В ряде стран в качестве стимула  обновления производственного аппарата применяется льготирование фирм, осуществляющих инвестиции в машины и оборудование, по налоговым платежам. К примеру, в США в качестве одной из форм стимулирования инвестиционной деятельности  применяется впервые введенный  в 1962 году инвестиционный налоговый кредит, состоящий в снижении суммы подлежащих выплате налогов на 7-10% от размера инвестиций, сделанных в течение соответствующего года в машины и оборудование со сроком службы более трех лет. Естественно, что подобные льготы оказывают  позитивное воздействие и на кризисные фирмы, ориентируя  их на модернизацию производства. Тем не менее в Беларуси такие формы регулирования инвестиционной деятельности  пока не получили развития. 

 

2. Источники финансирования инвестиций в условиях кризиса

 
 

      Источники финансирования и инвестиционного  процесса являются:

      собственные финансовые средства (прибыль, амортизационные  отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения ущерба и т.д.);

      продажа основным фондов земельных участков и других видов активов;

      привлеченные  средства от продажи акций, средства, выделяемые финансово-промышленными  группами безвозмездной основе, благотворительные  и иные взносы;

      ассигнования  из федерального бюджета, бюджетов субъектов  Федерации и местных бюджетов;

      иностранные инвестиции, предоставляемые в форме  финансового или иного участия  в форме прямых вложений (в денежной  форме) международных организаций  и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности  и частных лиц;

      различные формы заемных средств, в том  числе кредиты, предоставляемые  государством на возвратной основе, кредиты  иностранных инвесторов, облигационные  займы, векселя, кредиты банков и  других институциональных инвесторов

      Ответ на вопрос о роли различных источников финансирования может быть получен из рассмотрения  рис 2.1.

      Темп  роста инвестиций в основной капитал  республики обеспечен на 123,1% по сравнению  с 2007 г. (заданием Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006-2010 годы предусмотрено 115-117% на 2008 г.).

      Несмотря  на то, что экономика Беларуси в 2008 г. развивалась в условиях влияния  мирового финансово-экономического кризиса, доля инвестиций в основной капитал в общем объеме ВВП республики возросла до 27,9% против 26,8% в 2007 г., т.е. практически каждый третий рубль в ВВП являлся инвестиционным (рис.2.1). 
 
 

      

      Рис. 2.1. Темпы роста инвестиций в основной капитал республики за период 2006-2008 гг. 

      В 2008 г. завершена реализация крупных  инвестиционных проектов, среди которых: «Создание автомобильных и тракторных четырех- и шестицилнндровых двигателей» (УП «Минский моторный завод»), «Организация субмикронного производства интегральных микросхем» (РУП «Завод полупроводниковых приборов» НПО «Интеграл»), «Создание производства ЦМК шин радиальной конструкции для карьерной техники» (ОАО «Белшина»), «Организация производства высокопрочных низкоусадочпых технических нитей» (ОАО «Могилевхимволокно»), «Модернизация оборудования СКЦ-2» (ОАО «Гомельский химический завод»). «Реконструкция цеха №3 с организацией производства медицинского стекла» (РУП «Борисовский хрустальный завод им. Ф.Э. Дзержинского»), «Реконструкция цеха № 1 с установкой второй импортной линии по производству плит минераловатных» в ОАО «Гомельстройматериалы» и др.

      В стране ежегодно реализуется Государственная  инвестиционная программа, в рамках которой производилось строительство 594 объектов. В 2008 г. предусматривалось ввести в эксплуатацию 267, фактически введено 262 объекта и пусковых комплекса.

      В 2008 г. сохранилась тенденция преимущественного  инвестирования в производственную сферу. По объектам производственного назначения использовано 23,1 трлн руб. инвестиций (рост 123.1%) непроизводственного - 12,8 трлн руб., или 122,5% но отношению к 2007 г. Удельный вес инвестиций производственного назначения в общем их объеме составил 64.3%, но это на 1,5 п.п. ниже, чем в 2007 г. (65,8%) [11, c. 38].

