Информационные системы биржевой торговли

Информационные системы  биржевой торговли

Наиболее интенсивен по своим  характеристикам вторичный рынок  ценных бумаг, который может носить "организованный" (так называемый биржевой рынок) и "неорганизованный" (внебиржевой рынок) характер. Биржевой рынок возник более 200 лет назад. Его участники ведут торги  по установленным правилам в одном  месте, называемом биржей; при этом участник рынка может непосредственно  находиться в торговом зале биржи  или участвовать в торгах посредством  удаленного терминала (локального рабочегоместа), соединенного с торговой подсистемой  информационной системы "биржевой торговли (ИСБТ)". Самая крупная фондовая биржа мира - Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) - ведет свою историю с  мая 1792 г., когда между 24 брокерами  было заключено Соглашение о совместном проведении торгов.

Биржа - это организация, которую  создают профессиональные участники  рынка ценных бумаг с целью  регулярного проведения торгов по определенным видам товаров (различным типам  ценных бумаг) на основе единых условий  и правил торговли. Биржу можно  назвать мини-рынком, так как она  предоставляет своим участникам большинство услуг, существующих на фондовом рынке.

Технология работы биржи

Унифицированная технология работы фондовой биржи состоит из нескольких взаимосвязанных этапов:

 • предторгового этапа;

 • этапа проведения  торгов;

• этапа проведения расчетных  операций;

• заключительного этапа.

Предторговый этап

На предторговом этапе  происходят сбор исходной информации (заявок брокеров), ее обработка (анализ и сортировка), проверка правильности заполнения исходных документов, подготовка персонала биржи к торгам и  другие организационно-технические  мероприятия.

Этап проведения торгов

На этапе проведения торгов происходят непосредственно контакт  покупателя и продавца ценных бумаг  и заключение сделок, установление равновесных рыночных цен (текущих  курсов) и т.д.

Этап проведения расчетных операций

На этапе проведения расчетных  операций как между покупателем  и продавцом, так и между биржей и участниками торгов происходят зачет обязательств, оформление и  регистрация сделок и т.д.

Заключительный этап

На заключительном этапе  формируются отчетные документы:

• отчет по совершенным  сделкам;

• отчет по зарегистрированным сделкам;

• отчет о наличии и  расходовании средств участника  и т.д.

Прохождение сделки с ценными  бумагами и поддержка выделенных технологических этапов обеспечивается рядом функциональных подсистем, которые  выделились в процессе развития фондового  рынка в целом, биржевого дела и биржевой торговли, в частности.

Подсистема формирования заявок и  отчетов

Эта подсистема предваряет и  завершает работу основной функциональной подсистемы биржи - торговой. В ней  формируются ведомости (книги) заявок, затем информация передается в торговую подсистему, а по окончании торговой сессии формируется отчетная документация для брокеров. Все ИСБТ поддерживают технологию ввода заявок непосредственно  с рабочего места участника торгов, а некоторые (американская Pacific Stock Exchenge, Московская межбанковская валютная биржа) - ввод заявок с удаленного терминала. В настоящее время ввод заявок осуществляется с клавиатуры и с  бумажного носителя (маркируемых  бумажных заявок). Технология ввода  заявок с клавиатуры является традиционной, тогда как технология применения маркируемых бумажных заявок используется лишь при наличии специальных  устройств ввода (Нью-Йоркская фондовая биржа, Американская фондовая биржа  и Токийская фондовая биржа). Данная технология возникла в связи с  тем, что брокеру не всегда удобно самому работать на компьютере, вследствие чего снижается эффективность по ряду сделок. На маркируемой бумажной заявке выделены позиции кода брокера, кода ценной бумаги, количества ценных бумаг, признака сделки (покупка-продажа), типа заявки, цены и прочих условий, которые могут присутствовать в  заявке. Брокер помечает маркером позиции, характеризующие его заявку, и  передает ее для ввода: Для "электронных" бирж характерно использование принципа "обратной связи". На этапе ввода  заявок это выражается в том, что  после приема заявки система посылает подтверждение брокеру путем  печати заявки на его терминале или  передачи сообщения о прохождении  заявки. 

Помимо информационных связей с торговой подсистемой данная подсистема имеет также информационные связи  с расчетно-клиринговой и депозитарной подсистемами, откуда поступают данные о наличии денежных средств на счете брокера-покупателя и наличии  ценных бумаг на счете-депо брокера-продавца.

Торговая подсистема

Данная подсистема в функциональном плане включает в себя собственно проведение биржевых торгов, начиная  от анализа поступающих из подсистемы заявок и отчетов данных и заканчивая совершением сделки. Подсистема функционирует  только в период торговой сессии, определенный правилами проведения торгов для  данной биржи. Технологическое решение  биржевых торгов нашло свое отражение  в торговле ценными бумагами по правилам простого или двойного аукциона. Простой  аукцион - торг ведется по единому  типу ценной бумаги; заявка удовлетворяется  по предложенной наилучшей цене (аукцион  продавца, получающего предложения  покупателей, или аукцион покупателя, выбирающего лучшее предложение  продавцов). Двойной аукцион - одновременная  конкуренция и продавцов, и покупателей. На "электронных" биржах управление торгами осуществляется при помощи компьютера. На ряде бирж (Нью -Йоркская, Американская фондовые биржи) существует специальное лицо, управляющее торгом, - специалист (маклер, сайторй). На Нью-Йоркской фондовой бирже специалист при работе с книгой заявок использует маркируемые  карты, на которых указывает номера сцепленных заявок, а остальная информация берется из базы данных. На Американской фондовой бирже используется сенсорное  устройство для ввода информации: специалисту достаточно прикоснуться к строке экрана с выведенной на него книгой заявок, чтобы "дать добро" на заключение соответствующей сделки. На Pacific Stock Exchenge -бирже, объединяющей два  торговых зала (Лос-Анджелес и Сан-Франциско), в системе SCOREX специалист выдает для  нелимитированных заявок определенную команду: А - заявка реализуется по цене, назначенной системой исходя из спроса и предложения не только на данной бирже, но и на остальных биржах; В - специалист вводит наиболее выгодную цену по данной заявке из предлагаемых брокерами в "толпе"; G - специалист приостанавливает заявку при возможности  улучшения цены и реализации заявки по более выгодной цене. По сцепленным заявкам оформляется сделка, данные по которой поступают в подсистему формирования заявок и отчетов, расчетно-клиринговую  и депозитарные подсистемы.

Расчетно-клиринговая и депозитарные подсистемы

Данные подсистемы осуществляют расчет текущих позиций участников торгов по денежным средствам, финансовым инструментам (ценным бумагам) и итоговым обязательствам участников по завершении торговой сессии. Основная цель данных подсистем - реализация принципа трех "п": "поставка против платежа", который означает единовременное Осуществление расчетов по обязательствам участников (перевод денежных средств по счетам участников совпадает с переводом ценных бумаг по счетам-депо). По международным стандартам все взаимозачеты по сделке должны быть совершены в трехдневный срок, т.е. если сделка состоялась в день t, то расчеты завершаются в день (t+3). Организационно данные подсистемы на бирже не обязательно оформляются в соответствующие подразделения. Поставщиками услуг, выполняемых этими подсистемами, могут быть сторонние организации, соединенные с биржевыми системами посредством телекоммуникаций. Функции депозитария, например, в Германии выполняют два акционерных общества «Deutscher Kassenverein» и «Deutscher Auslandskassenverein»: первое предназначено для ценных бумаг, выпущенных акционерными или государственными организациями Германии, а второе-для иностранных ценных бумаг. Поставщиками расчетно-клиринговых услуг по денежным средствам выступают банки, расчетно-клиринговые палаты. Одно из главных требований, предъявляемое к этим подсистемам участниками рынка, - сведение к минимуму риска инвесторов при заключении сделки. Риск имеет организационную составляющую (она выражает степень урегулирования взаимодействия биржи и поставщиков соответствующих услуг), а также техническую составляющую (она определяется надежностью компьютерных систем и сетей). Для эффективного функционирования данных подсистем и реализации принципа трех "п" необходимо соблюдение следующих условий:

• расчеты по сделкам между  участниками производятся не по каждой сделке, а по итоговому сальдо (данное условие не характерно для "электронных" бирж, где во время торгов наличие  денежных средств и ценных бумаг  у участника меняется в соответствии с его поведением во время торговой сессии);

• отслеживание позиций участников по денежным средствам и ценным бумагам  во время торговой сессии;

• ценные бумаги учитываются  на счетах-депо, т.е. существуют в безналичной  форме;

• по возможности клиринг  и депозитарное обслуживание осуществляются в одной организации или при  наличии нескольких структур между  ними должны быть четко налажены взаимоотношения.

Информационная подсистема

Ее основное функциональное назначение - накопление всей доступной  информации, предшествующей и сопутствующей  биржевому процессу, а также генерируемой им, и выдача биржевой информации или  результатов анализа биржевого  процесса внешним приемникам информации. Исторически сложилось так, что  именно в рамках данной подсистемы впервые стали применяться технические  средства для распространения информации о заключенных сделках и курсах ценных бумаг. Первопроходцем в этой области можно назвать Нью-Йоркскую фондовую биржу. Именно здесь в 1867 г. начал действовать тикер - биржевой телеграф для передачи данных о результатах  торгов, а в 1881 г. результаты сделок отражались уже в ходе биржевой торговли на табло - электромеханической доске. Тогда же установился и определенный стандарт биржевого сообщения: код  эмитента, цена открытия, цена закрытия, средневзвешенная цена, количество ценных бумаг. Именно в это время началсяэтап  совершенствования технических  средств в рамках информационной подсистемы с целью передачи информации и отражения результатов сделок-в  том темпе, который диктовала  работа биржи. Тикер работал в 1867 г. со скоростью 50-60 символов мин, а почти  через столетие, в 1961 г. - до 900 символов/мин. Для распространения биржевой информации часто используется страничный формат представления информации. Подсистема информации ИСБТ Лондонской фондовой биржи содержит 3000 страниц, информация в которых обновляется каждые 50 с. Пользователь, выбрав определенную страницу, видит на своем мониторе изменение данных в реальном масштабе времени. Норматив поступления данных в информационную сеть составляет 5 мин, у пользователя данные отражаются еще через 1 мин. Таким образом, основными  требованиями, предъявляемыми участниками  рынка к информационной подсистеме биржи, являются способность поддерживать большие объемы динамично меняющейся информации и оперативность ее обновления на мониторе пользователя ( время поступления  информации пользователю ). Вторая характеристика особенно важна, поскольку возможна игра на разнице курсов: тот, кто  раньше получит информацию, оказывается  в выигрышном положении. В связи  с этим основной принцип, который  соблюдается при создании информационной подсистемы ИСБТ, - принцип равных условий: информация поступает ко всём брокерам одновременно. Информация о биржевых процессах представляется не только в режиме "распространения" информации брокерам, но и в режиме ответов на стандартные запросы пользователей с рабочего места.

Административно-контрольная подсистема

Одна из причин появления  организованного рынка - стремление его участников снизить риск при  заключении сделок. Таким образом, основная функция административно-контрольной  подсистемы заключается в "надзоре" за деятельностью всех подсистем  биржи и деятельностью участников биржевого процесса (брокеров). На NYSE "подозрительные" сделки выявляет электронная система мониторинга Stock Watch. По отобранным сделкам запрашивается  информация у участников торгов, анализируется  возможность получения ими "закрытой" информации. Кроме того, функцией административной подсистемы является и "настройка" подсистем и персонала биржи  на определенный биржевой процесс. Вычислительная техника в рамках функциональных биржевых подсистем применяется  на различных биржах по-разному. Биржи  могут иметь неодинаковый уровень  автоматизации. Так, на Франкфуртской  фондовой бирже компьютер применяется  только для ввода информации о  заключенных сделках, т.е. в рамках информационной подсистемы. Наряду с  такой технологией известна и "электронная" биржа. При реализации биржевых подсистем  с использованием вычислительной техники  и средств связи необходимо учитывать  важнейшие характеристики каждой из подсистем. Наиболее важные характеристики торговой подсистемы:

• работа в режиме "on-line", обеспечение взаимодействия с пользователями в реальном масштабе времени;

• высокий уровень надежности, защищенности от сбоев;

• обеспечение расчетного потока транзакций, учитывающего "пиковые" нагрузки на рынке;

• интерфейс с другими  подсистемами.

• При создании подсистемы формирования заявок и отчетов (реализуется  в рамках торговой подсистемы при "электронной" бирже) обязательно должен быть заложен  принцип "обратной связи" - реагирование системы на действие брокера соответствующим  сообщением на его терминал.

• При разработке расчетно-клиринговой  и депозитарной подсистем необходимо обеспечить максимально возможную  надежность технических и программных  средств;

• высокий уровень защиты информации от несанкционированного доступа  и возможных искажений;

• интерфейс с другими  подсистемами;

• взаимодействие с торговой подсистемой при ориентации нареализацию транзакций.

Информационная подсистема ИСБТ должна обладать:

• достаточной пропускной способностью (информация по сделкам, передаваемая в единицу времени  на абонентские места брокеров);

• минимальным временным  лагом между временем появления  информации о сделке и временем поступления  данной информации к брокеру;

• различными режимами доступа  к информации (запросный режим  и режим вывода информации на терминал брокера);

• разнообразными возможностями  по представлению информации в зависимости  от типа абонента и условий участия  данного брокера в торгах;

• интерфейсом с другими  подсистемами и рабочими местами  абонентов.

В России к классу "электронных" бирж можно отнести ИСБТ Московской межбанковской валютной биржи. Эта  система основана на применении радиальной локальной вычислительной сети, в  центральном узле которой решаются задачи нескольких подсистем: торговой, клиринговой, депозитарной, административной и информационной.

 

Основные задачи торговой подсистемы

• осуществляет сбор данных по заявкам и запросам абонентов  и представление ответной информации на запросы - решается на сервере доступа ("Hewlett-Packard" HP 9000 модели Н20);

• осуществляет регистрацию  и сопоставление заявок, подготовку сделок в автоматическом режиме, регистрацию  сделок и подготовкуинформации по запросам абонентов - выполняются на торговом сервере ("Hewlett-Packard" HP 9000 модели 890).

Оба сервера имеют дублирующие  компьютеры таких же моделей. Такая  конфигурация технических средств  предназначена для решения задач  торговой подсистемы и обеспечивает бесперебойную работу ИСБТ в ходе торгов с возможностью гибкого распределения  задач по компьютерам в соответствии с потребностями и нагрузкой. Так, в "пиковые" моменты, нагрузка на сервер доступа и торговый сервер распределяется между компьютерами, а дублирующие машины выполняют  роль "горячего" резерва; в период "затишья" задачи сервера доступа  и торгового сервера могут  выполняться только на одном компьютере. Клиринговая подсистема в реальном масштабе времени отслеживает текущие  позиции участников торгов по финансовым инструментам и денежным средствам  с учетом начальных позиций перед  торгами и изменений во время  торговой сессии, а также производит расчет итоговых обязательств участников по окончании торгов. Депозитарная подсистема хранит данные о ценных бумагах и их владельцах, проводит расчеты по ценным бумагам между  участниками сделки и подготавливает информацию в ответ на запросы  пользователей.

Административная подсистема осуществляет настройку торговой подсистемы на определенный режим работы, управление ходом торгов и распределение  прав абонентов. Данная подсистема позволяет:

• добавить сведения о новом  абоненте, изменить его пароль, приостановить  полномочия;

• запретить торги по финансовому  инструменту и снять этот запрет, приостановить торги и возобновить  их, изменить время проведения торгов;