Каждый  участник рынка ценных бумаг, вступая  во взаимоотношения с иными субъектами этого рынка, стремиться получить прибыль. При этом ожидаемый доход должен соотноситься с уровнем риска совершения операций с ценными бумагами. Обычно при исследовании ценных бумаг связанные с их обращением риски делят на две группы:

     систематические риски - присущи всему рынку ценных бумаг и, как правило, обусловлены событиями макроэкономического уровня (уровнем инфляции, темпами развития экономики, политическими и международными событиями и т.п.). Такие риски невозможно устранить, они присутствуют при совершении операций с любой ценной бумагой;

     несистематические риски - присущи конкретной ценной бумаге и обусловлены в основным событиями корпоративного уровня (состоянием дел в отрасли и на предприятии, уровнем руководства фирмы - эмитента, колебаниями спроса на производимую продукцию и др.).

3. Участники рынка ценных бумаг

     Поскольку в дальнейшем основное внимание будет  уделяться организованному рынку  ценных бумаг, то применительно к  участникам РЦБ рассматриваются  отношения, возникающие при обращении  эмиссионных ценных бумаг, регулируемые, прежде всего, законом “О рынке ценных бумаг” и иными нормативными правовыми документами.

     В общем случае в сделках с ценными  бумагами можно выделить три стороны:

     а) эмитент эмиссионных  ценных бумаг - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами. Как видно из данного определения, эмитентом эмиссионных ценных бумаг может быть и государство в лице органов исполнительной власти федерального и субфедерального уровня, и органы местного самоуправления, акционерные общества и иные коммерческие организации, банки, другие юридические лица. Путем выпуска ценных бумаг эмитент может решить многие задачи:

• мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;
• увеличение собственного капитала эмитента;
• изменение структуры акционерного капитала;
• погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;
• реструктуризация задолженности по платежам в соответствующий бюджет.

     б) инвестор - юридическое или физическое лицо, осуществляющее от своего имени и за свой счет сделки с ценными бумагами. Инвесторы могут преследовать различные цели: например, банки, вкладывая деньги в ценные бумаги, могут значительно повысить свою ликвидность, получая при этом определенный доход. Часто ценные бумаги приобретаются инвестором только ради получения от операций с ними прибыли.

     в) профессиональный участник РЦБ - юридические лица, осуществляющие виды деятельности, указанные в законе “О рынке ценных бумаг”. Следует учитывать, что согласно этому закону, все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами.

     Закон “О рынке ценных бумаг” выделяет 7 видов профессиональной деятельности на РЦБ:

     1) Брокерская деятельность – деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

     2) Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

     3) Деятельность по  управлению ценными  бумагами - осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• ценными бумагами
• денежными средствами, направленными для инвестирования в ценные бумаги
• денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

     Профессиональный  участник РЦБ, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется  управляющим.

     Если  доверительное управление связано  только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам, то наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется.

     Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности  управляющего определяются законодательством РФ (в частности ст. 1012 ГК РФ, Постановлением ФКЦБ от 17.10.97г. № 37) и договорами.

     4) Деятельность по  определению взаимных  обязательств (клиринг) - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Клиринговой деятельностью занимаются клиринговые организации, имеющие соответствующую лицензию. Клиентами этих организаций являются участники клиринга, заключившие договоры на осуществление клирингового обслуживания. Клиринговые организации действуют в непосредственном контакте с расчетными организациями (небанковская кредитная организация, ведущая счета участников клиринга и осуществляющая расчеты по денежным средствам по результатам клиринга), расчетными депозитариями (осуществляет проведение всех операций по счетам депо участников РЦБ при исполнении сделок, совершенных через организаторов торговли) и организаторами торговли.

     Именно клиринговые учреждения обеспечивают покупателю ценных бумаг их перевод в его собственность, а продавцу ценных бумаг - поступление денежных средств.

     5) Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Между депозитарием и депонентом обязательно должен быть заключен в письменной форме депозитарный договор, существенные условия которого определены законом “О рынке ценных бумаг”.

     Депозитарии являются одним из элементов учетной  системы на РЦБ, выполняющей функции подтверждения прав на ценные бумаги, а также подтверждения прав, закрепленных ценными бумагами, в целях передачи этих прав и их осуществления. Депозитарная деятельность включает в себя обязательнее предоставление клиентам услуг по учету и удостоверению прав на ценные бумаги, учету и удостоверению передачи ценных бумаг, включая случаи обременения ценных бумаг обязательствами.

     6) Деятельность по  ведению реестра  владельцев ценных  бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие подобную деятельность, именуются держателями реестра (регистраторами). Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра номинальных держателей и владельцев ценных бумаг, а также учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя.

     Реестр  владельцев ценных бумаг - часть системы  ведения реестра, представляющая собой  список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной  стоимости и категории принадлежащих  им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

     7) Деятельность по  организации торговли  на рынке ценных  бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок между участниками РЦБ. Профессиональный участник РЦБ, оказывающий подобные услуги, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

     Закон "О рынке ценных бумаг" указывает  еще одного участника РЦБ - финансового консультанта на рынке ценных бумаг – юридическое лицо, имеющего лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на РЦБ, оказывающего эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.

     Правила осуществления каждым профессиональным участником РЦБ своих функций, возникающие при этом права и обязанности, регламентируются законом “О рынке ценных бумаг”, а также изданными в соответствии с этим законом нормативными правовыми актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

     По закону, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться только при наличии соответствующей лицензии. Порядок лицензирования и предъявляемые к соискателям и лицензиатам требования устанавливает ФКЦБ.

     Большую роль в функционировании российского рынка ценных бумаг играют создаваемые по инициативе участников рынка саморегулируемые организации - объединения брокеров, дилеров, депозитариев и других специализированных институтов, функционирующих на РЦБ. Главное назначение таких организаций - выработка общих правил поведения участников рынка, защита их интересов. Саморегулируемые организации устанавливают требования к профессионализму и этике участников сделок с ценными бумагами, объемам торгов, уровню капитала и т.п.

     В настоящее время на отечественном РЦБ действуют несколько саморегулируемых организаций к важнейшим из которых можно отнести Национальную ассоциацию участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРАГ), Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональную ассоциацию регистраторов, трансфертагентов и депозитариев (ПАРТАД), Ассоциацию участников вексельного рынка (АУВЕР).

4. Первичные и вторичные  рынки ценных бумаг

    В зависимости от стадии обращения  ценной бумаги различают первичные  и вторичные рынки. Первичный рынок – это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это её первое влияние на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

    Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются раннее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

     В итоге можно сказать, что эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

II. ЭТАПЫ И ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

      Говорят, что рынок ценных бумаг в России непредсказуемый в отличие от западного. Это не совсем верно, потому что российский рынок дисциплинирует всех его участников гораздо сильнее, нежели западные рынки, своими частыми и значительными колебаниями цен на различные финансовые инструменты. Он также поддается техническому анализу не хуже, чем остальные мировые рынки.

      Некоторые сложности заключаются в его  излишней политизированности, которая  вызывает резкие непредсказуемые колебания  цен в ту или иную сторону. Еще  одна проблема связана с надежностью  и порядочностью организаций, ведущих взаиморасчеты между участниками сделки. Существуют проблемы, обусловленные операциями, которые должны считаться безрисковыми (отсутствуют безрисковые ценные бумаги).

      Прежде, чем говорить о состоянии рынка ценных бумаг на данный момент, необходимо вспомнить историю его развития.

      Становление и развитие рынка ценных бумаг  РФ можно разделить на несколько  этапов: