Оценка бизнеса

     Введение 

     Основой данной работы является техника применения затратного подхода к оценке предприятия. Актуальность данной темы связана с потребностью российской экономики в капиталовложениях. Стоимость компании является интегральным показателем эффективности открытого акционерного общества, качества его руководства. С другой стороны, чем больше стоимость компании, тем больше объем инвестиций, на который может претендовать компания.

     Стоимость компании как действующего организма  часто необходимо определить, если рассматривается возможность покупки  или продажи. В тоже время владелец и менеджеры заинтересованы в  повышении стоимости компании. Стоимость  и ее оценка сегодня важнее, чем  когда-либо, но концепция стоимости  бессмысленна и бесполезна, если стоимость  нельзя измерить и увеличить. Как  показывает практика, увеличение стоимости  для акционеров не противоречит долгосрочным интересам других заинтересованных сторон.

     Однако  есть и другие причины - концептуальные по своей сути, по которым следует  принять систему, ориентированную  на стоимость для акционеров. Во-первых, стоимость - лучшая из известных мер  результатов деятельности. Во-вторых, держатели акций - единственные участники  корпораций, которые, заботясь о максимальном повышении своего благосостояния, одновременно способствуют повышению благосостояния всех других. И, наконец, компании, работающие неэффективно, неизбежно столкнуться  с утечкой капитала. Менеджер, ориентированный  на стоимость, должен оценивать свое предприятие и использовать любые  возможности для создания дополнительной стоимости. И, наконец, что самое  важное, надо выбрать и привить  всем звеньям организации философию  управления стоимостью.

     Стоимость компании - объект стратегического  управления. Сейчас у менеджеров высшего звена стало появляться понимание того, что в конечном итоге эффективность управления предприятием определяется не его ликвидностью или рентабельностью, не величиной прибыли, а увеличением "цены" бизнеса. Это значит, что грамотно управляемое предприятие со временем увеличивает свою стоимость, а, следовательно, величина стоимости не только предмет фискальных интересов государства, но и объект стратегического планирования, мониторинга и управления. 
 

1. Сущность и сфера применения затратного подхода

     Оценка  объектов имущества на основе затратного подхода целесообразна и единственно  возможна в следующих случаях:

     1) при выявлении наилучшего и  более эффективного земельного  участка. Например, выбор этажности  при строительстве домов. Если  строить мало этажей, то значительно сократятся расходы на строительство, но доходы от аренды будут невысоки; при строительстве многоэтажных домов велики эксплуатационные затраты; нужно определить этажность дома, доход от которого позволит компенсировать затраты на строительство;

     2) при технико-экономическом анализе  нового строительства и создании  улучшений, которые позволят обосновать  целесообразность определенного  строительства или реконструкции;

     3) при оценке общественно-государственных  и специальных объектов, которые  не предназначены для получения  дохода, а вероятность найти информацию  о типичных продажах очень  низкая

     4) при оценке объектов на малоактивных  рынках, например уникальные объекты  в настоящее время не продаются  вообще, а единственный способ  оценки этих объектов – на  основе затрат;

     5) при оценке для целей налогообложения  и страхования. Для страхования  требуется разделение объектов, подлежащих и не подлежащих  страхованию.

     Недостатки  затратного подхода:

     1) затраты не всегда эквивалентны  рыночной стоимости;

     2) попытки достижения более точного  результата оценки сопровождаются  быстрым ростом затрат труда;

     3) несоответствие затрат на приобретение  оцениваемого объекта недвижимости  затратам на новое строительство  точно такого же, так как в  процессе оценки из стоимости  строительства вычитается накопленный износ;

     4) проблематично рассчитать стоимость  воспроизводства старых строений;

     5) отдельная оценка земельного  участка от строений – такое  разделение на практике фактически  невозможно или связано со  значительными расходами;

     6) очень проблематично оценить  земельные участки в Российской  Федерации;

     7) очень сложно определить величину  накопленного износа старых зданий  и сооружений, потому что в  большинстве случаев суждение  о степени износа базируется  на экспертном мнении оценщика, а точность результатов, полученных  от оценщика, во многом зависит  от его опыта и квалификации.

     Если  на основе выводов из особенностей и специфики используемых методик  оценка объектов недвижимости на основе затратного подхода наиболее целесообразна  и применима в ситуациях технико-экономического анализа для нового строительства, для оценки новых объектов, для  целей налогообложения или ареста имущества физических и юридических  лиц, то для объектов специального назначения в целях страхования и при  оценке стоимости объектов, сведения о продажах которых на рынке практически отсутствуют, применение затратного подхода затруднено. 
 
 
 

2. Методология расчетов на основе затратного подхода

     Определение рыночной стоимости имущества, подлежащего  оценке, осуществляется с учетом всех факторов, существенно влияющих как  на рынок в целом, так и непосредственно  на ценность рассматриваемого объекта. Затратный подход основывается на принципе замещения, согласно которому предполагается, что никто из рационально мыслящих людей не заплатит за данный объект больше той суммы, которую он может затратить на покупку другого объекта с одинаковой полезностью.

     Затратный подход часто оказывается единственно  возможным при оценке машин и  оборудования специального назначения, уникальных объектов, изготовленных  по индивидуальным заказам и не имеющих аналогов на рынке. Применение этого подхода также оправдано в случаях исчисления налога на имущество, страхования отдельных составляющих имущества, при судебном разделе имущества между собственниками, при распродаже имущества на открытых торгах, а также бухгалтерского учета основных средств и при их переоценке.

     Использование затратного подхода в чистом виде в целом основывается на той предпосылке, что в качестве стоимости могут быть приняты затраты на его создание и реализацию. Определяемая таким образом стоимость может не совпадать с рыночной стоимостью, так как затраты - не единственный фактор стоимости, на которую также влияют полезность, качество, конкурентоспособность.

     В зависимости от характеристик оцениваемого объекта и объема исходной информации о нем применяют различные  методы определения затрат на его  воспроизводство (замещение), то есть различные  методы затратного подхода.

     Методы  затратного подхода можно разделить  на 2 группы:

     1. Методы, основанные на способах  прямого определения затрат применяются  для оценки стоимости специальных  и специализированных машин и  оборудования. К ним относятся:

- метод поэлементного расчета затрат, который заключается в суммировании стоимостей отдельных элементов объекта оценки, затрат на их приобретение, транспортировку и сборку с учетом прибыли;

- метод анализа и индексации имеющихся калькуляций, который заключается в определении стоимости путем индексирования статей затрат, входящих в калькуляцию, по экономическим элементам (затрат на материалы, комплектующие изделия, зарплату рабочих и косвенные расходы), приводя их тем самым к современному уровню цен;

- метод укрупненного расчета себестоимости, который заключается в определении стоимости путем расчета полной себестоимости изготовления по укрупненным нормативам производственных затрат с учетом рентабельности производства.

     2. Методы, основанные на способах  косвенного определения затрат. К ним относятся:

- метод замещения, который основан на принципе замещения и заключается в подборе объектов, аналогичных оцениваемому по полезности и функциям. Этот метод позволяет на основании известных стоимостей и технико-экономических характеристик объектов-аналогов рассчитывать стоимость оцениваемого объекта;

- индексный  метод;

- метод удельных ценовых показателей, заключается в расчете стоимости на основе удельных ценовых показателей, т.е. цены, приходящейся на единицу главного параметра (производительности, мощности и т.д.), массы или объема.

     Последовательность  расчетов стоимости на основе затратного подхода можно представить следующим  образом:

1. Определение  полной стоимости воспроизводства  или замещения.

2. Определение  потерь стоимости в результате  физического износа.

3.Определение потерь стоимости в результате функционального устаревания.

4. Определение  потерь стоимости в результате  экономического устаревания.

     Первым  этапом при оценке затратным подходом является определение полной восстановительной  стоимости оцениваемого оборудования. Это может быть стоимость воспроизводства  или замещения объектов.

     Следующим этапом при применении затратного подхода  является определение износа оцениваемого объекта. Термин «износ» употребляется как в экономическом, так и в техническом смысле. Износ в экономическом смысле означает потерю стоимости объекта в процессе его эксплуатации, т.е. его обесценение. Износ в техническом смысле означает потерю работоспособного состояния объекта по ходу его эксплуатации, такой износ принято называть физическим. Имущество теряет свою стоимость под влиянием не только физического, но и морального устаревания (появление новой техники, смена ее поколений).

     Функциональное (моральное) устаревание – потеря стоимости объекта, вызванная появлением новых технологий. Обычно рассматриваются  две стороны возможного отличия  нового объекта от старого или  две категории функционального  устаревания: избыток капитальных  затрат и избыток производственных затрат.

     Внешний износ (экономическое устаревание) - потеря стоимости, обусловленная изменением внешних по отношению к объекту  оценки факторов. Оно может быть вызвано общеэкономическими и внутриотраслевыми  изменениями, в том числе сокращением  спроса на определенный вид продукции, сокращением предложения или  ухудшением качества сырья, рабочей  силы, вспомогательных систем, сооружений и коммуникаций, а также правовыми  изменениями, относящимися к законодательству, муниципальным постановлениям, зонированию  и административным распоряжениям и т.п.

 

3. Метод чистых активов

     Метод чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов и обязательств предприятия редко соответствует их рыночной стоимости. Корректировка баланса предприятия проводится в несколько этапов:

1) оценивается  обоснованная рыночная стоимость  каждого актива баланса в отдельности;

2) определяется  текущая стоимость обязательств предприятия;

3) рассчитывается  оценочная стоимость собственного  капитала предприятия как разница между обоснованной рыночной стоимостью суммы активов предприятия и текущей стоимостью всех его обязательств.

     Метод чистых активов является косвенным  методом определения стоимости коммерческого предприятия. Полученная таким образом стоимость действующего предприятия не всегда объективно отражает его действительную стоимость, но из-за дефицита рыночной информации этот метод является одним из базовых для выяснения стоимости бизнеса в России.

В рамках оценки бизнеса при использовании  метода чистых активов традиционный баланс предприятия заменяется скорректированным балансом, в котором все активы (материальные и нематериальные), а также все обязательства показаны по рыночной или какой-либо другой подходящей текущей стоимости.

     Активы, участвующие в  расчете, - это денежное и неденежное имущество предприятия, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи: