Место Центрального банка РФ в экономике страны

цели  по снижению инфляции Банк России устанавливает ориентиры роста

денежной  массы, однако, безусловное соблюдение прогнозного диапазона роста

денежной  массы не является целью ЦБ РФ и  существует возможность его

корректировки в течение года в зависимости  от спроса на деньги.

    

Рисунок 1  Основные показатели инфляции на потребительском рынке (%)

Помимо  ориентировки на общий уровень инфляции, при принятии решений в области

денежно-кредитной  политики также учитывают уровень  базовой инфляции (см.

Табл.1).

С 2001г. ситуация значительно изменилась: базовая  инфляция в октябре 2004г.

составила 8,1%, тогда как в соответствующий  период в 2003г. – 8,9%, в 2002г. –

7,7%, а  в 2001г. – 12,8%, т.е. в отличие  от 2003г, когда по итогам аналогичного

периода наблюдалось ускорение базовой  инфляции на 1,2% по сравнению с

январём-октябрём 2002года, в 2004г. рост цен на товары и  услуги, входящие в

расчёт  базовой инфляции, был меньше, чем  за десять месяцев предыдущего периода.

«Замедлению базовой инфляции способствовало снижение темпов роста цен на

непродовольственные товары. В октябре 2004 года по сравнению  с декабрём

предыдущего года непродовольственные товары подорожали на 6,3% (за

соответствующий период 2003года – на 7,7%)».

[3]

                                                               Таблица 1.

     Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой инфляции (с начала года

                           нарастающим итогом, %)                          

    

 

Потребительские цены за 1998-2004гг. возросли в 5,2 раза, а  в январе 2005г.

они увеличились  ещё на 2,6%, поэтому следует уделить  огромное внимание

снижению  темпов инфляции, при этом следует  сделать акцент на немонетарных

методах регулирования цен, которые предполагают, что инфляция на зависит от

деятельности  Банка России и увеличения денежной массы, а обусловлена другими

факторами.

Ранее нами был отмечен такой метод  реализации денежно-кредитной политики, как 

валютные  интервенции, под которыми согласно ст.41 Федерального закона №

86-ФЗ  понимается купля-продажа Банком  России иностранной валюты на  валютном

рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

В 2003 и  в 2004гг. Банк России при реализации курсовой политики (основной

задачей которой остаётся защита и обеспечение устойчивости рубля путём

сглаживания резких колебаний валютного курса, не обусловленных наличием

устойчивых  экономических тенденций) использовал  режим управляемого плавания.

В 2003 году был повышен уровень саморегулируемости на валютном рынке, в

результате чего номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев

вырос на 4,1%, а по отношению к евро, напротив, снизился на 5,4%. Реальный

эффективный курс рубля по отношению к декабрю 2002г. повысился на 3,9%. За

2004г.  курс доллара к рублю, по  данным ЦБ РФ, упал на 5,4%, курс  евро,

напротив, возрос на 3,3%.

В 2004 году основным инструментом политики валютного  курса остаются

конверсионные операции рубль/доллар на внутреннем валютном рынке, которые

осуществляются  с применением других инструментов денежно-кредитной политики.

Прирост среднемесячного реального курса  рубля к доллару США за январь-

сентябрь 2004 года составил 5,6%, к евро – 7,6%, а  прирост реального

эффективного  курса рубля – 5,3% (к декабрю 2003 года). Здесь необходимо

остановиться  на том, что, в целом, в 2004г. произошло  укрепление реального

курса рубля к доллару на 14,0 % и к  евро – на 6,0%, и именно в этом состоит

главная опасность сохранения высоких темпов инфляции.

В 2005 году Банк России продолжает совершенствование  механизмов реализации

курсовой  политики в условиях режима управляемого плавающего валютного курса. По

прогнозным  данным  2004 года повышение реального  эффективного курса рубля  в

2005 году  не должно превысить 8%, при  менее благоприятной внешнеэкономической

конъюнктуре этот курс должен остаться неизменным. Следует отметить, что с 1

февраля 2005 года в целях реализации «Основных  направлений единой

государственной денежно-кредитной политики на 2005 год» Банк России перешёл к

использованию в качестве операционного ориентира  курсовой политики стоимости

корзины валют, состоящей из 0,1 евро и 0,9 доллара  США. Такой переход направлен

на снижение внутридневной волатильности курса рубля к значимым для Российской

Федерации иностранным валютам. Формирование курса рубль/доллар США в течение

дня будет  носить более свободный характер и ограничения внутридневных колебаний

курса доллара США к рублю будет  осуществляться Банком России. По мере адаптации

участников  валютного рынка к работе в  новых условиях доля евро в бивалютной

корзине будет постепенно увеличиваться  Банком России до соответствующего

задачам курсовой политики уровня.[4]

Однако  следует отметить, что это введение «представляется не совсем верным .,

т.к. во-первых, утрачена простота определения курса  рубля к доллару и к евро,

во-вторых, пользы от такой корзины будет  немного, т.к. динамика курса рубля  к

корзине будет зависеть от динамики курса  рубля к доллару».

[5]

Таким образом, за счёт валютных интервенций  Банк России увеличивает

ликвидность банковской системы. Основным источником прироста денежной массы и

единственным  источником увеличения денежной базы уже ряд лет является покупка

Банком  России иностранной валюты (с целью  накопления международных резервов и

недопущения чрезмерного укрепления курса рубля  по отношению к доллару США  с

учётом  инфляции).

Помимо  интервенций на валютном рынке Банком России стал применяться более

гибкий  инструмент – сделки типа «валютный  своп». Валютные свопы позволяют

корректировать  уровень рублёвой и валютной ликвидности  рынка, не создавая

дополнительного давления на курс рубля.

Одним из инструментов денежно-кредитной  политики является изменение

процентных  ставок по операциям  Банка России. Система процентных ставок по

операциям Банка России включает: ставку рефинансирования, ставки по кредитным и

депозитным  операциям Банка России.

Основное  место отводиться ставке рефинансирования. Ставка рефинансирования

влияет  на политику хозяйствующих субъектов, т.к. изменение ставки в

зависимости от ситуации играет роль сигнала, информируя участников рынка об

оценке  Банком России уровня инфляции и перспектив её развития. С 1993 года

ставка  рефинансирования Банка России изменялась не реже пяти раз ежегодно.

Максимальный  уровень ставки в 1991г. достигал 20% годовых, в 1992г. – 80, в

1993г.  – 210%. С апреля по октябрь  1994г. ставка была постепенно  снижена до

130%, однако в результате её дальнейшего повышения в январе 1995г. она вновь

достигла 200%. В октябре 1997г. в результате снижений ставка достигла 21%, но

уже в  ноябре этого же года она вновь  взяла курс на повышение и в  конце мая

1998г.  повысилась до 150%. С июля 1998г. началось  постепенное снижение

ставки. До 9 апреля 2002г. ставка рефинансирования составляла 25%, 9 апреля

2002г.  она была установлена на уровне 23%, 7 августа – 21, с 17 февраля

2003г.  – 18, с 21 июня 2003г. – 16, с 15 января 2004г. – 14% годовых, с 15

июня 2004г. – 13% годовых (см. рис.1).

Банк  России может воздействовать на уровень  и структуру рыночных процентных

ставок, устанавливая «коридор» процентных ставок по своим операциям: нижней

границей  являются ставки по депозитам, верхней  – савки по операциям

рефинансирования.

    

Рисунок 2 Изменения ставки рефинансирования в период с 1991г. по 2004г.

Использование тех или иных инструментов Банком России при реализации

денежно-кредитной  политики во многом зависти от условий  развития экономики.

Так, несколько  лет подряд не используется метод изменений норм обязательных

резервов. В 90-е годы этот метод использовался весьма активно. В

1992-1995гг. норма депозитов до востребования  составляла максимально возможную

величину  – 20%. Затем нормы депозитов изменялись ежегодно и по несколько раз. С

1 января 2000г. нормативы обязательных резервов  по привлечённым средствам

юридических лиц в рублях и привлечённым средствам  юридических и физических лиц

в иностранной  валюте установлены в размере 10%, а по рублёвым депозитам

физических  лиц – 7%. Вплоть до 2004г. этот метод  не затрагивался. В 2004г. для

урегулирования  проблемы нехватки рублёвой ликвидности  на денежном рынке Банк

России  вынес решение о снижении нормативов обязательных резервов. В

соответствии с этим решением норматив по привлечённым средствам юридических лиц

в валюте РФ и по привлечённым средствам юридических  и физических лиц в

иностранной валюте был снижен 1 апреля 2004г. с 10 до 9%, 15 июня 2004г. – с 9

до 7%, 8 июля 2004г. – с 7 до 3,5%. Норматив обязательных резервов по средствам