Денежно-кредитная политика России

2. Денежно-кредитная  политика в России.
1. Особенности осуществления денежно-кредитной политики в трансформационной экономике России.

 Основные  направления единой государственной денежно – кредитной политики страны Банк России разрабатывает с 1991г.  Этот важнейший государственный документ призван информировать население, руководящие звенья страны об основных тенденциях развития денежного кредита а предстоящем периоде (обычно на один год) и их влияние на экономическую жизнь государства, о курсе национальной валюты и обеспечении платежного баланса, о развитии банковской системы и формировании политики государства в банковской сфере.

 В первые годы становления рыночных отношений денежно – кредитная политика России была нацелена на ослабление товарно–денежной несбалансированности, ликвидацию кризиса неплатежей,  создание двухуровневой банковской системы, предотвращение обесценивания средств населения. Позднее на очереди оказались задачи повышения эффективности использования финансовых ресурсов, удержание внешней и внутренней стабильности национальной валюты, трансформации сбережений в инвестиции. Сокращения государственных  заимствований. После дефолта 1998г. Пришлось ликвидировать девальвационный шок, вводить плавающий валютный курс (складывается под влиянием двух основных условий: паритета покупательной способности валют и рыночного соотношения спроса и предложения на мировых валютных рынках), выходить на траекторию экономического роста. С начала нового столетия главными ориентирами денежно – кредитной политики становятся борьба с инфляцией, совершенствование организации банковского дела, прирост чистых международных активов.^[20]

 В структуре  документа «Основные направления денежно – кредитной политики Российской Федерации» в последние годы можно выделить два крупных раздела. В первом Банк России оценивает ход проводимой денежно – кредитной политики и ожидаемые результаты. Раздел посвящен состоянию экономики в целом, эффективности экспорта, изменению денежной массы, состоянию золотовалютных резервов, государственных финансов, кредита правительству Российской Федерации, результативности процентной политики и принятого валютного курса. Оценку, как правило, дают аналитические институты Банка России, которые всегда строже и критичнее самого Центробанка.

 Во  втором разделе излагаются цели денежно  – кредитной политики страны на предстоящий год и законодательно установленные задачи по реализации основных функций Банка России.

 Общественность  внимательно анализирует прогноз  инфляции и меры ее сдерживания, так  как инфляционное ожидание принято  увязывать с повышением реальной прибыли предприятий, фактическим  ценообразованием и финансовым состоянием население. От темпа инфляции зависят и величина процентной ставки (рис.4,5), и состояние платежного баланса страны.

 В борьбе с инфляцией правительство России достигло заметных результатов, уменьшив ее с 200% в 1998г. до 8,8% в 2010г.^[29]  Но эти результаты не считают победоносными и рассматривают как показатель эффективности мер денежно – кредитной политики. Мировой экономический кризис 2008г. оказал значительное воздействие на денежно – кредитную политику в России и привел к появлению ее новой модели и существенным изменениям в инструментарии^[1]. Денежно – кредитная политика России достаточно быстро отреагировала на финансовый кризис. Однако осенью 2008-го – зимой 2009г. она проводилась по двум, во многом противоположным направлениям. Первое направление было связано с поддержкой банковской системы и направлено на смягчение денежно – кредитной политики. Второе – с поддержкой валютного курса путем проведения валютных интервенций. Его результатом стало сокращение денежной массы в экономике (динамику изменения денежной массы можно проследить на рис.1).

   Рис.1

 Вместе  с тем в денежно – кредитной  политике появились тенденции, действовавшие  в обратном, несмотря на поддержку финансовой системы и совокупного спроса, сдержать падение производства мерами денежно – кредитной политики не удалось. Отчасти это связано с тем, что поддержка валютного курса рубля осенью 2008-го – зимой 2009г. фактически приводила к сокращению денежной массы^[28].  К тому же так и не заработали каналы передачи сигналов от денежно – кредитной политики к банковской системе, направленные на поддержку реального сектора экономики. Однако уже в августе 2010 года темпы увеличения количества наличных денег в обращении (рис.2) сравнялись с темпами роста денежной массы в целом. Таким образом, можно сказать, что денежная политика, проводимая Банком России в 2010 году, является достаточно сбалансированной. Можно даже считать, что она вновь обрела нейтральный характер после довольно длительного периода проведения политики денежного стимулирования^[29]. 
2.2 Проблемы реализации денежно-кредитной политики в России. 

 Денежно – кредитная политика, как и  налоговая, инвестиционная, структурная  и другие, является частью экономической  политики любого развитого общества, независимо от социально – экономической формации.

 До  недавнего времени в нашей  стране основными инструментами  денежно – кредитного регулирования  выступали, с одной стороны, интервенции Банка России на валютном рынке, а с другой – стерилизационные мероприятия денежных властей. Посткризисное развитие денежной сферы Российской Федерации характеризовалось постепенным снижением инфляции и устойчивым поступательным развитием банковской системы. В такой ситуации на современном этапе развития российской экономики необходимо по-новому оценить цели денежно – кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации.

 Основная  проблема заключается в том, что  при проведении денежно – кредитной  политики нет возможности контролировать и управлять поведением всей совокупности целевых переменных. Поэтому выбирается определенный набор промежуточных и оперативных целей. При этом ряд целей не могут быть достигнуты одновременно. Так, несовместимы цели поддержания стабильности и денежных агрегатов и процентной ставки.

 Согласно  теории, цели денежно – кредитной  политики должны выбираться таким образом, чтобы в максимальной степени  соответствовать интересам как  можно большего числа экономических  агентов. В большинстве стран  основными целями денежно – кредитной  политики являются стабильность цен и ВВП. «Стабильность цен» в данном контексте подразумевает низкую или даже нулевую инфляцию, в то время как «стабильность ВВП» - отсутствие резких колебаний относительно долгосрочного тренда. Среди мнений, часто высказываемых при обсуждении денежно – кредитной политики, можно выделить два примечательных заблуждения. Во-первых, многие по-прежнему считают, что денежно – кредитная политика может повлиять на долгосрочные темпы роста ВВП. Во-вторых, еще большее количество людей у вверены в том, что Центральный Банк РФ может управлять реальным обменным курсом в долгосрочной перспективе.

 В соответствии с современными теоретическими представлениями  в долгосрочной перспективе ВВП  растет с так называемым «естественным» темпом, который определяется запасом производственных факторов в экономике, таких как основные фонды, труд, земля, природные ресурсы, знания и опыт, а также ростом производительности факторов. Денежная политика может обеспечить превышение «естественного» уровня лишь ненадолго и только благодаря тому, что не все цены в экономике одинаково оперативно и гибко реагируют на внезапные положительные или отрицательные изменения (шоки) экономической конъюнктуры. По мере корректировки цен на товары и производственные факторы в экономике ВВП неизбежно вернется к своему «естественному» уровню. В этой связи говорят о нейтральности денег, имея в виду, что в долгосрочной перспективе шоки, обусловленные денежно – кредитной политикой не повлияют на объем производства и занятость, приведут лишь к изменению общего уровня цен в экономике. По этой причине поддерживать эти две переменные на максимально возможном уровне Центральному Банку РФ может быть под силу только в краткосрочной перспективе.

 Одной из основных задач института Центрального Банка РФ, максимально отвечающей интересам экономики и возможностям самих денежных властей, является достижение и поддержание низкого уровня инфляции. Признание этого факта привело к тому, что за двадцать лет десятки стран в разных концах света, различных по уровню и характеру экономического развития, перешли к модели денежно – кредитной политики, основанной на выборе в качестве целевого ориентира темпов инфляции.

 Успех антиинфляционной политики зависит  от многих факторов, которые, в свою очередь, определяются, в том числе, параметрами макроэкономической ситуации и особенностями развития той или иной страны. Так, развитые и ориентированные преимущественно на внутренний рынок экономики функционируют принципиально иначе, чем небольшие, характеризующиеся высоким уровнем открытости, развивающиеся страны. Так, если первые могут позволить себе абстрагироваться от динамики обменного курса и ориентироваться преимущественно на темпы инфляции и экономического роста, то вторые – нет.

 Денежно – кредитная политика напрямую связана со стимулированием промышленного производства, что оказывает содействие высокому уровню занятости. Смысл в том, что если воздействие Центрального Банка РФ на ликвидность банковской системы приводит к росту деловой активности в экономике. Прежде всего, в ее реальном секторе, то автоматически происходит увеличение занятости.

 Кроме этого различия денежно – кредитного регулирования определяются выбором  инструмента денежно – кредитной  политики. Сегодня большинство Центробанков используют процентные ставки в качестве основного и почти единственного инструмента денежно – кредитной политики. Это в основном Центральные банки развитых стран. Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой по-прежнему во многом опираются на контроль денежного предложения, что связано с недостаточным уровнем развития их финансовых рынков и банковских систем, сюда относится и Банк России. Который пока придерживается монетарного таргетирования¹.

В последние  годы все более активно начинают использоваться элементы политики целевой инфляции, тем не менее, в качестве промежуточного ориентира по-прежнему выступают денежные показатели.

 Исторический  опыт многих стран, в том числе  современный российский, свидетельствуют  о том, что переход к таргетированию инфляции требует отказа от политики управляемого плавающего валютного курса, которую Банк России проводил в последние годы. Однако в настоящее время Банк России не считает возможным отказаться от этой политики по ряду причин: из-за угрозы резкого изменения относительной привлекательности активов, номинированных в национальной и  иностранной валюте; в результате резкого перехода к режиму неуправляемого плавающего валютного курса. Главной задачей такой валютной политики является сглаживание резких колебаний обменного курса и поддержание золотовалютных резервов на достаточном уровне.

 Проведенный анализ позволяет выделить следующие  недостатки существующей денежно –  кредитной политики России:

• Денежно – кредитная политика и структурная политика существуют независимо друг от друга;
• Концентрация усилий Банка России на валютной политике в ущерб всем остальным составляющим денежно – кредитного регулирования не только не способствует укреплению покупательной способности национальной денежной единицы, но и в значительной степени провоцирует тотальную долларизацию экономики России;
• Отсутствует адекватная оценка необходимого и достаточного объема денежной массы для устойчивого развития экономики страны;
• Ориентация осуществляемой денежно – кредитной политики исключительно на макропоказатели и конкретно – на объем денежной массы в условиях нестабильной экономики не дает адекватного представления о происходящих экономических процессах.

 В сложившейся  ситуации необходимо определить некоторые  резервы активизации денежно – кредитной политики. Во–первых, выбор системных целей, их ранжирование по приоритетности, определение потенциальных возможностей на каждом данном этапе развития должны быть дополнены системой программ, достаточно жестко увязанных организационно, сбалансированных по источникам финансирования и их субъектам. Во-вторых, особое место в системе подобных мер могут занять программы социальные, через которые должна реализоваться основная часть ресурсов, привлекаемых от населения. Важно соединить интересы реализации избранных целей государства с особой социальной природой мобилизуемых средств населения. Подобная социальная взаимосвязь уже сама по себе может выступать самостоятельным резервом роста эффективности денежно – кредитной политики. В-третьих, использование международного опыта и тенденций развития финансово – кредитной сферы должно сопровождаться обязательной проверкой их по принципу соответствия места и времени, особенностям этапа развития нашей страны и общества. Все используемые мировые технологии и схемы должны быть адаптированы в соответствии с конкретными текущими потребностями страны.^[23]

 Приоритетной  целью денежно – кредитной  политики в современной России должно являться достижение устойчивого экономического роста посредством использования инструментов денежно-кредитной политики Банка России.

 Основой развития и надежного, устойчивого  функционирования банковской системы  является формирование гибкого механизма  денежно-кредитного регулирования  экономики, позволяющего государству  эффективно воздействовать на хозяйственную  активность, контролировать деятельность банковских институтов, добиваться стабилизации денежного обращения.