Акции и их характеристика

  Участвующие привилегированные  акции по условиям выпуска предоставляют право получать, наряду с фиксированным доходом, экстра-дивиденды, что создает при соответствующем финансовом состоянии эмитента заинтересованность в приобретении бумаги.

  Привилегированные акции различаются по характеру  выплаты дивидендов:

• с фиксированным доходом;
• с плавающим доходом;
• с участием (в распределении прибыли сверх установленного дивиденда);
• гарантированные;
• экс-дивидендные (купленные в срок, к примеру, составляющий меньше 10 дней до официального объявления даты о выплате дивидендов).

  Согласно  ст. 32 закона «Об акционерных обществах», владелец привилегированных акций  имеет следующие права:

• право на получение фиксированного дивиденда;
• право на получение ликвидационной стоимости привилегированной акции;
• право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при реорганизации и ликвидации общества.

  Кроме того, необходимо особо подчеркнуть, что минимальный перечень прав владельцев привилегированных акций, указанный в Законе, является обязательным для акционерного общества, в том числе и в случае отсутствия специальных указаний на этот счет в уставе.

  Следует отметить, что для отзыва акций  акционерное общество может использовать:

• выкуп с премией;
• выкуп через выкупной фонд;
• обеспечение гарантий досрочного выкупа.

  Выкуп с премией позволяет компенсировать инвестору ожидаемые доходы. Выкуп может производиться целиком в любое после уведомления время или частями в установленные сроки.

  Формирование  акционерным обществом специального выкупного или отложенного фонда дает возможность ежегодно выкупать бумаги с премией и тем самым стабилизировать рынок своих акций.

  Досрочный выкуп и тем самым обеспечение гарантий владельцам ценных бумаг достигается: выпуском так называемых ретрективных бумаг, которые при определенных условиях держатель может представить эмитенту для погашения в определенный срок.

  Существуют  также приоритетные привилегированные  акции с преимущественными правами. Преимуществом в выплате дивидендов, в сравнении с другими, обладают также и обыкновенные акции по старшинству, степень же старшинства устанавливается эмитентом, который, определяя старшинство, выделяет акции (по классам), подлежащие погашению и удовлетворению претензий по ним в первую очередь. Соответственно, владелец более старшей ценной бумаги понижает свой кредитный риск. К примеру, обыкновенные и привилегированные акции класса А, Б, В и т.д. в США. При этом инвесторы знают, что акция класса А имеет старшинство перед Б, а Б — перед В.

  Однако  существуют отклонения от правил. Например, «Ford Motor Company» имеет 470 980 835 обыкновенных акций, находящихся в обращении. Примерно 35,4 млн акций являются акциями класса «Б», принадлежащими должностным лицам, директорам и членам семейства Форд. Эти акции класса «Б» невозможно купить на открытом публичном рынке. Преимущество акций класса «Б» состоит в том, что они контролируют 40% голосов на выборах уполномоченных лиц компании, хотя составляют всего 9% акций, находящихся в обращении.

  Определенный  интерес представляет градация при  рейтинге канадских привилегированных  акций (Canadion Bond Rating Service):

P⁺ —  «супер». «Супер» означает, что данная привилегированная акция прямо защищена третьей стороной, например холдинг-компанией, или обеспечена высоколиквидными ценными бумагами, такими как банковские акцепты. Если компания-эмитент ликвидируется, то их владельцы могут прямо обратиться к гаранту платежей;

Р1 —  высшее качество. Акция имеет отличную защиту со стороны активов компании, а компания — высокую способность к выплате дивидендов;

Р2 —  очень хорошее качество. Акция за счет имеющихся активов и прибыли компании обладает высокой надежностью;

Р3 —  хорошее качество. Привилегированные акции, несмотря на то что они хорошо защищены, подвержены спадам в периоды экономических трудностей страны;

Р4 —  умеренное качество. Имеется определенная защита, которой недостаточно для повышения способности компании к своевременной выплате дивидендов;

  Р5 —  спекулятивные. Нет уверенности, что компания сможет защитить акции.

  На  основе классов и типов американских и канадских акций можно сформировать различные комбинации, в которых  при всех прочих равных условиях могут  быть заинтересованы инвесторы.

  Определенное  значение имеет рейтинговая градация акций, связанная с их качеством. Все акции можно условно разделить на низкокачественные, среднего качества и высококачественные. К примеру, акции, находящиеся в начале списка акций, называют «голубыми фишками» или «синими корешками», а в конце — «кошками и собаками».

  Настоящие «голубые фишки» — это самые ликвидные  акции, по каждой из которых заключается  множество сделок в день. Высокая  информационная открытость акций для  потенциальных инвесторов формирует  широкую торговую сеть и соответственно устойчивое положение эмитентов акции.

  Различают циклические акции, акции роста  и акции подъема. Циклические акции — акции, курс которых изменяется в зависимости от состояния экономики страны. Акции роста — акции, курс которых имеет общую тенденцию к повышению. Акции спада — акции, курс которых имеет тенденцию к снижению.

  Таким образом, выпускаемые акции можно  разделить так:

• акции в документарной или бездокументарной форме;
• на предъявителя;
• именные;
• обыкновенные;
• привилегированные конвертируемые;
• привилегированные отзывные, обменные, участвующие;
• префекционные;
• привилегированные с преимущественными правами;
• различаемые по рейтингу и репутации эмитента, по доходности, а также устойчивости курса.

  Наряду  с указанными акциями существует «золотая» акция или акция  «вето», которая обычно выпускается  на 3 года и дает право приостанавливать действие решений, принятых на общем  собрании акционеров на 6 месяцев. Она  дает право снимать вопросы с  повестки дня общего собрания акционеров. Как правило, «золотая» акция принадлежит Государственному комитету по управлению государственным имуществом и его территориальным подразделениям при наличии доли государственной собственности в акционерном капитале предприятия. 

2. СТОИМОСТНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА АКЦИЙ

      В зависимости от инвестиционных целей  и сложившейся в различных  странах практики акционерного дела выработано множество разновидностей акций, но все они обладают потребительской, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостями, обратимостью и ликвидностью[2;79]. 

      Потребительская стоимость акции  заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.

      Номинальная стоимость (или установленная стоимость) формирует эмитентом при выпуске акций.

      Эмиссионная стоимость – стоимость размещения акций на первичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной стоимостью, поскольку процесс размещения акций эмитентами осуществляется, как правило. Через посредников (инвестиционные и коммерческие банки и брокерские компании), которые скупают у эмитента акции, а затем реализуют их среди инвесторов.

      Рыночная  стоимость –  цена акции на вторичном рынке ценных бумаг.

      Бухгалтерская стоимость акции  зависит от количества выпущенных акций и реального накопления капитала: по итогам года суммируется номинальная стоимость акции, резервный капитал и нераспределенная прибыль, полученная в результате величины собственного капитала делится на количество акций.

      Обратимость акции предполагает наличие у владельца акции возможности в любой момент реализовать ее, т.е. превратить в деньги. Такая возможность во многом определяется ликвидностью рынка ценных бумаг, на котором акции выступают объектом купли- продажи.

      Индикатором развития рынка ценных бумаг служит их доходность, а исходной базой для определения доходности ценных бумаг.

        Доходность акции зависит от  величины дивиденда (части распределяемой  прибыли корпорации); возможность  продать бумагу на вторичном  рынке по цене большей, чем  цена приобретения[3;26].

      Современное понятие дивиденда означает часть  распределяемой прибыли корпорации, приходящейся на одну акцию.  Он может  выражаться в денежных единицах, в  виде процентной ставки. Процентная ставка определяется путем деления абсолютной величины дивидендного дохода на номинальную цену акции:

i_д- ставка дивиденда;

I_д – дивидендный доход;

Р_ном - номинальная цена акции.

Текущая доходность акции определяется рендитом, или ставкой текущего дохода:

 

R – рендит акции;

Р_{пр -} - рыночная цена акции.

      Рендив  позволяет определить, сколько денежных единиц дохода получено акционером на каждую инвестиционную денежную единицу. В том случае, если акция продана  в середине финансового года, сумма  дивиденда должна быть поделена между прежним и новым владельцем. При этом может использоваться формула обыкновенных или точных процентов.

      Доход покупателя:

      По  формуле обыкновенных процентов  составит:

        

Где Д_об – доход покупателя по формуле обыкновенных %;

Д_точ -  доход покупателя по формуле точных %;

I_год – годовой размер дивиденда;

t – число дней от даты приобретения акции до даты очередной выплаты дивиденда.

Помимо  дивиденда источников дохода может  быть разница между ценой приобретения и ценой продажи, если курс акции растет. Дополнительный доход (убыток) при продаже акции можно определить в абсолютных денежных единицах и процентах.

      Абсолютная  величина дополнительного дохода (убытка) равна разнице между курсовой ценой (ценой продажи) акции и ценой ее приобретения:

      Д_доп = Р_кур – Р_пр,

      Д_доп – дополнительных доход;

      Р_кур – курсовая цена акции (цена продажи);

      Р_пр –цена приобретения акции.

      Дополнительный  доход в процентах можно исчислить при отнесении абсолютной величины дополнительного дохода приобретения акции (эмиссионной или рыночной):

      

      Определив размер дивиденда и дополнительного  дохода, можно найти величину совокупного  или конечного дохода:

      Д_сов= I_д + Д_доп

      Отсюда  совокупная или конечная доходность в процентах равна:

      

      Приведенные методы определения доходности акций  позволяют не только исчислять доходы от имеющихся у инвестора ценных бумаг, но и использовать их при формировании портфеля ценных бумаг, выборе наилучшей  его структуры.