Модели валютной политики

 

-           валютный режим Валютного Совета  и единой валютной зоны, фиксированного  валютно-обменного курса, как  правило, применяются в периоды  краткосрочных конъюнктурных колебаний  на внутреннем финансовом рынке.  Длительное использование режима фиксированного обменного курса может привести к неоправданным расходам государства по поддержанию зафиксированного уровня обменного курса и усилению внешнеэкономических диспропорций.

 

Кроме того, при  выборе системы валютных курсов важно  учитывать степень инфляции и уровень состояния резерва иностранной валюты:

 

-          если уровень инфляции в стране  незначительно превышает уровень  инфляции за рубежом, то должно  быть проведено снижение курса  собственной валюты. Но, если разница  в уровнях инфляции значительна, и дисбаланс в структуре стоимости и цен достиг огромных значений, то для выхода из сложившегося кризиса  применяется система плавающих валютных курсов как на краткосрочный, так и на долгосрочный период;

 

-          если запасы иностранной валюты  сильно истощены, а внешний долг достиг очень значительного уровня, то необходимо большее регулирование валютного курса для того, чтобы не только поддержать международную конкурентоспособность, но и для накопления запасов, необходимых для корректировки неустойчивости платежного баланса. 

 

Ни один оптимальный  валютный режим в полной мере не может защитить национальную экономику  от проявлений внешних кризисных  явлений. Валютный режим является только дополнением главному элементу национальной валютной системы – механизму валютного регулирования (в условиях экономики переходного периодана принципах «валютного контроля»). Только эффективный механизм валютного регулирования, построенный на четко определенных в законодательном порядке принципах, через который предупреждаются  и минимизируются последствия кризисных явлений на внешних финансовых рынках, в полной мере может защитить  внутренний валютный рынок от внешних потрясений в краткосрочном периоде.

 

Директивные меры валютного регулирования в определенном отрезке времени оказывают положительное влияние на развитие экономики внутри страны, мобилизуя национальные сбережения для производства капиталовложений не в иностранные предприятия, а внутри страны, что является не маловажным фактором в условиях недостаточной поддержки со стороны инвесторов из-за недоверия к политике своего правительства. 

 

Вместе с  тем, директивное регулирование  в целом не может заменить экономической  политики, ориентированной на стабилизацию цен. Валютные ограничения не могут  обеспечить долгосрочной стабильности обменного курса и валютной политики. Такой результат возможен только при условии направления механизма денежно-кредитного регулирования на стабилизацию цен и установление прочного внешнеторгового равновесия.[9]

 

3. Развитие валютной  системы в Республике Беларусь и проблемы ее регулирования.

 

За последние  годы в республике сложилась сложная  валютная система, при которой стало  возможным существование нескольких валютных курсов, что выражается в  различных значениях фактического обменного курса белорусского рубля, применяемого к различным валютным операциям, субъектам и валютам.

 

На легальном  валютном рынке Республики были установлены 2 курса: официальный курс Национального  банка и относительно рыночный курс, используемый при совершении различного рода сделок "купли–продажи" иностранной валюты на отдельных сегментах валютного рынка и при других валютных операциях. Регулирование этих курсов, хотя и в различной степени,  осуществлял Национальный Банк РБ. Относительно высокий курс белорусского рубля негативно влиял на состояние торгового баланса республики, с одной стороны, поднимая цену    экспорта и делая его неконкурентоспособным, с другой стороны, стимулируя импорт по причине его относительного удешевления. Одним из инструментов воздействия на обменный курс национальной валюты был выбран режим административного установления предельного размера обменного курса.

 

3.1. Политика  валютного регулирования в РБ  и ее влияния на экономическую  стабилизацию страны.

 

В 1997 году для  исправления ситуации с повышением курса белорусского рубля, осложненной наличием в то время системы множественных валютных курсов, Национальный банк начал проводить девальвацию курса национальной валюты, в результате чего достигнуто было снижение курса белорусского рубля   (в начале 1997 года на 47%). Сократилась разница между официальным курсом белорусского рубля и котировками белорусского рубля на рынке нерезидентов. Т.о., в результате контролируемого снижения белорусского рубля  эффективный обменный курс белорусского рубля ко всем иностранным валютам снизился в среднем с 75 до 63 %, что стало фактором увеличения ценовой конкурентоспособности и роста объемов национального экспорта.

 

Для увеличения объема предложения иностранной  валюты на внутреннем валютном рынке  Национальный банк использовал административный инструмент насыщение рынка -   установление требования к белорусским юридическим лицам обязательности продажи части поступлений в свободно конвертируемой валюте и российских рублях на торгах Межбанковской валютной биржи.

 

В течение практически всего 1997 и в начале 1998 года Национальный банк осуществлял валютные интервенции на российском рынке, что в немалой степени способствовало поддержанию курса   белорусского рубля за рубежом. А право, установленное коммерческим банкам, совершать сделки по свободному курсу с нерезидентами, должно было уменьшить потребность в валютной интервенции Национального банка.

 

Резкое падение  курса белорусского рубля на внешнем  валютном рынке в начале прошлого года, которое явилось следствием значительной кредитной эмиссии  и началом выполнения программы поддержки сельского хозяйства, привело Национальный банк к необходимости ужесточения мер с целью недопущения проведения спекулятивных сделок с белорусским рублем на внешнем рынке. В результате чего было принято решение, запрещающее проводить расчеты в белорусских рублях по операциям между нерезидентами республики Беларусь.  В качестве меры, направленной на сокращение источников поступления белорусских рублей в распоряжение нерезидентов было введено ограничение по оплате отдельных статей импорта белорусскими рублями, т.е. установлено требование их оплаты исключительно иностранной валютой. Проводя такие мероприятия, Национальный банк преследовал цель - переместить    объем сделок с белорусскими рублями на внутренний валютный рынок Республики Беларусь для обеспечения возможности оперативного регулирования проводимых на нем операций.

 

Необходимость кардинального пересмотра основных принципов денежно-кредитной и  валютной политики стала очевидной  после «августовского» российского и мирового финансового кризиса, в результате которых  было оказано «негативное» влияние на состояние валютной системы, денежно-кредитной сферы Республики Беларусь и экономики в целом. Это выразилось, прежде всего,  в усилении девальвационных и инфляционных процессов, сокращении товарооборота с Россией  и другими странами СНГ, росте взаимной задолженности между субъектами хозяйствования, ухудшении платежно-расчетных отношений. [3]

 

Критерии эффективности  функционирования различных валютных режимов в нашей стране можно  оценить на основании полученных качественных характеристик взаимосвязи  обменных курсов на организованном и  неорганизованном валютных рынках:

 

-         в первом полугодии 1995 года НБ РБ применяет режим свободного плавания;

 

-         в первом полугодии 1996 года  в РБ применялся фиксированный  валютный режим;

 

-          со второго квартала 1996 года во  втором полугодии НБ РБ вводит  режим управляемого плавания  обменного курса «скользящая фиксация» (национальная разновидность фиксированного валютного режима с определенными элементами флоутинга);

 

-          второе полугодие 1997 года характеризуется  частичной либерализацией валютного   режима на внутренне валютном  рынке. 

 

Проявление  валютной спекуляции по отношению к  белорусскому рублю наиболее значительно  во втором полугодии 1998 года, менее  зависимо – на первое полугодие 1995 года и такая же тенденция наблюдается  во втором полугодии 1997 года, т.е. имеет  меньшую выраженность и эффективность при валютном режиме свободного плавания обменного курса. [3]

 

В нашей стране принципы валютного контроля не систематизированы  и не определены. Этим объясняется  отсутствие четкого механизма валютного  регулирования. Отсутствие отлаженного механизма доказывается наличием «ножниц» обменных курсов на официальном валютном рынке и на неорганизованном рынке нерезидентов. Комбинированое и комплексное применение принципов валютного контроля при наличии положительных макроэкономических показателей позволит постепенно отказаться от директивных направлений и перейти на механизмы открытого рынка.

 

3.2. Направления  политики валютного регулирования  в РБ на 1999 год и анализ результатов  ее проведения.

 

3.2.1. Одним из  приоритетных направлений денежно-кредитного регулирования в 1999 году при решении основных задач денежно-кредитной политики на 1999 год является стабилизация валютного рынка и обеспечение устойчивости национальной валюты. Исходя из поставленных задач, Национальный банк Республики Беларусь определил направления политики валютного регулирования на 1999 год [4]:

 

-           рыночное удовлетворение потребностей  всех агентов экономической деятельности  в иностранной валюте;

 

-           уменьшение отрицательного сальдо  торгового баланса;

 

-           наращивание золотовалютных резервов государства;

 

-           создание предпосылок конвертируемости  белорусского рубля по текущим  операциям.

 

Среди главных  задач выделяется проблема устранения разрыва котировок между курсами  белорусского рубля на внутреннем и внешнем рынках и перехода к единому обменному курсу национальной валюты. Эта проблема является в большей степени административной, требующей «только принятия управленческого решения», а также проведения комплекса тактических превентивных мер политики «дорогих денег», чтобы не допускать слишком большого стартового обвала курса, и мер по недопущению кризиса ликвидности банковской системы в период начального ажиотажного спроса клиентов на иностранную валюту.

 

Для их решения  проводится ряд мероприятий, направленных на обеспечение сбалансированного спроса и предложения на валютном рынке, повышение привлекательности национальной экономики для иностранных инвесторов, сокращение оборотов теневого рынка. При этом процесс регулирования обменного курса белорусского рубля должен осуществляться с учетом уровня инфляции, состояния платежного баланса и конъюнктуры финансового рынка.

 

В качестве основных регуляторов стабильности валютного  курса предусматривается использование  таких монетарных инструментов, как  регулирование динамики и структуры денежной массы, политики процентных ставок, операций с ценными бумагами, сочетаемое одновременно с контролем внешнеэкономических операций.  

 

Процесс стабилизации обменного курса национальной валюты и ситуации на валютном рынке сопровождается дальнейшей поэтапной либерализацией внутреннего валютного рынка, включающей следующие меры:

 

-           постепенное снятие всех ограничений  на внебиржевом валютном рынке;

 

-           расширение использования национальной  валюты для расчетов по внешнеэкономическим операциям;

 

-           формирование официального курса  белорусского рубля на рыночной  основе;

 

-          отмену административного распределения  иностранной валюты на торгах  БВФБ;

 

-           постепенное снижение и отмену  обязательной продажи валютной выручки;

 

-           постепенное снятие ограничений  на продажу валюты нерезидентам  Республики Беларусь.

 

В процессе оперативного регулирования обменного курса  белорусского рубля  Национальный банк выполняет свои основные функции, заключающиеся в сглаживании резких колебаний курса посредством регулирования банковской ликвидности, операций СВОП.  В плановом порядке в 1999 году ведутся работы по накоплению официальных валовых международных резервов, по сосредоточию в Национальном банке всех государственных резервов в иностранной валюте и драгоценных металлах.

 

3.2.2. Анализ развития  событий на валютном рынке  республики в начале 1999 года свидетельствует  о наличии следующих ключевых  тенденций в этот период [7]:

 

-           сохраняется ограничение хождения национальной денежной единицы за пределами республики;

 

-           сокращаются объемы внешней торговли (в первую очередь экспорт), и  как результат, уменьшаются поступления  валютной выручки;

 

-           чрезмерный рост запросов на валютные средства для организации сельскохозяйственных компаний;

 

-          поиск скрытых внутренний валютных  резервов;

 

-           российско-белорусские интеграционные  процессы в области денежных  отношений;

 

-           переговоры с международными  финансовыми организациями о кредитах.  

 

Главной особенностью в регулировании валютного рынка  является недостаток валютных средств  на всех его сегментах. Суммарный  объем валютно-обменных операций на внебиржевом рынке по сравнению  с соответствующим периодом прошлого года сократился более чем в 6 раз, а на рынке наличной валюты – более чем в 4 раза.[8] Такая тенденция    вызвана следующими факторами: