Оценка  эффективности инвестиции

Оценка инвестиций  - доходность, ликвидность, и другие показатели качеств инвестиционных бумаг 

Оценка эффективности инвестиции.

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение. При вложениях в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестве дохода - разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ценной бумаге может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем дисконтирования.

     
Основная формула для расчета эффективности инвестиций: 
 
Ef = (C - Io) / Io; или Ef = D / Io 
 
где Ef- эффективность инвестирования в ценную бумагу; 
С - текущая (дисконтированная) стоимость ценной бумаги; 
Io - сумма инвестируемых средств; 
D - ожидаемый доход от инвестирования. 

    Текущая стоимость ценной бумаги определяется двумя основными факторами: величиной  денежного потока от инвестирования в ценную бумагу и уровнем процентной ставки, используемой при дисконтировании.

    Расчет  приведенного чистого дохода по финансовым инвестициям имеет определенные отличия от определения дохода от реальных инвестиций. При оценке сравнительной эффективности вложений в ценные бумаги приведенный чистый доход исчисляется как разность между приведенной стоимостью отдельных фондовых инструментов и стоимостью их приобретения. При этом сумма ожидаемых денежных доходов от инвестиций в ценные бумаги не включает амортизационных отчислений как по вложениям в реальные активы. Существенную специфику имеет и формирование денежных потоков по различным видам фондовых инструментов.

    По  облигациям и другим аналогичным  долговым инструментам ожидаемый доход  складывается из потоков процентных сумм по этим активам и стоимости самого актива на момент погашения.

    Возможны  следующие варианты формирования денежных потоков: без выплаты процентов  по фондовому инструменту, с периодической  выплатой процентов, с выплатой всей процентной суммы при погашении.

    По  простым и привилегированным  акциям формирование ожидаемого денежного  дохода зависит от того, как предполагается использовать данный фондовый инструмент - в течение неопределенного времени или заранее предусмотренного срока. В первом случае будущие денежные потоки формируются только за счет начисляемых дивидендов, во втором - будущие денежные потоки включают суммы начисляемых дивидендов и прироста курсовой стоимости финансовых инструментов.

    Важную  роль при оценке эффективности инвестирования играет величина нормы дисконта, используемая при приведении сумм будущих денежных потоков к настоящему времени. Необходимость  выбора соответствующей конкретному  инвестиционному объекту нормы  дисконта обусловлена существенными колебаниями уровня риска. Дифференциация нормы дисконта должна осуществляться с учетом следующих параметров: средней стоимости ресурсов, предназначенных для инвестирования, прогнозируемого темпа инфляции в рассматриваемом периоде, премии за инвестиционный риск.

    В зарубежной практике определение нормы  дисконта, используемой при оценке приведенной стоимости финансовых инструментов (нормы текущей доходности), осуществляется, как правило, в соответствии с моделью цены капитальных активов. Согласно данной модели норма текущей доходности по конкретному финансовому инструменту определяется как сумма нормы текущей доходности по безрисковым финансовым инвестициям (в частности, по государственным облигациям) и премии за риск, уровень которого, в конечном счете, определяет степень дифференциации доходности по отдельным инструментам.

    При этом норма текущей доходности по безрисковым финансовым инструментам формируется на основе ставки ссудного процента на денежном рынке и уровня инфляции и, в свою очередь, рассматривается как общая основа для последующей дифференциации нормы дисконта по различным финансовым инструментам.

    В современной российской практике при  оценке сравнительной эффективности  инвестиций в качестве базы сравнения  целесообразно использовать не норму текущей доходности по безрисковым инвестициям, а среднюю стоимость предполагаемых источников инвестиций. Такой подход определяется не только сложностью выявления безрисковых инвестиций в условиях неразвитого фондового рынка, но и тем, что показатель средней цены ресурсов, предназначенных для инвестирования, наиболее полно отражает возможности конкретного субъекта в области финансирования инвестиционной деятельности. Результаты оценки сравнительной эффективности различных объектов инвестирования используются при их выборе и формировании инвестиционного портфеля банка.