Финансовые риски

К – средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы);

V – ожидаемая цена предприятия.

Снижение  цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней  стоимости обязательств.

Снижение  текущей стоимости предприятия  проявится явно в показателях  прибыльности и в требованиях  банков, акционеров и других вкладчиков средств. Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.

Целесообразно рассчитывать “цену предприятия” на ближайшую и долгосрочную перспективу.  Причины будущего падения цены предприятия  обычно формируются в текущий  момент и могут быть в определенной степени предугаданы. Хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков.

Представленный  показатель цены не имеет отношения  к ценам продаж предприятий. За пределами  финансовой отчетности остаются важнейшие  элементы потенциала предприятия –  кадры, научно-технические заделы, которые  должны сыграть роль главных рычагов  оздоровления.

Снижение  прибыльности происходит под воздействием различных причин – внутренних и  внешних. Значительная часть внутренних причин может быть определена как  снижение качества управленческих решений. Значительная часть внешних –  как ухудшение условий предпринимательства. В последнем случае надо иметь  в виду, что общественное благополучие может потребовать ухудшения  условий для некоторых видов  предпринимательства.

Рост процентных ставок и требований вкладчиков также  определяется различными факторами, среди  которых можно выделить инфляционные ожидания, усиление различных типов  риска вложений.

Рост цен  действует аналогично росту процентных ставок. Во-первых, он формирует определенные инфляционные ожидания, что повышает инфляционную составляющую номинальных  процентных ставок и дивидендов. Во-вторых, рост цен на сырье, материалы, комплектующие  изделия, обгоняющий рост цен готовой  продукции предприятия увеличивает  при прочих равных условиях кредиторскую задолженность, а значит может потребовать дополнительного кредитования и такого изменения структуры обязательств предприятия, которое поднимет среднюю стоимость пассивов,  даже при оплате наличными надо иметь в виду стоимость отвлечения средств на текущий счет от прибыльного использования.

Финансовая  неустойчивость.  На второй стадии начинаются трудности с наличностью, проявляются некоторые ранние признаки банкротства: резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах.

Нежелательными  являются резкие изменения любых  статей баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать:

1) резкое  снижение денежных средств на  счетах (кстати, и увеличение денежных  средств может свидетельствовать  о невозможности дальнейших капиталовложений);

2) увеличение  дебиторской задолженности (резкое  снижение также говорит о затруднениях  со сбытом, если сопровождается  ростом запасов готовой продукции);

3) старение  дебиторских счетов;

4) разбалансирование  дебиторской и кредиторской задолженностей;

5) увеличение  кредиторской задолженности (резкое  снижение при наличии денег  на счетах также говорит о  снижении объемов деятельности);

6) снижение  объемов продаж (неблагоприятным  может оказаться и резкое увеличение  объемов продаж, так как в этом  случае банкротство может наступить  в результате последующего разбала­нсирования  долгов, если последует непродуманное  увеличение закупок, капитальных  затрат; кроме того, рост объемов  продаж может свидетельствовать  о сбросе продукции перед ликвидацией  предприятия).

При анализе  работы предприятия извне тревогу  должны вызвать также:

1) задержки  с предоставлением отчетности (они  могут сигнализировать о плохой  работе финансовых служб предприятия);

2) конфликты  на предприятии, увольнение кого-либо  из руководства, резкое увеличение  числа принимаемых решений и  т.д.

Повышенного внимания требуют и предприятия, испытывающие бурный рост активности. Они могут стать банкротами из-за ошибочных расчетов эффективности, разбалансированности долгов и т.д.  Существуют приемы выбора оптимальной  траектории роста и страхования  при неизбежных отклонениях от нее. На практике не­обходимо совмещение решения финансовых проблем с  процессами стратегического и оперативного управления. Простейшие подходы используют матричные способы определения рыночной ситуации и положения фирмы на рынке.

Однако страхование  от всех возможных рисков невозможно, и хорошо известно, что высокая  прибыль в нормальных условиях соседствует  с повышенным риском.

На стадии финансовой неустойчивости руководство  часто прибегает к косметическим  мерам, например, продолжает выплачивать  акционерам высокие дивиденды, увеличивая заемный капитал, продавая часть  активов, чтобы снять подозрения вкладчиков и банков.

При ухудшении  ситуации руководители, как показывает опыт, нередко склоняются к авантюрным способам зарабатывания денег, а  иногда и к мошенничеству.

Явное банкротство. Предприятие не может своевременно оплачивать долги, и банкротство становится юридически очевидным.

Банкротство проявляется как несогласованность  денежных потоков (притока и оттока денег). Предприятие может стать  банкротом как в условиях отраслевого  роста, даже бума, так и в условиях отраслевого торможения и спада. В условиях резкого подъема отрасли  возрастает конкуренция, в условиях торможения и спада па­дают темпы  роста. Таким образом, каждому отдельному предприятию за темпы своего роста  необходимо бороться.

Во всех случаях  причиной банкротства является неверная оценка руководителями ожидаемых темпов роста их предприятия, под которые  заранее находятся источники  дополнительного, как правило, кредитного финансирования.

Объективным выходом в любом случае банкротства  является сжатие, если не полное исчезновение предприятия как лишнего в  данной отрасли. По возможности осуществляется либо частичное, либо полное перепрофилирование предприятия, что может оказаться  выгодным при достаточных темпах роста других отраслей и  подотраслей экономики.

В российских условиях недостаточного контроля финансовых и товарных потоков предприятия  приобрели специфический опыт ложного  банкротства. Они реализуют продукцию  через дочерние фирмы таким образом, чтобы основная часть выручки  осталась на счетах этих фирм; по подложным  контрактам уводят средства в зарубежные банки и т.д.

 

Список литературы:

 

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. – К.: Ника-Центр, 2003.- 512с. – (серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 3)
2. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами – Москва. Финансы и статистика, 2002.
3. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. – М.: Финансы и статистика, 2004.
4. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. – М., 2000.
5. Стоянова Е.С Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: Перспектива, 2003.
6. Сурков Г. Границы применимости методологии VaR для оценки рыночных рисков. //Финансист. –2002, № 8
7. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент /перевод с англ. – 2-е изд. стереотипное. – М.: Филинъ, 2004.-400с.

¹ Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. – К.: Ника-Центр, 2003.- 512с. – (серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 3). – с. 89.

² Основы предпринимательской деятельности. Экономическая теория. Маркетинг. Право. Учеб. Пособие. /Под ред. В.М. Власовой. - М.: Финансы и статистика, 2003. – с. 67

³ Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами – Москва. Финансы и статистика, 2002. – с. 78