Курс лекций по РЦБ

 

    РЦБ можно рассматривать как состав его разных элементов, т.е. структуры. Для изучения структуры РЦБ условно можно разделить отдельные секторы:

• структура участников – эмитенты (лица, выпускающие ценные бумаги), инвесторы (приобретающие ценные бумаги), посредники (участники обращения ценных бумаг, совершения фондовых операций);
• видам ценных бумаг, обращающихся на рынке (доля объема оборота по отдельным ценным бумагам);
• стадиям существования/»жизни» ценной бумаги на рынке – выпуск и первичное размещение (первичный рынок), разные операции с уже размещенными ценными бумагами (вторичный рынок);
• эмитентам и инвесторам – государство, органы местной власти и самоуправления, физические, юридические лица;
• гражданству участников – резиденты и нерезиденты;
• территории обращения ценных бумаг – местный, региональный, национальный, мировой;
• по степени ликвидности и риска (высоко-, средне- и низколиквидный  и низкорисковый).

    РЦБ различает три основные форма  деятельности: государственную, профессиональную и частную. К деятельности профессиональных участников рынка государство предъявляет определенные требования: наличие специального разрешения (лицензии) государственного органа власти, квалификационные требования к руководителям и специалистам. Различные виды деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в РФ определены законодательно (ФЗ «О рынке ценных бумаг»): брокерская, дилерская, доверительное управление, взаимный зачет требований по ценным бумагам (клиринг), депозитарная, регистраторская, организация торговли.

 

ТЕМА  ПЕРВИЧНЫЙ (ВНЕБИРЖЕВОЙ) РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Первичный рынок ценных бумаг, его функции и организация.
2. Основные требования к эмиссии ценных бумаг. Проспект эмиссии, его состав.
3. Основные методы продаж на первичном рынке.

 

    Рынок, на котором происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, называется первичным.

Цель первичного рынка ценных бумаг – организация первичного выпуска ценных бумаг и организация перехода прав собственности на эти ценные бумаги от эмитента к первым владельцам. Функции рынка:

• привлечение временно свободных денежных средств,
• разнообразие финансовых инструментов и операций с ними.

    Выпуск  определенных видов ценных бумаг, называемых эмиссионными и к которым относят  акции и облигации, сопровождается определенной процедурой, регламентируемой государством. Эмиссия ценных бумаг включает: принятие эмитентом решения о выпуске, конструрирование параметров ценной бумаги – вид, номинал, количество и т.д., определение объемов эмиссии и формы размещения, подготовка и регистрация проспекта эмиссии.

    Проспект  эмиссии может быть подготовлен для выпусков нескольких видов/серий акций/облигаций и содержит обязательные разделы:

1. Данные об эмитенте.
2. Данные о финансовом положении эмитента.
3. Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг.

    После регистрации соответствующим гос. органом (Федеральная комиссия по финансовым рынкам, ранее – ФКЦБ, для кредитных организаций – Банк России) проспекта эмиссии, каждому выпуску ценных бумаг присваивается собственный государственный регистрационный номер.

    Размещение ценных бумаг (андеррайтинг) – первая сделка с ценной бумагой, при которой происходит ее переход от эмитента к первому держателю. Известны следующие методы размещения ценных бумаг на первичном рынке: подписка на ценные бумаги (открытая и закрытая), аукцион (открытые торги и тендер), коммерческий конкурс, инвестиционные торги, распределение среди акционеров, конвертация. Андеррайтер (лицо, принявшее обязанность разместить ценные бумаги эмитента от его или своего имени за счет и по поручению эмитента) обязан провести размещение ценных бумаг с соблюдением установленного срока и объема эмиссии. 

ТЕМА  ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК  ЦЕННЫХ БУМАГ (ФОНДОВАЯ БИРЖА) 

  

1. Фондовая  биржа: сущность, организационно-правовые формы и структура. Источники доходов  фондовой биржи.
2. Участники биржевой фондовой торговли.
3. Операционный механизм фондовой биржи.
4. Листинг и делистинг.
5. Основные виды сделок на фондовой бирже, порядок их проведения.
6. Национальные особенности фондовых бирж разных стран (США, Западная Европа, Япония). Биржевые фондовые индексы.
7. Фондовая биржа Российской Федерации.

 

    Вторичный РЦБ – это наиболее объемная часть фондового рынка, на котором осуществляется большинство операций с ценными бумагами (за исключением первичных эмиссии и размещения).

              Цель вторичного рынка – обеспечение реальных условий для проведения операций с ценными бумагами. Особенности вторичного РЦБ в РФ вытекают из проблем этапа развития (происходит становление рынка, правил и стандартов поведения участников), полярности эмитентов по надежности, ценных бумаг по ликвидности, объемам обращения и т.д. По структуре вторичный РЦБ разделяется на организованный (фондовая биржа) и неорганизованный (внебиржевой).

          Фондовая биржа как профессиональный участник рынка - организатор торговли на рынке ценных бумаг, непосредственно способствует заключению сделок гражданско-правового характера между другими проф. участниками – членами фондовой биржи (ФЗ «О рынке ценных бумаг», ст.9). Фондовая биржа является некоммерческой организацией, т.е. целью деятельности не является получение прибыли. В РФ фондовые биржи  имеют организационно-правовую форму некоммерческого партнерства, в других странах могут быть иные формы (напр., акционерное общество).

         Главные принципы биржевой деятельности: личное доверие между брокером и клиентом, гласность, регулирование работы на основе твердых формальных и неформальных правил. 

     Основные статьи доходов фондовой биржи:

• комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников торгов с каждой совершенной сделки,
• взносы членов биржи (вступительные, ежегодные, целевые),
• плата за листинг.

    Каждая  биржа самостоятельно определяет порядок, правила и регулярность торгов, их механизм.

    Организация биржевой деятельности включает:

• оформление и регистрация заявок на покупку-продажу,
• введение заявок с систему электронных торгов,
• автоматизированное исполнение заявок при совпадении цен,
• регистрация сделок,
• оформление договоров по сделкам,
• разрешение споров по сделкам, расчетам, оформлению прав собственности.

    Биржевые  сделки – это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на возникновение, прекращение или изменение имущественных прав на биржевые товары (ценные бумаги). Эти сделки совершаются в помещении фондовой биржи в установленные ею сроки работы, с допущенными к торгам ценными бумагами, по определенным самой биржей правилам и оформляются стандартными (типовыми) биржевыми контрактами.

     Основные виды биржевых сделок:

• по организации - 1) покупка – продажа, 2) индивидуальные форвардные контракты, 3) фьючерсные стандартные (срочные) сделки, 4) опционные сделки;
• по срокам расчетов – кассовые (сделки немедленного исполнения, обычно в течение 3-х дней после заключения договора в практике РФ, в течение 14 дней – мировой практике) и срочные (с фиксированными сроками расчета, заключения и установления цены);
• срочные сделки различаются:
• по сроку расчета (последний/первый/определенный рабочий день месяца),
• по моменту установления цены (на день реализации/конкретную дату/по текущей рыночной цене),
• по механизму заключения (простые/твердые, условные - опционы, фьючерсы,- пролонгируемые – с продлением срока),
• по цели совершения (изменение собственника, получение максимального дохода за короткое время, хеджирование).

     Приведем некоторые термины фондовой  биржевой торговли:

• котировка – фиксация/объявление цен фактических сделок за период, обычно биржевой день, в биржевом бюллетене (котировальном листе),
• листинг – включение ценных бумаг в особый список/котировальный лист; включаются ценные бумаги эмитентов, отвечающих требованиям биржи к финансовому положению,  обороту его ценных бумаг,
• делистинг – исключение ценных бумаг из котировального списка биржи,
• цена спроса – цена товара, предлагаемая покупателем,
• цена предложения – цена, предлагаемая продавцом,
• цена сделки – фактическая цена конкретной сделки,
• средневзвешенная цена – цена биржевой торговли за период с учетом (взвешенная) количества ценных бумаг по каждой сделке,
• цена открытия – цена первой сделки биржевого дня,
• цена закрытия – цена последней сделки биржевого дня,
• спрэд – разница между максимальной и минимальной ценой,
• тренд – направление динамики/движения цен (на повышение/понижение),
• индекс цен (фондовый индекс) – среднее изменение определенного набора ценных бумаг, рассчитанное определенным методом: средним арифметическим простым, средним геометрическим или средним арифметическим взвешенным.

    Крупнейшие  фондовые биржи в мире: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская; в РФ: Московская и Санкт-Петербургская. Фондовую биржевую торговлю могут осуществлять фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, напр., наибольший объем биржевой фондовой торговли в нашей стране приходится на Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ).  

ТЕМА  БРОКЕРСКИЕ КОМПАНИИ 

  

1. Брокерская  и дилерская деятельность. Условия и порядок  работы брокера с  клиентом.
2. Основные брокерские документы.
3. Виды договоров и типы биржевых приказов.

 

    ФЗ  «О рынке ценных бумаг»  брокерская деятельность определяется как «…совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок», дилерская деятельность как «… совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг от своего имени, и за свой счет с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом,  осуществляющим такую деятельность, ценам». Юридическое лицо, осуществляющее брокерскую/дилерскую деятельность на РЦБ, называется брокером/дилером. Имеются государственные требования к ведению брокерской/дилерской деятельности: наличие специального разрешение (лицензии), наличие капитала установленного минимального размера, квалификационные требования к руководителям и специалистам. Профессиональные стандарты деятельности: добросовестность, приоритет интересов клиента.

    Отношения между брокером и клиентом строятся на основе письменных соглашений (договоров) двух типов: поручения (брокер выступает  от имени и по поручению клиента, т.е. стороной по заключению сделки является клиент) и комиссии (при заключении сделки для клиента брокер выступает от своего имени). Доход брокера складывается из комиссионных, рассчитываемых от суммы сделки, доход дилера может дополняться разницей цен покупки ценных бумаг на рынке при их продаже по более высоким ценам клиенту.

    Кроме договора,  взаимоотношения между  брокером и клиентом оформляются: поручениями  на сделку (содержат приказ на сделку, где указаны: вид ценной бумаги, наименование эмитента, количество ценных бумаг, тип сделки, дата и цена исполнения), отчетом брокера о совершенной сделке. Выпиской о состоянии счета (от реестродержателя/депозитария) клиент оповещается об оформлении собственности на ценные бумаги.