Уличный (внебиржевой) рынок ценных бумаг

    - электронные системы коммуникаций (ECN - Electronic Communications Network) - торговые системы,  в которых при обработке заявок  на покупку/продажу ценных бумаг  используются аукционные принципы.

    Системе НАСДАК имеет три уровня:

1. I уровень – для зарегистрированных  официальных представителей и их клиентов;
2. терминалы уровня II соединяют market makers с брокерами и дилерами, перепродающими ценные бумаги населению институциональным торговцам;
3. уровень  III  предназначен исключительно для market makers   и отличаются  от  оборудования уровня II наличием дополнительных ключей на клавиатуре,  с помощью которых возможно вводить, изменять или обновлять котировки в системе НАСДАК.[2, стр. 73]

    Как и любая биржа, NASDAQ имеет собственные  расчётные индексы, позволяющие  следить за тенденциями торгов и  оценивать их состояние на текущий  момент. Их много, но самым главным  является Nasdaq Composite Index. Это индикатор, представляющий широкий спектр отраслей промышленности, от компьютеров и игрушек до медицинских приборов. Индекс включает ценные бумаги 4 862 компаний - больше, чем любой другой рыночный индикатор. В результате масштабного подхода к выбору ценных бумаг, Nasdaq Composite Index может рассматриваться как более представительный индекс чем, S&P500 или Dow Jones Industrial Average (DJIA), который содержит только 30 крупнейших компаний. Nasdaq Composite Index измеряет рыночную стоимость всех обыкновенных акций американских и иностранных компаний, котирующихся в торговой системе NASDAQ. Изменение цены любой из ценных бумаг повышает или понижает величину индекса пропорционально рыночной стоимости ценных бумаг. Рыночная стоимость какого-либо вида ценных бумаг вычисляется умножением цены последней сделки на общее количество данных ценных бумаг, выпущенных в обращение. Созданный в 8 февраля 1971 года, и установленный в размере 100 пунктов, Nasdaq Composite Index вырос с тех пор в 40 раз.

    Nasdaq Composite Index объединяет восемь субиндексов,  представляющих различные сферы деятельности компаний, участвующих в NASDAQ: Банки (Bank Index), Биотехнологии (Biotechnology Index), Компьютеры (Computer Index), Финансы (Finance Index), Промышленность (Industrial Index), Страхование (Insurance Index), Телекоммуникации (Telecommunication Index), Транспорт (Transportation Index). Все субиндексы были созданы 8 февраля 1971 года, за исключением субиндексов Биотехнологии и Компьютеры, которые были введены в действие 1 февраля 1993 года. [6]

    По  материалам сайта www.rg.ru от 30 октября 2009 г. председатель Комитета по контролю над ценными бумагами Китая Шан Фулинь объявил об официальном запуске китайской биржевой площадки для рынка растущих компаний, аналогичной американской бирже NASDAQ. Это сообщение содержится на лентах информационного агентства Жэньминь Жибао.

    По  словам чиновника, 188 предприятий из 26 провинций, автономных районов и  городов центрального подчинения Китая  подали заявку на эмиссию акций на новой площадке.

    Аналитики говорят, что такой шаг - логичный и ожидаемый для Китая. Будучи ведущей мировой экономикой, КНР при этом страдал от того, что котировки на чужих биржах часто не учитывали собственно китайскую ситуацию, из-за чего китайские предприятия могли подешеветь, хотя причины утраты части капитализации лежат вне предприятия и даже вне страны. В то же время создавать свою и только свою биржу - это значит годами добиваться ее признания. Для решения коллизии был выбран путь создания биржи-аналога, для чего были проведены необходимые мероприятия. [7]

    Таким образом, уличный рынок в ряде западных стран превратился в  последнее время в достаточно крупный рынок, который конкурирует  как с первичным, так и с  вторичным (биржевым) рынками за  привлечение эмитентов самых  разных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен;  он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых  передовых  компьютерно-информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции

    Особо интенсивно этот процесс проходил в 90-е гг. в США, где новые информационные технологии получили наибольшие приоритеты по сравнению со странами Западной Европы и Японией. Развитию уличного рынка США способствовал так называемый «информационный взрыв». 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. ОСОБЕНОСТИ УЛИЧНОГО РЫНКА В РОСИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

          В России, как и  в большинстве развитых стран,  существует  организованный и неорганизованный внебиржевой рынок ценных бумаг. Российский неорганизованный рынок  представлен  так называемыми  «брокерскими площадками». Это своеобразный вариант «телефонного» внебиржевого рынка. Маклеры  «брокерских площадок» сами  ищут или предлагают заказчику уже имеющиеся заявки, сводят контрагентов и за подобного рода услуги берут комиссионные.  Организованный внебиржевой рынок  рассмотрим на примере  Российской Торговой Системы (РТС).

    В настоящее время Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную  инфраструктуру, в состав которой  входят ОАО "Фондовая биржа РТС", НП РТС, ЗАО "Клиринговый центр  РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания", ОАО "Украинская биржа", АО "Товарная биржа "ЕТС" и ОАО "Санкт-Петербургская биржа".[8]

    Помимо  этого в Группу РТС входит ЗАО "СКРИН", обладающее уникальной системой раскрытия информации об эмитентах  и профучастниках рынка ценных бумаг России.

    Датой рождения Российской торговой системы (РТС) считается июль 1995 г., когда  к ней были подключены первые региональные компании. Создание внебиржевой торговой системы ценными бумагами началось несколько ранее - в 1994 г., когда американская сторона выделила деньги на развитие инфраструктуры российского рынка. В это время господствовала позиция развития местных фондовых рынков, а регионалы противились любым проникновениям крупных московских российских операторов на данные рынки. Тогда проблема выглядела следующим образом: чтобы организовать компании брокеров хотя бы на местном уровне требовалось их объединить для противостояния московским компаниям. Первыми все же объединились москвичи: была сформирована профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР). Следом были созданы региональные объединения брокеров и дилеров Урала (УАБД), Сибири (АФДС) и Петербурга (ETC). И уже региональные ассоциации брокеров и дилеров кооперировались в национальную ассоциацию профессиональных участников фондового рынка (НАУФОР), которая стала полноправным собственником российской внебиржевой торговой системы.

    В сентябре 1996 г. на конференции в Екатеринбурге  было принято решение создать  единую торговую систему, собственником  которой стала НАУФОР, точнее ее технический центр. В 1997 г. в НАУФОР произошли изменения в соответствии с федеральным законом "О рынке ценных бумаг". Ассоциация стала саморегулируемой, а функции по организации торговли были переданы специально созданному некоммерческому партнерству "Российская торговая система". В январе прошло собрание учредителей партнерства, а в начале марта 1997 г. ФКЦБ приняла решение выдать лицензию организатора торговли некоммерческому партнерству "Торговая система РТС", что сделало РТС первой официально признанной внебиржевой торговой системой.

    С середины 1998 г. участники РТС в  режиме реального времени выставляют котировки, получают оперативную информацию о состоянии рынка и заключают  сделки. Система максимально проста для пользователей, что позволяет оперативно совершенствовать ее в соответствии с потребностями. В РТС заложена возможность объединения с депозитариями, регистраторами, расчетно-клиринговыми системами, что многократно повышает ее эффективность и в ближайшей перспективе приведет к автоматическим расчетам и перерегистрации после заключения сделки.

    Затраты на обслуживание системы относительно невысоки, так как она ориентирована  на коллективное пользование телекоммуникационными  сетями. В зависимости от потребностей пользователи могут получить дополнительные терминалы для одновременного ведения торговли несколькими трейдерами. Подключение к торгам обходится брокерам и дилерам примерно в 15 тыс. долл.

    Надежность  информационных технологий является отличительной  особенностью РТС. Прежде всего, это использование высокотехнологичного оборудования, программных приложений, специально разработанных по методике "dealer-driven market", и выделенных каналов связи, которые позволяют участвовать в торгах компаниям и банкам, находящимся в разных городах России. За техническую основу принят компьютер фирмы "Стратус" с многократной системой поддержки и защиты. На этапе создания РТС для обеспечения связи на межрегиональном уровне была выбрана система "Спринт" - одна из наиболее разветвленных и надежных в России. Позднее доступ к РТС стал возможен и через другие сети передачи данных: "Инфотел", "Роснет" и "Совам". К локальному уровню пользователи подключены через наиболее надежные из доступных средств связи (выделенные телефонные линии и/или специализированные сети).

    Особую  значимость для пользователей системы  приобрело решение вопроса объединения  РТС с расчетно-депозитарной системой. Руководителями бэк-офисов ряда ведущих  инвестиционных финансовых компаний - членов НАУФОР - совместно с Депозитарно-клиринговой  компанией (ДКК) и Межбанковским кредитным союзом создана рабочая группа по организации расчетов в РТС, которая провела экспериментальные торги акциями нескольких нефтяных компаний с одновременным расчетом по сделкам через ДКК. Во второй половине 1998 г. предполагается перевести в ДКК почти весь первый эшелон ценных бумаг. Завершение эксперимента приведет к тому, что впервые на российском внебиржевом рынке заработает расчетно-торговая система, объединяющая торговые и расчетно-депозитарные операции и позволяющая перейти к системе "поставка против платежа", а также минимизировать риски, связанные с неисполнением расчетов. Кроме того, планируется создать расчетный банк, через который должны оформляться сделки, необязательно заключенные в РТС.

    В 1998 г. ФКЦБ объявила конкурс на лучшую методику расчета фондового индекса, отражающего интерес к российским акциям. К участию в конкурсе были допущены восемь заявок: 
от фондовой биржи "Санкт-Петербург", Московской межбанковской валютной биржи, ЗАО "Альфа-Виста", агентств "РосБизнесКонсалтинг", АК&М, "Рейтер", "Прайм-ТАСС", а также от "Интерфакса" совместно с техническим центром РТС. По итогам конкурса наиболее подходящей и надежной была признана совместная методика агентства "Интерфакс" и РТС, основанная на взвешивании по рыночной стоимости 100 наиболее ликвидных акций (аналогичная методика используется на всех развивающихся рынках). Такая методика позволяет рассчитывать фондовый индекс в режиме реального времени и исключает возможность каких-либо манипуляций. Это призвано сделать российский рынок акций более прозрачным и понятным. Победителям конкурса благоприятствовал тот факт, что РТС занимает доминирующее положение на рынке, а ее Технический центр обладает ценовой информацией, наиболее приближенной к реальной, в то время как "Интерфакс", крупнейшее независимое отечественное информагентство, имеет возможность доставлять эту информацию потребителю за кратчайшее время. К середине 1998 г. к РТС было подключено более 360 компаний, у которых было установлено более 580 рабочих терминалов.

    Доступ  в РТС, находящуюся в собственности  Некоммерческого партнерства, получают лишь его члены, которыми могут быть только юридические лица, имеющие  лицензию на брокерско-дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг и выполняющие  все требования, предъявляемые нормативными документами. Для членов партнерства установлены следующие категории и статусы:

     - информационные члены, имеющие доступ в РТС только в режиме просмотра (т.е. имеющие возможность только наблюдать котировки прочих членов партнерства и получать информацию о некоторых параметрах зарегистрированных в системе сделок);

    - торговые члены, имеющие доступ в РТС в торговом режиме (т.е. имеющие возможность выставлять свои котировки в системе);

    - маркетмэйкеры, принимающие на себя определенные обязательства, которые регулируются правилами торговли партнерства

    К торговле в РТС допускаются ценные бумаги только российских предприятий  при соблюдении следующих условий:

    - выпущены в соответствии с законодательством РФ и нормативными актами ФКЦБ;

    - представляют интерес для участников торговли, существует возможность их свободного обращения;

    - их реестр ведется в соответствии с требованиями законодательства РФ и нормативными актами ФКЦБ;

    - собственный капитал эмитента (или его капитализация) превышает 800 тыс. ЭКЮ;

    - число акционеров компании более 100. Сегодня новые акции прежде всего пропускают через РТС-2, которая предназначена для торговли средне- и низколиквидными акциями.

    В 2007 году Международное Сертификационное Общество "Det Norske Veritas" выдала Фондовой бирже РТС сертификат соответствия Системы Менеджмента Качества требованиям международного стандарта ISO 9001:2000. РТС стала первой в России биржей, которая прошла данную сертификацию и вошла в число ведущих мировых торговых площадок, обладающих подобным сертификатом. Наличие добровольного сертификата ISO 9001 – лучшее доказательство соответствия работы самым строгим международным требованиям. Это важный признак стабильности и конкурентоспособности бизнеса, безусловная гарантия надежности и профессиональной компетентности менеджмента РТС.

    Фондовая  биржа РТС рассчитывает фондовые индексы: