Валютные  ограничения. Актуальные вопросы Российской практики. 
 

Понятие валютных ограничений

Валютные  ограничения - законодательное запрещение, лимитирование или регламентация

операций  резидентов и нерезидентов с валютой  или другими валютными ценностями. 

Принципы  валютных ограничений:

• регулирование международных финансовых транзакций, запрет свободной купли-продажи иностранной валюты;
• концентрация валюты у государства;
• централизация валютных операций в ЦБ и их лицензирование;
• блокирование валютных счетов;
• ограничение обратимости валют.

Виды  валютных ограничений

По текущим  операциям:

• блокирование выручки иностранных экспортеров;
• обязательная продажа экспортной валютной выручки;
• ограничения на форвардные покупки импортерами иностранной валюты;
• запрещение продажи товаров за рубежом на национальную валюту;
• запрещение оплаты импорта некоторых товаров иностранной валютой;
• множественность валютных курсов.

По финансовым (движение капиталов и кредитов, перевод прибылей, налоговых и  других платежей). 

Эволюция  валютных ограничений

• Впервые введены в 1914-1918 гг. в воюющих странах (Первая мировая война)
• 1929-1933 гг. - мировой экономический кризис, ухудшение платежных балансов стран, «бегство» капитала, обесценение валют, отмена золотого стандарта и дальнейшее распространение
• 1939-1945 гг. - Вторая мировая война, валютные ограничения распространились на весь мир (после отсутствовали в США, Швейцарии, Канаде)
• Послевоенный период – регулирование валютных ограничений через МВФ (направлен на либерализацию)

Основные  изменения в валютной политике РФ

• 1991 г. - закон СССР «О валютном регулировании и валютном контроле» - Отмена валютной монополии государства,
• 1992 г. - вступление в МВФ
• 1996 г. – принятие положений ст. 8 МВФ => устранение валютных ограничений по международным текущим операциям на нерезидентов, т.е. введена внешняя конвертируемость рубля.
• 10 декабря 2003 г. – поправки к закону

Свободные операции между резидентами и  нерезидентами

отмена  валютных ограничений по капитальным  операциям

оставлены только три вида валютных ограничений - требование об открытии «Специального счета», о «Резервировании» и о «Предварительной регистрации»

обязательная  продажа экспортной выручки.

• 1 июля 2006 г. де-юре введена полная конвертируемость рубля

Последствия отмены валютных ограничений

• Финансовый и банковский кризис августа 1998 г.
• Масштабное движение капитала (в том числе краткосрочного, спекулятивного) => повышение уровня инфляции, зависимость от колебаний конъюнктуры мировых финансовых рынков.
• Долларизация экономики. + новый конкурент рубля – евро;
• Зависимость экономики от мировых цен на энергоносители;
• Недостаток ликвидности российской банковской системы, ее невысокая капитализация, неэффективное корпоративное управление;
• Узость фондового рынка, низкий рост цен на акции, их частые и резкие колебания.

Меры  по укреплению позиций  рубля

• Укрепление финансовой системы;
• Обратимость рубля в рамках платежного союза, например, постсоветских республик;
• Организация на территории России биржевой торговли за рубли на рынке энергоносителей;
• В целом, стабильный рост экономики и внешней торговли, расширение участия страны в МРТ => реальные шансы на ускорение дальнейшей либерализации валютных отношений, для вхождения рубля в круг мировых валют.

Введение "валютных ограничений" противоречит целям Банка России

Ухудшение макроэкономических условий и падение  цен на нефть съест положительное  сальдо торгового баланса РФ уже  в 2009 г. и должно подвигнуть власти на решительные действия, одним из которых может стать введение ограничений на капитальные операции. В нынешней ситуации возможен выбор из двух вариантов дальнейшего развития: корректировка денежно-кредитной политики и курсовой политики с переходом к целевой поддержке долговых программ крупных предприятий через банки, и второй выход - это попытка ввести ограничения на движения капитала.

Ужесточение валютного регулирования, которое, как правило, подразумевает введение ряда ограничений на трансграничное движение иностранной валюты, а также нормативы, касающиеся продажи валютной выручки - достаточно, как показала практика конца 90-х годов - начала 2000-х, эффективная антикризисная мера (в контексте ухудшения внешнеторговой конъюнктуры и "бегства" капитала), "возрождение" норматива обязательной продажи валютной выручки, который был полностью упразднен 4 июля 2006 г., и ужесточение правил международных расчетов может способствовать увеличению объема предложения валюты на внутреннем рынке и ограничению возможного снижения международных резервов регулятора ("чистое" сокращение в сентябре-ноябре приблизилось к $120 млрд.).Однако целесообразно выделить и ряд деструктивных последствий, таких как негативное влияние на инвестиционный климат в стране (снижение инвестиционной привлекательности национального рынка для нерезидентов), угроза дальнейшего снижения инвестиционного рейтинга, создание стимулов для наращивания нелегального оттока капитала, дополнительные конверсионные издержки компаний, осуществляющих обновление фондов за счет импортной продукции и так далее. Тем не менее, стоит помнить, что экономические условия по сравнению с описанным периодом, на данном этапе изменились. Сейчас Банк России усовершенствует денежно-кредитную систему РФ, отказавшись к 2011г. от управления курсом рубля, заменив "валютную" эмиссию управлением ликвидностью посредством расширения/сжатия "чистого" кредита банкам (то есть регулятор в полной мере становится "кредитором последней инстанции, а зависимость состояния внутреннего финансового сектора от экзогенных конъюнктурных факторов снижается)". Специалисты считают, что " существенно расширен канал рефинансирования (за счет "беззалоговых" кредитов), увеличилось количество кредитных организаций, которым доступны ресурсы ЦБ РФ". "Введение "валютных ограничений", безусловно, противоречит среднесрочной заявленной и оправданной с точки зрения макроэкономики цели, решение денежных властей ограничить капитальные операции может быть определено дальнейшим снижением цен на основные товары российского экспорта, сокращением сальдо торгового баланса и продолжением оттока капитала частного сектора".