Инвестиции: понятие и виды. Сбережения как основной источник инвестиций

2. Спрос на  инвестиции и их предложение. Модель макроэкономического равновесия «I-S»

 

Для понимания общего спроса на инвестиционные товары всего  предпринимательского сектора допустим, что каждая отдельная фирма произвела оценку ожидаемой нормы чистой прибыли от всех соответствующих инвестиционных объектов и все эти данные сведены воедино. Теперь эти оценки можно суммировать, то есть последовательно сложить, и задать вопрос: какова должна быть суммарная стоимость инвестиционных проектов, способных принести ожидаемую норму чистой прибыли, равную скажем, 16 % и более; или 14 % и более; или 12 % и более?

Предположим, что вообще нет перспективных инвестиций, которые  бы давали ожидаемую норму чистой прибыли, равную 16 и более процентам. Но есть возможность инвестировать 5 млрд. дол. при ожидаемой норме чистой прибыли между 14 % и 16 %; дополнительные 5 млрд. дол. обеспечат норму чистой прибыли между 12 % и 14 %; ещё дополнительные 5 млрд. дол. – между 10 % и 12 %; а любые последующие дополнительные 5 млрд. дол. – на 2 % меньше до интервала от 0 % до 2 %. Суммируя эти величины, получаем данные таблицы 1, которые в виде графика представлены на рис. 1 в виде кривой спроса на инвестиции.

Спрос на инвестиции

Таблица 1

Ожидаемая норма чистой прибыли, %	Величина инвестиций (млрд. дол/год)
16	0
14	5
12	10
10	15
8	20
6	25
4	30
2	35
0	40

 

Имея эту обобщенную информацию об ожидаемой норме чистой прибыли на все потенциальные инвестиционные объекты, мы вводим реальную ставку процента (цену инвестиций). Инвестиции будут осуществляться в том случае, если норма ожидаемой чистой прибыли превышает реальную ставку процента.

Рис. 1. Спрос на инвестиции

Используем данный аргумент при анализе графика на рис. 1. Предположим, ставка процента составляет 12%. Затраты на инвестиции в сумме 10 млрд. дол. будут выгодными, то есть инвестиционный проект на сумму 10 млрд. дол. принесёт ожидаемую норму чистой прибыли в 12 и более процентов. Иначе говоря, спрос на инвестиционные товары на сумму 10 млрд. дол. будет при «цене», равной 12%. Аналогично, если ставка процента была бы ниже, скажем, 10 %, стали бы выгодными инвестиционные проекты ещё на 5 млрд. дол. и величина спроса на инвестиционные товары составила бы 15 млрд. дол. И так далее.

Помня о том, что все инвестиционные проекты осуществлялись бы до точки, в которой ожидаемая норма чистой прибыли равна ставке процента, мы обнаруживаем, что кривая на рис. 1 представляет собой кривую спроса на инвестиции. То есть различные возможные значения «цен» инвестиций (различные значения реальной ставки процента) даны на оси абсцисс, а соответствующие значения спроса на инвестиционные товары откладываются по оси ординат. По своей сути любая прямая или кривая, построенная с учетом таких данных, и есть кривая спроса на инвестиции.

Помимо процентной ставки на уровень  инвестиций воздействуют и другие факторы. Например, увеличение ВВП сдвинет кривую спроса на инвестиции вправо-вверх. Увеличение в размерах налогообложения предприятий будет снижать уровень инвестиций. Пессимизм среди бизнесменов будет сдвигать кривую влево-вниз. Динамика инвестиций непредсказуема, поскольку она зависит от большого количества неопределенных факторов.

Таким образом, инвестиции - это расходы предприятий, направленные на расширение производства. Инвестиции зависят от многих факторов: ожидаемой нормы прибыли; уровня процентной ставки; уровня налогообложения; политической ситуации в стране.

На анализе взаимосвязи  потребления, сбережения и инвестиций основаны наиболее распространенные модели макроэкономического равновесия – «национальный доход - совокупные расходы», которую часто называют «Кейнсианский крест», и модель «IS» (инвестиции - сбережения).

Рассмотрим модель «IS»:

Рис. 2. Модель «IS»

Экономика находится  в равновесии, то есть совокупный спрос  равен совокупному предложению, при таком уровне национального дохода, когда инвестиции равны сбережениям, I=S. Эта ситуация представлена на рис.2.

Предположим, что возможности  инвестирования из года в год постоянны, тогда график инвестиций представлен горизонтальной прямой I. В точке Е система находится в равновесии и имеет тенденцию к устойчивости. Если система обнаружит движение в сторону роста национального дохода (правее точки Е), линия сбережений пойдет выше кривой инвестиций (точка К).

Рост сбережений сократит потребление. Процесс реализации товаров будет затруднен, возрастут товарные запасы. производство начинает сокращаться, уменьшается занятость. Это приведет к снижению национального дохода , уменьшению сбережений , и система вернется к равновесию в точку Е. Обратная картина будет наблюдаться , если сбережения будут меньше инвестиций (точка А).

Итак, только в точке  Е , где сбережения равны инвестициям, будет достигаться такой размер ВНП, при котором совокупный спрос и совокупное предложение уравновесят друг друга [11].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Проблемы превращения сбережения в инвестиции в экономике современной России

 

Анализ ситуации, сложившейся  в российской экономике в последние  два десятилетия, приводит к выводу о невозможности обеспечить решение  приоритетных задач инвестиционного  развития только на основе использования принципов рынка в силу его низкой степени развития. Требуются усиление роли государства в инвестиционной сфере, корректировка экономической политики, поиск оптимального сочетания государственного и рыночного регулирования.

Рыночные преобразования в России с самого начала их осуществления были ориентированны на достижение целей экономического роста за счет факторов снижения жизненного уровня и социального развития общества. В результате социально-трудовая сфера отношений оказалась наименее реформированной частью экономики. В результате приватизации государственных предприятий федеральная и региональная власть потеряла инструменты управления и контроля за экономической и социальной ситуацией на приватизированных предприятиях.

В связи с резким ослаблением социальной составляющей экономических реформ произошло резкое снижение личных доходов большой части населения, сокращение их покупательного спроса. В 1986 году по данным ЦСУ СССР, денежные фонды рабочих и служащих страны составляли 38% ВНП. С учетом выплат и льгот из общественных фондов потребления общий объем доходов населения достигал более 54% ВНП.

После 1991 года структура  доходов подверглась усиленной  деформации. Прежде всего, произошло падение доходов лиц наемного труда с 495 в 1990г. до 18-205 ВНП в 1998г. В течение всей рыночной трансформации потребительские расходы сокращаются, что явно не стимулирует инвестиционный процесс и экономический рост. В 1998 г. располагаемые денежные доходы населения снизились на 18,2%. Объем сбережений населения во вкладах и «на руках» к концу июля 1998 года составлял порядка 496 млрд. рублей. Из них вклады в банки составляли порядка 49% от всего объема сбережений (в том числе 41% - рублевые вклады и 8,2% - валютные). Наличные сбережения насчитывали примерно 253 млрд. рублей (51% от общего объема сбережений населения), в том числе 20,4% в национальной валюте и 30,6% - в иностранной. В результате резко возросшего курса иностранной валюты объем сбережений к декабрю 1998 года оценивался уже в 788,8 млрд. рублей. Причем и рублевая и валютная их составляющие сократились – до 301,1 млрд. рублей (на 0,8% против докризисного уровня) и 26,4 млрд. долларов (на 14%) соответственно. Номинально величина банковских валютных вкладов возросла в той же мере, что и наличные валютные сбережения, однако в условиях банковского кризиса получение их было сопряжено с большими трудностями. По данным исследований, половина владельцев валютных вкладов пытались получить их после кризиса, но только четверть всех вкладчиков смогли это сделать без проблем. Десятая часть вкладчиков выручили свою валюту лишь частично, а примерно восьмая часть из них не получили ничего.

К началу XXI века ситуация в сфере сбережений населения значительно улучшилась, доверие к банкам начало восстанавливаться, и объем операций кредитных учреждений с физическими лицами постепенно приблизился к докризисному уровню. Так, депозиты и вклады в рублях физических лиц на 1 апреля 2000 г., по данным Банка России, составили 226,6 млрд. рублей, вклады в иностранной валюте – 3,9 млрд. долларов против 3,1 млрд. долларов в декабре 1998 г. В 1-м полугодии 2000 года объем вкладов населения в российских банках вырос почти на 20%, составив порядка 370 млрд. рублей. Эта сумма может показаться значительной лишь на первый взгляд. Отношение вкладов граждан в банках к их денежным доходам в годовом выражении составляет в России всего 12,5%. Правда, в последнее время отношение вкладов российских граждан к их текущим доходам выросло.

