Роль новой валюты в международной
финансовой системе будет основана
в будущем на стабильности
и силе евро против доллара
и иены и определяться долей евро
в официальных и частных инвестиционных
портфелях, международных финансовых
транзакциях и торговых потоках. После
введения евро торговля между 11 странами
ЭВС не требует больше операций купли-продажи
валюты. Контракты между компаниями разных
стран теперь не связаны с валютными рисками.
Более того, поскольку цены определяются
в одной и той же валюте во всех 11 государствах,
европейским фирмам стало легче покупать
товары, сделанные в других странах Евроленда.
Поэтому внутренняя торговля в ЭВС будет
расти опережающими темпами по сравнению
с внешней. Кроме того, поскольку страны
Еврозоны становятся гораздо более сплоченными
в экономическом плане, их политическое
руководство будет менее озабочено флуктуациями
обменных курсов евро, чем правительства
отдельных стран - курсами своих прежних
национальных валют. Иными словами, подход
к политике обменных курсов стал более
похож на американский, что способствует
снижению курса евро.
Значение евро как резервной
валюты в значительной мере
будет зависеть от политики центральных
банков азиатских стран. Пока они владеют
более чем 40% официальных валютных резервов
мира (преимущественно в долларах. Даже
несмотря на то, что сейчас невозможно
предугадать политику обменных курсов
стран Азии в будущем, очевидно, что окончание
жесткой привязки к доллару откроет более
широкую перспективу для использования
евро в качестве резервной валюты. Многие
аналитики предполагают, что азиатские
государства будут аккумулировать значительные
объемы резервов в евро для оптимизации
прибыли, диверсификации рисков и стабилизации
обменных курсов. В этом случае доля евро
может составить 25-30% мировых валютных
резервов.
Насколько важна будет роль
евро в международных операциях
частного сектора как единицы
ведения счетов, средства платежа и
эталона измерения стоимости активов?
Согласно исследованию, проведенному
Банком международных расчетов, сейчас
доллар используется в 80% всех валютообменных
операций. Почти половина мировой торговли
ведется в долларовых ценах. Это побуждает
корпорации, вовлеченные в международную
торговлю, вести внутреннюю балансовую
отчетность в долларах. Но существование
единой валюты для большей части Европы
приводит к постепенному увеличению доли
торговых операций между Европой и другими
странами, номинированных в евро. Это,
в свою очередь, вынуждает иностранных
трейдеров вести балансовую отчетность
в евро. Но эти операции касаются меньшей
части международных активов в иностранной
валюте. Более важными являются зарубежные
инвестиции и займы.
Как и в случае с официальными
резервами, направление и размер потоков
частного капитала в Европе будут определяться
размером, емкостью и ликвидностью рынков
суверенных облигаций, выпущенных в евро,
а также характеристиками рынка частных
капиталов. В некоторой степени давление
на евро, оказываемое перетоком капитала,
ищущего большую доходность, может компенсироваться
за счет увеличения надежности номинированных
в евро ценных бумаг.
Недавно специалисты Центра экономических
исследований провели анализ
наиболее вероятных вариантов выбора
ключевой валюты и прогнозируемого спроса
на финансовые активы, номинированные
в различных валютах, в среднесрочной
перспективе. Для этого использовалась
модель мировой экономики, состоящей из
трех регионов (Европа, США и Азия). На основании
данных валютных и фондовых рынков они
пришли к выводу, что в краткосрочной перспективе,
скорее всего, евро заменит доллар в качестве
основной валюты в торговле между Европой
и азиатским блоком, но доллар останется
ключевой валютой на международном рынке
(сценарий "квази статус - кво"). Но
если будет достигнут существенный прогресс
в деле интеграции финансового рынка Европы,
то экономия на масштабе операций позволит
настолько снизить транзакционные издержки,
что фундаментальные факторы будут способствовать
еще большему укреплению позиций евро.
Тогда новая валюта заменит доллар в качестве
основной международной валюты при совершении
транзакций с финансовыми активами, но
в операциях между США и азиатским блоком
будет доминировать доллар, который также
сохранит ключевые позиции на валютном
рынке (сценарий "среднего евро").
Менее вероятен вариант, при котором евро
станет играть роль ключевой валюты (сценарий
"большого евро"). Таким образом, авторы
исследования считают, что новая валюта
узурпирует часть функций доллара, хотя
масштабы этого процесса будут зависеть
от политических решений и предпочтений
участников рынка.
Что бы ни происходило в
долгосрочной перспективе, доллар,
безусловно, останется доминирующей
по объему совершаемых операций
валютой еще весьма продолжительное
время. Элен Рей в связи с этим замечает:
"Скорость изменений в глобальной экономике
может быть гораздо выше, чем в недавнем
прошлом, но запаздывание неизбежно, также
как неопределенность и просто инерция.
Действительно, начальные годы валютного
союза могут сопровождаться значительной
нестабильностью, совпадающий с выходом
евро на международную сцену".
Главная слабость евро как
валюты состоит в том, что
за ним стоит не единое суверенное
государство с четко определенными
интересами и политическими целями, а
конгломерат различных государств. Созданные
ими наднациональные органы располагают
широкими, но все же ограниченными, делегированными
полномочиями.
Вопрос о будущем евро имеет
два основных аспекта — внутренний
и международный. Внутренний аспект
определяется тем, что единая валюта, общая
денежно-кредитная и валютная политика,
тесные внешнеэкономические связи не
устраняют относительной обособленности
народов, государств и экономик внутри
Экономического и валютного союза и, следовательно,
возможного конфликта интересов.
Если вопреки
ожиданиям евро окажется относительно
“мягкой” валютой, это повредит интересам
наиболее развитых стран (в первую очередь
Германии и Нидерландов), которые
подвергнутся инфляционному давлению.
Если же евро будет
слишком “твердой” валютой, а ЕЦБ будет
неукоснительно проводить жесткую денежно-кредитную
политику, это может в долговременном
плане вызвать снижение темпов экономического
роста и социальные потрясения в менее
развитых странах.
Для большинства
стран — участниц ЭВС (за исключением
Австрии, Германии, Бельгии, Люксембурга,
Нидерландов и с известными оговорками
Франции) вплоть до середины 90-х годов
была характерна значительная асинхронность
экономического цикла. Поэтому возможно
возникновение так называемых асимметричных
шоков, то есть экономических потрясений,
затрагивающих лишь отдельные страны.
Передача валютной и денежно-кредитной
политики в ведение союза лишает национальные
государства главных средств антикризисного
регулирования в то время, как союз по
определению не может приспосабливать
свою политику к текущим нуждам отдельных
стран.
Альтернативным,
не зависящим от правительств средством
борьбы с экономическими кризисами
является географическая и социальная
мобильность рабочей силы. Однако
в Западной Европе она весьма низка (например,
по сравнению с США), в первую очередь из-за
языковых и культурных барьеров. Повышение
мобильности рабочей силы блокируется
высокой хронической безработицей. В результате
в условиях ЭВС циклические и иные спады
производства в отдельных странах могут
стать более острыми, чем в его отсутствие.
Неоднородность
социально-экономических структур
повлечет за собой неодинаковую “проводимость”
денежно-кредитной политики ЕЦБ
на территории союза, что может снизить
ее общую эффективность.
Однако вопреки прогнозам некоторых
американских и английских ученых
распад экономического и валютного
союза под грузом внутренних
противоречий является маловероятным
(хотя и не может быть полностью
исключен). Крах евро имел бы
самые разрушительные последствия
для Западной Европы. Поэтому Европейский
Союз и все входящие в его состав государства,
в первую очередь Франция и Германия, сделают
все возможное, чтобы избежать роспуска
ЭВС, даже ценой известных внутренних
жертв. К тому же Европейский Союз располагает
значительными ресурсами для разрешения
возможных трудностей. Это — дальнейшее
углубление политической интеграции,
расширение финансовой помощи отсталым
регионам и странам, поощрение структурных
преобразований на рынках труда. Да и сама
валютная интеграция является мощным
ускорителем интеграции экономической,
что в конечном счете способствует синхронизации
экономического цикла. Уже в преддверии
введения евро началась волна банковских
слияний и формирования крупнейших альянсов
фондовых бирж. Объединению рынков служат
также трансъевропейские системы расчетов
ТАРГЕТ и система Банковской ассоциации
евро (ЕБА).
Международный аспект проблемы,
по существу, сводится к тому,
насколько успешно евро впишется
в мировую валютную систему
и какое воздействие на новую валюту
окажет кризисное состояние этой системы.
Фондовые рынки (в первую очередь американский)
явно “перегреты”; объем долларов, обращающихся
в мире, значительно превосходит возможности
их обратного абсорбирования американской
экономикой. В принципе это усиливает
конкурентные возможности евро, но в то
же время создает и серьезную опасность
для Западной Европы и ее единой валюты:
обвальное падение курса доллара и котировок
долларовых ценных бумаг сделало бы весьма
вероятным развертывание глобального
финансового кризиса, который пагубно
отразился бы и на евро.
В настоящее время роль западноевропейских
валют в международных валютных
отношениях далеко не соответствует
экономической мощи Западной
Европы и ее месту в мировой
экономике.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В условиях углубления интеграции
экономики промышленно развитых
стран валютная система играет
все более важную и самостоятельную
роль в мирохозяйственных связей.
Она оказывает непосредственное
влияние на определяющие экономическое
положение страны факторы: темпы роста,
производства, на цены, заработную плату,
не темпы роста международного обмена
и т. п.
Базой мировой и региональной
валютной системы являются международное
разделение труда, товарное производство
и внешняя торговля. Международные валютные
отношения являются важнейшей составной
частью валютного хозяйства, через которые
осуществляются платежные и расчетные
операции в мировой экономике. Совокупность
форм организации валютных отношений
и составляет международную валютную
систему. Основой международной системы
являются национальные валюты. Сюда также
входят национальные и коллективные резервные
валютные единицы, международные валютные
активы, валютные паритеты и курсы, условия
взаимной обратимости валют, международные
расчеты и валютные ограничения, валютный
рынок и мировые рынки золота и т. д.
Мировая валютная система включает
международные, кредитно – финансовые
и комплекс международно –
договорных и государственно
– правовых норм. Обеспечивающих
функционирование валютных инструментов.
От эффективности валютного механизма,
степени вмешательства государства
и международных валютно-финансовых
организаций в деятельности валютных,
денежных и золотых рынков
во многом зависят экономическое
развитие, внешнеэкономическая стратегия
промышленно развитых стран.
Рост значения валютной системы
заставляет промышленно развитые
страны совершенствовать старые
и искать новые инструменты
и методы государственно –
монополистического регулирования
валютной сферы на национальном и наднациональном
уровнях.
В наше время девальвация осуществляется
путем снижения курса национальной
валюты по отношению к валютам
других стран, о котором объявляет
законодательный орган страны. Ревальвация
также осуществляется как законодательное
повышение валютного курса. Влияние этих
мер на разные сферы экономики весьма
противоречиво. Ожидается, что курсовая
динамика по отношению к доллару в 2010 г.
будет выглядеть следующим образом: 28
руб./$ в I квартале; 26,7 во II и III кварталах
и 26,6 в IV квартале. При этом курс доллара
к евро ожидается на уровне 1,45 в I квартале;
1,38 во II квартале; 1,34 в III квартале и 1,3 в
IV квартале.
Более быстрый и ощутимый эффект
дают меры прямого регулирования
валютного курса: политика учетной
ставки ЦБ и валютные интервенции на внешних
валютных рынках.
Международное валютное превосходство
приносит существенные политические
выгоды. Достаточно посмотреть на
послевоенный опыт Америки. Доминирующая
держава всегда лучше защищена
от внешних влияний при формулировании
и проведении в жизнь финансовой политики.
Она также способна осуществлять свои
внешнеполитические задачи с меньшими
затратами, равно как и оказывать значительное
влияние на другие страны. Помимо этого,
имеются и чисто экономические выгоды.
Страна, валюта которой имеет международный
статус, т.е. в значительном количестве
сосредоточена в руках иностранцев, получает
эмиссионный доход в виде разницы между
номинальной стоимостью денежных знаков
и фактическими издержками их изготовления.
Значение евро как резервной
валюты в значительной мере
будет зависеть от политики
центральных банков азиатских
стран. Пока они владеют более
чем 40% официальных валютных резервов
мира (преимущественно в долларах.
Даже несмотря на то, что сейчас
невозможно предугадать политику обменных
курсов стран Азии в будущем, очевидно,
что окончание жесткой привязки к доллару
откроет более широкую перспективу для
использования евро в качестве резервной
валюты. Многие аналитики предполагают,
что азиатские государства будут аккумулировать
значительные объемы резервов в евро для
оптимизации прибыли, диверсификации
рисков и стабилизации обменных курсов.
В этом случае доля евро может составить
25-30% мировых валютных резервов.