Источники возникновения валютного риска

 
Источники возникновения  валютного риска

• Валютный риск возникает в случае, когда активы и обязательства компании, выраженные в одной и той же валюте, не сбалансированы. То есть, когда компания имеет так называемую «открытую валютную позицию».
• Например, компания «Х» осуществляет производственную деятельность на территории Республики Казахстан, но при этом производит закупку импортных оборудования, запасных частей и материалов. Выручка компании (активы) номинирована в тенге, а расходы (обязательства) в иностранной валюте. В результате, при снижении курса тенге по отношению к иностранной валюте компании необходимо потратить большее количество тенге из своей выручки, чтобы оплатить импортные материалы и запасные части.
• Валютная позиция — соотношение требований и обязательств участника срочных сделок операций на валютном рынке.
• Открытая позиция может быть короткой и длинной
• При короткой валютной позиции обязательства (пассивы) по проданной валюте превышают требования (активы) в ней.
• При длинной валютной позиции активы и требования по купленной валюте превышают обязательства и пассивы в ней.
•  
  Валютному риску подвержены все компании, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность:
• Торговые компании, осуществляющие закуп товаров за рубежом и их реализацию на территории РК;
• Производственные компании, производящие продукцию в Республике Казахстан и реализующие ее за рубеж;
• Компании, имеющие кредиты в валюте, отличной от валюты, в которой компания получает выручку.
• Оценка валютного риска
• Прежде всего, необходимо понять, насколько он значим для компании.
• Для этого необходимо выполнить несколько действий. Во-первых, рассчитать «открытую валютную позицию». Величина «открытой валютной позиции» характеризует избыток или «незакрытую» потребность в той или иной валюте. Если эта величина существенна, т.е. составляет весомую долю в выручке или расходах компании, то, следовательно, и высок валютный риск. Тогда необходимо произвести количественную оценку валютного риска.
• Исходя из величины «открытой валютной позиции», динамики колебаний курсов валют и срока, который интересует компанию, производится количественная оценка валютного риска. Количественная оценка показывает, насколько может измениться денежный поток компании (вырасти расходы или снизиться выручка) в случае колебаний курсов валют.
• Расчет риска может производиться в динамике – например, на каждое последнее число месяца календарного года. Тем самым, становится возможным видеть вероятные отклонения расходов и доходов компании в течение всего прогнозного периода.
• В случае, если валютный риск неприемлем для компании, например, его величина сопоставима с размером прибыли или составляет значимую долю от выручки, то необходима разработка инструментов снижения валютного риска.
•  
  Инструменты снижения валютного риска
• Приведение расходов и доходов в одной валюте к одинаковой величине, или «закрытие» «открытой валютной позиции». Это самый простой и эффективный способ управления риском. Однако, во многих случаях он неприменим – как в примере, приведенном выше с компанией «Х». Компания, производящая продукцию в Казахстане из импортных комплектующих, не имеет возможности продавать ее в РК за иностранную валюту (это требование установлено законодательством). Аналогично, компания не может приобретать за рубежом оборудование за тенге.
• В этом случае компания может воспользоваться другими способами снижения валютного риска: контрактными оговорками или хеджированием.
• Контрактная оговорка – это условие в договоре, которое позволяет варьировать величину платежей в зависимости от изменения курса валют. Например, компания «Х» включает в договора со своими поставщиками условие, что в случае изменения курса тенге/доллар на определенную величину, величина платежа по контракту изменится пропорционально. Таким образом, компания «Х» перекладывает часть своего валютного риска на партнеров. Не все партнеры с таким подходом согласны, и это обусловливает ограниченное применение валютных оговорок.
• Инструменты снижения валютного риска
• Следующий способ минимизации риска – хеджирование. Суть хеджирования заключается в том, что компания заключает контракт (например, с банком), предметом которого является покупка или продажа валюты, в которой компания имеет «открытую позицию». При этом, условиями контракта оговаривается объем валюты, курс продажи (покупки) и дата продажи (покупки). Таким образом, компания имеет возможность купить (продать) необходимое количество валюты по заранее известному курсу на требуемую ей дату. В данном случае, компания передает свой валютный риск стороне по сделке хеджирования. При этом банк не принимает на себя риск в полном объеме, т.к. заключает аналогичный контракт с «зеркальными» условиями с другим участником валютного рынка. Таким образом, операция хеджирования позволяет «закрыть» «открытую валютную позицию» компании. Инструментами хеджирования являются форвард, опцион и их комбинации. Форвардный контракт фиксирует обязательство участников сделки по ее выполнению. Опцион дает право одной из сторон воспользоваться или отказаться от сделки. Форвард и опцион являются производными финансовыми инструментами.
• Несмотря на кажущуюся простоту хеджирования, компания должна четко осознавать цель и суть этих операций. Смысл хеджирования состоит не в том, чтобы заработать на срочных сделках, а чтобы минимизировать риски. Поэтому стратегия хеджирования должна быть сформулирована самой компанией, исходя из понимания рисков и готовности к их принятию или минимизации (включая готовность заплатить за применение инструментов хеджирования) и не должна навязываться компании извне. Компания самостоятельно определяет объем хеджируемой позиции и уровень, до которого должен быть снижен риск, а также формулирует предпочтения к инструментам хеджирования, которые могли бы быть использованы (включая платные инструменты).
•  
  Генеральное соглашение о хеджировании (ISDA Master Agreement)
• Для облегчения проникновения и развития рынка срочных инструментов в 1985 году была создана Международная Ассоциация Свопов и Деривативов (International Swaps and Derivatives Association (ISDA)). Ассоциация разработала единую терминологию в области хеджирования, а также текст Генерального соглашения ISDA (ISDA Master Agreement), который применяется для заключения контрактов по хеджированию рисков, в том числе валютных. Таким образом, компания, которая принимает решение о хеджировании своих рисков, должна заключить Генеральное соглашение о хеджировании с той организацией, которая выбрана в качестве стороны по сделке. При этом компания должна быть готова к несвойственному для российской деловой практики стилю изложения документа, включая его объем и уровень детализации.
•  
  Особенности налогообложения и отражения в отчетности операций хеджирования
• Компаниям, которые приняли решение минимизировать валютный риск путем его хеджирования необходимо иметь ввиду, что существуют особенности отражения срочных сделок в отчетности, а также особенности налогообложения результатов хеджирования. Законодательно установленные нормы должны быть отражены в Учетной политике компании. Кроме того, в компании должны быть установлены четкие процедуры, которые позволяют обеспечивать выполнение требований законодательства в области операций хеджирования.
• Казахстанское законодательство в области регулирования сделок с производными финансовыми инструментами в настоящее время находится в стадии своего совершенствования. В результате этого отдельные аспекты не отражены в законодательстве, некоторые формулировки допускают различную их интерпретацию.
•  
  Регламентация процедуры управления валютным риском
• Для компаний, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность на постоянной основе целесообразно выполнять процедуры «оценка риска – снижение риска» регулярно. Для того, чтобы организовать и внедрить новый для деятельности компании бизнес-процесс необходима разработка соответствующего нормативного документа. Документ должен содержать в себе подробное описание бизнес-процесса, включая порядок действий каждого из его участников, их функции и ответственности, периодичность выполнения тех или иных операций. Документ включает в себя методику расчета валютной позиции, методику оценки валютного риска, соответствующие отчетные формы. Стратегия принятия решения о приемлемом для компании уровне риска, порядок разработки стратегии хеджирования и выбора инструментов снижения риска также должна быть описана в этом нормативном документе.