый объем финансовых ресурсов. Выкупной, или отложенный фонд, гарантирует выкуп облигаций. Это весьма привлекательно для инвестора, но несколько обременительно для эмитента, так как фактически он заранее должен оплатить часть выпущенного облигационного займа. Рассматривая финансовые возможности облигаций, надо постоянно иметь в виду противоположность интересов эмитента и инвестора (табл. 3). 
          Финансовые возможности облигаций тесно связаны с показателями инвестиционного риска, которые в свою очередь зависят от показателей финансовой устойчивости, надежности и ликвидности. 
     

Таблица 3. Оценка финансовых возможностей облигаций

Эмитент			Инвестор
	Преимущества
Привлечение заемных  средств			Получение фиксированного дохода в определенный срок
Гибкость сроков и  условий погашения займа			Гарантированный выкуп (погашение)
Благоприятная возможность  размещения			Возможность перепродажи
Достаточно высокая  ликвидность			Достаточная степень  безопасности, надежности и сохранности вложений
Возможность регулирования выплаты процентов			Стабильное получение  прибыли
Невысокие ставки налогообложения			Первоочередное получение  процентов по сравнению с обыкновенными акциями
Небольшие затраты на выпуск			Обязательное взыскание  долга
	Недостатки
Постоянная выплата  части займа, процентов				Изъятие финансовых ресурсов из наличного оборота
Необходимость оплаты досрочного отзыва				Обесценение денег из-за инфляции
Риск обеспечения займа  активами				Потери части дохода в случае досрочного выкупа
Установление фиксированной  цены выкупа				Трудность прогнозирования  достаточности дохода по облигациям в сравнении с другими вложениями капитала
Строго фиксированные  сроки погашения				Ограничение прав облигационера  условиями займа
Возможность потерь в случае досрочного отзыва
Увеличение удельного  веса заемных средств в структуре капитала

 

 

Заключение

Рассмотрев все данные вопросы, мы можем сделать следующие выводы.

Акционерные общества являются основной формой организации бизнеса, так как они имеют значительные преимущества по сравнению с другими организационно-правовыми формами.

Преимущества акционерного общества:

• ограниченная ответственность их участников, которые могут понести убытки лишь в размере своего взноса;
• упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций);
• большие возможности мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что составляет основу быстрого и продуктивного роста.

Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации хозяйствующих субъектов в силу целого ряда причин.

Во-первых, акционерные общества могут  иметь неограниченный срок существования, в то время как период функционирования предприятий, основанных на индивидуальной собственности, или товариществ с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей.

Во-вторых, акционерные общества благодаря  выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с некорпоративным бизнесом.

В-третьих, поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще продать при выходе из акционерного общества, чем вернуть долю в уставном капитале товарищества или общества с ограниченной ответственностью.

Список литературы

1. Барышников М. Н. «История делового мира России», М., 1994.
2. Булатов П.И. Экономика. – М.: Юрист. – 2001.
3. Волков О.И. Экономика предприятия. – М.: ИНФРА М. – 2001.
4. Все об акционерных предприятиях: Справочник/Под ред. В.В. Карпова.- М.,1996.
5. Галаган А. А. «История предпринимательства российского. От купца до банкира.», - М., 1997.
6. Долинская В.В. Акционерное право.- М.,1997.
7. Ермишин Основы экономической теории // www.aup.ru
8. Игнатов И. В. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг при учреждении акционерного общества. // www.aup.ru
9. Корельский В.Ф., Гаврилов Р.В. Биржевой словарь: В 2 т.-М., 2000).
10. Мамедов О.Ю. Современная экономика. – Ростов-на-Дону: Еникс. – 2001.
11. Никитина С. К. «История российского предпринимательства», - М:, 2001.
12. Сафронов Н.А. Экономика предприятия. – М., Юристъ.-2000.
13. Стратегии бизнеса: Аналитический справочник / под общей редакцией академика РАЕН, д.э.н. Г.Б. Клейнера. – М., 1998. //www.aup.ru
14. Торговое право. Шершеневич Г. Ф. Том I. Введение. Торговые деятели. Изд. Четвертое. СПб. По изданию 1908 г. // allpravo.ru
15. Тарасов И. Т. «Учение об акционерных компаниях». – М., 1998.