Регулирование финансового рынка США

Регулирование рынка ценных бумаг  в США 

Механизм функционирования рынка ценных бумаг в США предусматривает  активное участие в этом процессе саморегулируемых организаций (Self-Regulatory Organizations, SRO). Придавая большое значение самостоятельному регулированию своей деятельности профессиональными участниками рынков, Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) получает возможность передавать свои полномочия и повышать эффективность использования своих ресурсов. Согласованная работа экспертов из различных отраслевых структур, нацеленная на то, чтобы заставить вращаться механизм американских рынков капиталов, придает структуре регулирующих органов США всеобъемлющий характер и позволяет обеспечивать справедливое отношение ко всем участникам рынков. Система саморегулирования работает, поскольку индустрия ценных бумаг осознает, что целостность рынка ведет к усилению уверенности инвесторов, а это, в свою очередь, способствует расширению бизнеса.

В США к саморегулируемым организациям относятся негосударственные профессиональные объединения и ассоциации, регулирующие торговлю финансовыми инструментами, в том числе фондовые и товарные биржи, Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers, NASD), Совет по выработке правил для муниципальных ценных бумаг (Municipal Securities Rule Making Board, MSRB) и ряд других. Деятельность этих организаций контролируется Комиссией по ценным бумагам и биржам.

Вследствие ограниченности ресурсов SEC, саморегулируемые организации находятся в центре внимания, когда речь идет о регулировании деятельности брокеров-дилеров и трейдеров по ценным бумагам. На базе федеральных законов о ценных бумагах SRO определяют правила для своих членов и осуществляют их правоприменение. В сущности, они действуют в качестве агентов SEC, помогая осуществлять на практике законы о ценных бумагах и обеспечивать справедливость и упорядоченность в деятельности рынков.

Крупнейшей саморегулируемой организацией в США является Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам. В соответствии с федеральным законодательством, практически каждая фирма, специализирующаяся на операциях с ценными бумагами, которая осуществляет бизнес на американских рынках, обязана быть членом NASD. В число ее членов входят порядка 5400 брокерских фирм, в которых работают более 676000 зарегистрированных представителей по ценным бумагам (по большей части, брокеров). Персонал NASD насчитывает более 2000 сотрудников с полной занятостью, а годовой бюджет этой организации составляет приблизительно $400 млн. 

NASD была создана  в результате принятия в 1938 году так называемого Закона Мэлоуни (Maloney Act of 1938), который представлял собой поправки к Закону о торговле ценными бумагами 1934 года. Учитывая ограниченность государственных ресурсов, Закон Мэлоуни предоставил SEC право регистрировать добровольные профессиональные ассоциации брокеров/дилеров, которые бы самостоятельно осуществляли регулирование своей деятельности под надзором SEC. NASD стала единственной ассоциацией в индустрии ценных бумаг, которая была создана на базе поправок, содержащихся в Законе Мэлоуни.

NASD разрабатывает  и применяет на практике правила,  регулирующие работу индустрии  ценных бумаг; подобно SEC, она  проводит проверки соответствия  среди своих членов и инициирует  дисциплинарные взыскания против  тех, в чьей деятельности обнаруживаются  несоответствия установленным нормам. Как правило, в течение года NASD проверяет приблизительно 15000 своих  членов в связи с наличием той или иной причины для беспокойства (включая более 5000 жалоб клиентов), а также осуществляет более чем 2500 рутинных проверок.

С помощью специальных  систем мониторинга, идентифицирующих последовательности кодировок и  операций и потенциально способных  сигнализировать о нарушениях, NASD отслеживает все торги, проводимые на бирже NASDAQ и ряде мировых рынков. Системы наблюдения позволяют получать подробнейшую запись всех транзакций, которая может быть позже использована регулирующими органами в качестве доказательства обвинения, если обнаруживается нарушение закона. В случаях, когда  требуется дополнительная тщательная проверка, NASD инициирует свое собственное  расследование или, при более  серьезных нарушениях, передает дело Отделу правоприменения в составе SEC. NASD также рассматривает в год более 80000 рекламных объявлений, касающихся ценных бумаг, с целью убедиться в их точности и отсутствии информации, вводящей в заблуждение потенциальных инвесторов. NASD отслеживает телевизионные, радио-, печатные материалы и прямые маркетинговые материалы, предназначенные для рекламы таких предложений, как взаимные фонды и аннуитеты различного типа.

NASD проводит сертификацию  и лицензирование всех, кто профессионально  занимается инвестициями и участвует  в операциях по продаже ценных  бумаг на территории США. Чтобы  обеспечить компетентность специалистов  по инвестициям, Ассоциация устанавливает  требования к квалификации и  требует сдачи проводимого ею  экзамена. NASD ведет широкомасштабный  учет всех зарегистрированных  специалистов индустрии ценных  бумаг в своем Центральном  регистрационном депозитарии (Central Registration Depository, CRD). NASD располагает информационной системой, позволяющей оценивать уровень квалификации и просматривать послужные списки более чем 850000 нынешних и бывших брокеров и отраслевых представителей.

NASD также играет  ключевую роль в урегулировании  споров между инвесторами, фирмами,  специализирующимися на операциях  с ценными бумагами и сотрудниками  таких фирм. Она является крупнейшим  и наиболее эффективным форумом  для разрешения данных споров  в индустрии ценных бумаг США,  беря на себя функции арбитра  и посредника примерно в 90% случаев. Количество споров по  вопросам ценных бумаг резко  возросло в последние годы: в  год регистрируется примерно 7000 новых претензий. Услуги, предлагаемые NASD, позволяют экономить время  и деньги в сравнении с издержками  судебных процессов.  NASD нанимает, обучает и затем контролирует  значительное количество нейтральных   арбитров, посредников и администраторов.  Стороны, участвующие в споре, имеют возможность выбирать среди более чем 6300 арбитров и более чем 900 посредников, являющихся высококвалифицированными профессионалами в самых различных областях, связанных с осуществлением деятельности на рынках капиталов.