Для оценки текущего инвестиционного  поведения населения Агентство по страхованию вкладов (АСВ) в ноябре 2006 года организовало проведение социологического опроса, опрос проводился ОАО «Всероссийский центр изучения общественного мнения» (ВЦИОМ). Результаты проведенного исследования позволяли охарактеризовать ситуацию в сфере инвестиционного поведения населения как стабильную, но имеющую позитивный вектор развития. При этом ряд изменений в 2006 г. по сравнению с 2005 г. стал носить более четко выраженный характер. В частности, указанное касается увеличения числа граждан, пользующихся банковскими услугами (63% против 57%), считающих целесообразным и своевременным накопление средств; роста числа вкладчиков, на действия и решения которых система страхования вкладов оказывает влияние (40% против 24%) [8].

По данным опроса, ежемесячный доход на одного члена семьи у 81% населения России не превышало 5 тыс. руб., половина населения (51%) имело доходы до 3 тыс. руб. Указанное обстоятельство свидетельствовало о том, что большинство населения пока еще объективно не располагает возможностями для аккумуляции заметных сбережений на банковских депозитах. Однако отмечаемый официальной статистикой постепенный рост доходов создает хорошие предпосылки для этого в среднесрочной перспективе. Согласно результатам опроса, треть граждан (33%) имеют банковский вклад или счет.

Таким образом, значимым фактором роста нормы и объёма сбережений в 2006 году продолжало оставаться постепенное формирование инвестиционно-сберегательной культуры населения. По существу в общественном сознании формировалась модель потребительского поведения на ближайшую перспективу: либо североамериканская («жизнь в кредит»), либо западноевропейская («жизнь на свои»).

Исследование также  зафиксировало увеличение числа  граждан, считающих целесообразным и своевременным накопление средств. Указанное свидетельствовало о том, что постепенно складываются предпосылки для устранения в будущем в инвестиционно-потребительском поведении населения явного доминирования потребительской составляющей.

Эти данные наряду с другими  позволяли констатировать сохранение потребительского бума в России. При росте благосостояния граждан «затухание» этого тренда возможно лишь по мере утоления «потребительского голода», сформировавшегося в предшествующие десятилетия. По итогам исследования, в ближайшей перспективе радикальное изменения инвестиционно-потребительского поведения россиян представлялось маловероятным, поскольку значительные слои населения ещё не достигли минимальных стандартов потребления «среднего класса».

Тем не менее, «Россия  является крупнейшим мировым инвестором и одновременно с привлекательным инвестиционным климатом. По итогам 2006 года страна заняла 15 место по размеру принимаемых прямых инвестиций и 16 место по вложению капитала за рубеж».[8] Это было за два года до кризиса. Что же происходит в экономике страны сейчас, в 2012 году?

Для современного состояния  российской экономики проблема инвестиционных ресурсов является достаточно острой и трудноразрешимой. Ведется активный поиск источников финансирования со стороны государства, банковских сообществ, предприятий для удовлетворения инвестиционных потребностей. Мировая практика показывает, что сбережения населения являются самыми устойчивыми инвестиционными ресурсами коммерческих банков. В России существует много препятствий на пути трансформации сбережений в инвестиции. Одно из главных препятствий - низкий доход населения. В России лишь 4-5% семей делают накопления, но не все размещают их в коммерческих банках. Например, денежные доходы в месяц в среднем на душу населения в России в 2008 году составили 15106 руб., а в январе 2009 года - 11430 руб.

Рост уровня благосостояния населения, зависящий от эффективности  социально- экономической политики государства, приводит к дальнейшему  увеличению сбережений населения. Важнейшей  задачей в современный период является обеспечение роста доходов населения и снижение уровня их дифференциации. Для модернизации и развития экономике нужна развитая кредитная система, предоставляющая разные по структуре и срочности кредиты, прежде всего инвестиционные. В России же проблема заключается в первую очередь в ресурсах, обеспечивающих реализацию кредитных продуктов. Доля привлеченных средств физических лиц и нефинансовых организаций в последние несколько лет снижалась. В 2009 году произошел некоторый рост сбережений населения, но не давший ощутимых результатов.

На 10 апреля 2012 года, доля россиян, имеющих сбережения, достигла 70%, что является максимальным значением за последние 20 лет, посчитал исследовательский холдинг «Ромир» . В то же время эксперты сомневаются в том, что прямым последствием данного факта станет значительное увеличение общего объема сбережений в стране.