Облигации

     Облигация

     Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим  ее (заемщиком). Действующее российское законодательство определяет облигацию  как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение  от эмитента облигации в предусмотренный  ею срок ее номинальной стоимости  и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация  – это долговое свидетельство, которое  непременно включает два главных  элемента:

     - обязательство эмитента вернуть  держателю облигации по истечении  оговоренного срока сумму, указанную  на титуле (лицевой стороне) облигации;

     - обязательство эмитента выплачивать  держателю облигации фиксированный  доход в виде процента от  номинальной стоимости или иного  имущественного эквивалента.

     Выпуск  облигаций содержит ряд привлекательных  черт для компании-эмитента: посредством  их размещения хозяйственная организация  может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства  их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью  заемщика. Однако облигационные займы  компаний следует рассматривать  как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций  компании покрывают далеко не всю  потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по сути своей и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности. Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названным законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

     - номинальная стоимость всех выпущенных  обществом облигаций не должна  превышать размер уставного капитала  общества либо величину обеспечения,  предоставленного обществу третьими  лицами для целей выпуска;

     - выпуск облигаций допускается  после полной оплаты уставного  капитала;

     - выпуск облигаций без обеспечения  допускается на третьем году  существования общества и при  условии надлежащего утверждения  к этому времени двух годовых  балансов общества;

     - общество не вправе размещать  облигации, конвертируемые в акции  общества, если количество объявленных  акций общества меньше количества  акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

     Для описания их различных видов облигации  классифицируются по ряду признаков:

     1) в зависимости от эмитента  различают облигации: государственные;  муниципальные; корпораций; иностранные.

     2) в зависимости от сроков, на  которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

     - с оговоренной датой погашения:  краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные.

     - без фиксированного срока погашения:  бессрочные, или непогашаемые;

     3) отзывные облигации, которые могут  быть востребованы (отозваны) эмитентом  до наступления срока погашения.  Если при выпуске облигаций  эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу, или с премией.

     4) облигации с правом погашения,  которые предоставляют право  инвестору на возврат облигации  эмитенту до наступления срока  погашения и получения за нее  номинальной стоимости;

     Продлеваемые  облигации - предоставляющие инвестору  право продлить срок погашения и  продолжать получать проценты в течении этого срока;

     Отсроченные облигации - дающие эмитенту право на отсрочку погашения.

     5) в зависимости от порядка владения  облигации могут быть:

     - именные, права владения, которыми  подтверждаются внесением имени  владельца в текст облигации  и в книгу регистрации, которую  ведет эмитент;

     - предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации;

     6) по целям облигационного займа  облигации подразделяются на:

     - обычные, выпускаемые для рефинансирования  имеющейся у эмитента задолженности  или для привлечения дополнительных  финансовых ресурсов, которые будут  использованы на различные многочисленные  предприятия;

     - целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети)

     7) по способу размещения различают:

     - свободно размещаемые облигационные  займы;

     - займы, предполагающие принудительный  порядок размещения.

     Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные  облигации (например, Государственные  облигационные займы СССР 40-50-х  годов).

     8) в зависимости от формы, в  которой возмещается позаимствованная  сумма, облигации делятся на: 

     - возмещением в денежной форме;

     - натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВаза, выпущенные в 1993 г.

     9) по методу погашения номинала  могут быть:

     - облигации, погашение номинала  которых производится разовым  платежом;

     - облигации с распределенным по  времени погашением, когда за  определенный отрезок времени  погашается некоторая доля номинала.

     - облигации с последовательным  погашением фиксированной доли  общего количества облигаций  (лотерейные или тиражные займы).

     10) в зависимости от того, какие  выплаты производятся эмитентом  по облигационному займу, различают:

     - облигации, по которым производится  только выплата процентов, а  капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность  их выкупа, не связывая себя  конкретным сроком. К этой группе  облигаций бессрочного займа  относятся, например, английские  консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до  настоящего времени;

     - облигации, по которым лишь  возвращается капитал по номинальной  стоимости, но не выплачиваются  проценты. Это так называемые  облигации с нулевым купоном;

     - облигации, по которым проценты  не выплачиваются до момента  погашения облигации, а при  погашении инвестор получает  номинальную стоимость облигации  и совокупный процентный доход.  К таким облигациям можно отнести  сберегательные сертификаты серии  Е, выпускаемые в США;

     - облигации, по которым возвращается  капитал по номинальной стоимости,  а выплата процентов не гарантируется  и находится в прямой зависимости  от результатов деятельности  компании – эмитента, то есть  от того, получает компания прибыль  или нет. Такие облигации называют  доходными или реорганизационными, то есть выпускаются, как правило,  компаниями, которым грозит банкротство; 

     - облигации, дающие право их  владельцам на получение периодически  выплачиваемого фиксированного  дохода и номинальной стоимости  облигации – в будущем, при  ее погашении. Этот вид облигаций  наиболее распространен в современной  практике во всех странах. Периодическая  выплата доходов по облигациям  в виде процентов производится  по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанием на нем цифровой купонной (процентной) ставки;

     11) по способам выплаты купонного  дохода облигации подразделяются  на:

     - облигации с фиксированной купонной  ставкой;

     - облигации с плавающей купонной  ставкой, когда купонная ставка  зависит от уровня ссудного  процента;

     - облигации с равномерно возрастающей  купонной ставкой по годам  займа. Такие облигации еще  называются индексируемыми, обычно  эмитируются в условиях инфляции;

     - облигации с минимальным или  нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

     - облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может  доход получить как в виде  купонного дохода, так и облигациями  нового выпуска;

     - облигации смешанного типа. Часть  срока облигационного займа владелец  облигации получает доход по  фиксированной купонной ставке, а часть срока – по плавающей  ставке.

     12) По характеру обращения облигации  бывают:

     - неконвертируемые;

     - конвертируемые, предоставляющие их  владельцу право обменивать их  на акции того же эмитента (как  на обыкновенные, так и на привилегированные).

     13) В зависимости от обеспечения  облигации делятся на два класса:

     - обеспеченные залогом;

     - необеспеченные залогом.

     14) В зависимости от степени защищенности  вложений инвесторов различают:

     - облигации, достойные инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые  компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение;

     - макулатурные облигации, носящие  спекулятивный характер. Вложения  в такие облигации всегда сопряжены  с высоким риском.

     Итак, облигация является одним из видов  ценной бумаги. Она удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств на сумму, указанную в облигации. Облигация  является долговым обязательством эмитента. Владелец облигации наделяется правом в установленный срок получить номинальную  стоимость облигации и фиксированный  процент, если иное не предусмотрено  условиями выпуска. 

     Еврооблигация - это облигация, выпущенная для привлечения средств на еврорынке. Другими словами, это облигация, стоимость которой выражена в признанной мировым сообществом валюте, не являющейся валютой страны, где выпущена данная облигация. Согласно определению и традиционно, еврооблигации размещаются на европейском финансовом рынке с центром в Лондоне. Начало эры еврооблигаций восходит к шестидесятым годам. Первый выпуск еврооблигаций был осуществлен в 1963 году компанией “Аутостраде” (итальянской дорожной компанией) в Лондоне на сумму в 15 миллионов долларов США. Ведущим менеджером выпуска тогда была компания SG Warburg. Подъем выпуска еврооблигаций пришелся на начало восьмидесятых годов, когда наметился переход от синдицированных займов к выпуску данного вида ценных бумаг. 
 
 Участники процесса выпуска и размещения еврооблигаций 
 
Эмитенты еврооблигаций 
 
Данный вид займа используют следующие субъекты: 
 
1.   Компании, банки и финансовые организации; 
 
2.   Правительства и государственные организации (Центральные банки и т.п.) 
 
3.   Муниципалитеты[1]. 
 
4.   Международные организации (Мировой Банк, Международная финансовая организация и т.д.) 
 
Ограничений по выпуску еврооблигаций корпорациями, в целом быть не должно. В соответствии с предлагаемыми изменениями в законодательство общество должно принять корпоративное решение о выпуске данного вида обязательств и получить одобрение на общем собрании акционеров. После этого общество должно уведомить, но не регистрировать выпуск, орган, уполномоченный регулировать рынок ценных бумаг Казахстана - Национальную комиссию. По выполнению этих работ общество вправе начинать работу по подготовке Казахстана выпуску облигаций.