      Реализованы инвестиционные проекты: «Создание  производства бытовой техники Горизонт-Мидеа» в ОАО «Горизонт»; «Внедрение технологии устройства тонкослойных покрытий на магистральных автодорогах с использованием специального оборудования для приготовления модифицированных вяжущих и асфальтобетонных смесей» в РУП «Белавтострада»; «Строительство комплекса алкилирования» в ОАО «Мозырский нефтеперерабатывающий завод»; «Реконструкция технологической линии узорчатого стекла» в ОАО «Гродненский стеклозавод»; «Реконструкция Лидской ТЭЦ (вторая очередь)» в РУП «Гродноэнерго»; «Создание дополнительных мощностей по производству гранулированных удобрений» РУП «ПО «Бсларуськалий» и др. Затраты на приобретение машин, оборудования, транспортных средств в 2008 г. в целом по республике составили 15,6 трлн руб., или 126,4% к уровню 2007 г. Доля затрат на выполнение строительно-монтажных работ в общем объеме инвестиций в основной капитал составила 43,1%, уступая доле затрат на переоснащение активной части основных средств и модернизацию производств, которая составила 43,6% (в 2007 г. - 45%). Технологическая структура инвестиций в основной капитал республики представлена на рис. 2.2.

        

      Рис. 2.2. Технологическая структура инвестиций в основной капитал республики, % 

      В 2008 г. осуществлялось строительство  многофункционального универсального культурно-спортивного комплекса «Минск-Арена». Введены в действие Ледовый дворец на 7 тыс. мест в г.Бобруйске, ледовая арена на 572 места с хоккейным полем в г.Береза Брестской области, стадионы на 1,5 тыс. мест в г.Поставы Витебской области и в д.Вейно Могилевской области [11, c. 38].

      Завершена реконструкция пусковых комплексов Национального историко-культурного музея-заповедника «Несвиж», Витебской биофабрики, республиканского научно-практического центра «Мать и дитя», киноконцертной части Центрального дома офицеров в г.Минске, стадиона в г.Орша Витебской области и др.

      Следует отметить, что высокие темпы роста  инвестиций в основной капитал в 2008г. достигнуты по большей части за счет собственных средств организаций (40,1%), средств консолидированного бюджета (26,3%) и кредитных ресурсов (20,8%).

      Итак, для того чтобы выполнить содержательный анализ источников инвестиционных ресурсов, выделим в их составе четыре группы:

      бюджетное финансирование (из бюджетов всех уровней);

      собственные накопления предприятий и организаций;

      иностранные инвестиции;

      сбережения  населения.

      При определении роли каждой группы в  качестве основного принципа воспользуемся  оценкой возможного прироста вложений в инвестиции за счет каждого из них в современных условиях.

      Структура инвестиций в основной капитал республики по источникам финансирования за период 2008 г. представлена на рис. 2.3.

      

      Рис. 3.3. Структура инвестиций в основной капитал республики по источникам финансирования за период 2008 г. 

      На  протяжении 2008 г. наблюдался рост инвестиционной активность со стороны иностранных компаний, готовых вкладывать крупные средства в строительство гостиниц, деловых центров и жилья в республике. Доля иностранных инвестиции (без кредитов) в общем их объеме составила 1,4% против 1 % в предыдущем 2007 г.

      Несмотря  на невысокий (0.4) показатель притока  иностранных инвестиций (рис. 2.3) и проявления финансово-кредитного кризиса, начавшегося во втором полугодии 2007 г., Беларусь входит в десятку основных реципиентов инвестиций в Юго-Восточной Европе и СНГ. Согласно очередному докладу о мировых инвестициях в 2007 г., опубликованному Конференцией ООН по торговле и развитию, по притоку прямых иностранных инвестиций (ПИИ) Беларусь заняла седьмое место в своем регионе.

      Активизацию инвестиционной деятельности в значительной мере предопределило снижение объемов  незавершенного строительства. По состоянию  на 1 января 2008 г. в незавершенном  строительстве (без учета индивидуальных застройщиков и субъектов малого предпринимательства) находилось 14,7 тыс. объектов производственного и непроизводственного назначения.

      На 1 января 2009 г. количество объектов незавершенного строительства снизилось в сравнении с уровнем предшествующего года до 14,5 тыс., из них 42,7% - это производственные объекты. Временно приостановлено и законсервировано строительство 3,1 тыс. объектов.

      На  долю объектов, строительство которых  осуществлялось с превышением нормативных  сроков, приходится 37,3% против 36,7% по состоянию  на 1 января 2008 г., в том числе по Минстройархитектуры и Минпрому - по 56%; Минэнерго - 35,8; Белкоопсоюзу - 30,7; Минсельхозпроду - 21,8; концерну «Бел-нефтехим» - 25,3; организациям, подчиненным местным исполнительным и распорядительным органам, - 39%.

      С целью вовлечения в оборот инвестиций и снижения объектов незавершенного строительства реализуется Программа мер по завершению строительства, продажи, а также перепрофилированию и сносу объектов незавершенного строительства на период до 2010 года. Повышению эффективности инвестиций будет способствовать продажа объектов незавершенного строительства, а организациям-продавцам это обеспечит дополнительный доход и освобождение от уплаты налога.

      Таким образом, в сложившейся ситуации в Беларуси необходимо на всех уровнях принимать управленческие решения, стимулирующие процесс накопления,  а реальный рост инвестиций возможен главным образом за счет внутренних источников – накоплений предприятий и мобилизации средств населения.

 

3. Основные способы привлечения инвестиций

 
 

      Существует два принципиальных способа привлечения инвестиций: инвестиции в уставный капитал компании и долговое финансирование. В первом случае инвестор, в обмен на предоставляемые инвестиции, приобретает долю в уставном капитале компании, то есть становится акционером компании, в то время как во втором случае предоставление средств оформляется в виде задолженности и инвестор становится кредитором компании.

      Кроме этих видов привлечения инвестиций существуют еще, так называемые, комбинированные  виды привлечения инвестиций, которые при определенных условиях могут переходить из одной категории в другую, например: конвертируемые облигации или банковский кредит под залог акций компании.

      Инвестиции  в уставный капитал принято делить по типам инвесторов на финансовые и стратегические.

      Финансовые  инвесторы.

      Финансовые  инвесторы, как правило, не стремятся  к приобретению контрольного пакета акций компании, они заинтересованы в том, чтобы сохранить существующий менеджмент компании и их интерес  в проекте носит исключительно  финансовый характер, то есть они ожидают получить наибольшую прибыль от проекта при заданном уровне риска. Контроль над деятельностью компании, помимо юридически закрепленных прав собственности инвестора на акции, также осуществляется участием в Совете Директоров компании представителя инвестора.

      Финансовый  инвестор определяет для себя горизонт инвестирования, обычно это 4-6 лет, по достижении которого он выходит из проекта, продавая свою долю либо существующим акционерам, либо третьим лицам. Внутри горизонта  инвестирования инвестор, как правило, не заинтересован в извлечении прибыли из компании и рассчитывает получить всю прибыль от своего участия в проекте на стадии выхода из него. Именно поэтому для финансового инвестора так важно ещё на стадии рассмотрения проекта продумать стратегию выхода из него, а для компании реципиента предложить наиболее приемлемые варианты для инвестора [6, c. 34]. 

      Таким образом, с точки зрения компании реципиента финансовый инвестор характеризуется, прежде всего: сохранением действующей структуры управления компанией, среднесрочным периодом инвестирования и заинтересованностью в максимизации стоимости компании.

      Финансовые  инвесторы в Беларуси представлены в первую очередь западными фондами венчурных инвестиций, крупнейшие из которых образованы при участии Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР). Работа этих фондов характеризуется тщательным выбором объекта инвестиций и стремлением не столько максимизировать доходность инвестиций, сколько минимизировать риски, присущие таким инвестициям. Поэтому фонды предпочитают работать с компаниями, уже прошедшими начальный этап становления. Кроме фондов ЕБРР в Беларуси представлены и другие западные финансовые институты, такие как ING Group или AIG Brunswick. Работа фондов этих институтов характеризуется большей оперативностью в принятии решений по сравнению с фондами ЕБРР, хотя и требует не менее тщательной подготовки компании-реципиента к инвестициям.

      Стратегические  инвесторы.