Финансовая политика неплатежеспособных организаций

          Следует отметить, что за рубежом предприниматели относятся к планированию денежных потоков намного серьезнее, чем это принято у нас в России. В зарубежной практике отсутствие реальных денежных средств для осуществления текущих платежей в подавляющем большинстве случаев приводит к банкротству, а в России существующий до сих пор правовой и хозяйственный механизм во многих случаях позволяет иметь крупную просроченную задолженность и не быть при этом несостоятельным [1, c.116].

Понятно, что, если фирма является прибыльной, ее доход от реализации будет превышать затраты и в конечном счете приток денежных средств превысит их отток.

          Нехватка денежных средств в некоторых зарубежных учебниках называется «Ущельем смерти» (рис.2)

                                                                                                                 Рисунок 2

Выработка тактики управления денежными потоками

точка А характеризует количество денег у фирмы в момент получения первого заказа,

точка В — момент оплаты первого заказа, точки С и Е — соответственно количество

денег у  фирмы в момент получения второго  заказа и момент оплаты второго заказа,

точки D и F—-соответственно количество денег у фирмы в момент получения третьего

 заказа  и момент оплаты третьего заказа 

          Из рисунка видно, что до получения первого платежа организация может все глубже проваливаться в «Ущелье смерти», но по мере поступления денежных средств она шаг за шагом начинает «карабкаться вверх». Именно поэтому точный прогноз движения денежных средств является одним из наиболее важных элементов финансовой политики неплатежеспособного предприятия.

          Общее для всей финансовой политики противоречие между доходностью и риском приобретает здесь специфический характер: противоречия между необходимостью резервировать определенное количество денег как наиболее ликвидного средства и потерями от выведения их из хозяйственного оборота. Указанное противоречие многократно обостряется в условиях кризисного состояния предприятия. С одной стороны, кризисному предприятию необходимо вывести объемы производства за точку безубыточности, для чего нужно превратить все имеющиеся у него средства в производственные активы - складские запасы и незавершенное производство, с другой стороны, такому предприятию необходимо располагать для расчетов с кредиторами именно деньгами, поскольку его ценные бумаги и большинство материальных активов являются неликвидными. Более того, наращивание производства у любого предприятия объективно предполагает снижение финансовой устойчивости, компенсируемое ростом прибыли.

          Отсюда важнейшим аспектом управления финансами кризисного предприятия является составление планового платежного баланса в годовом, квартальном, месячном, декадном и ежедневном разрезах. Естественно, что составлять ежедневный баланс на весь год не только затруднительно, но и нецелесообразно, поскольку хозяйственная ситуация в течение более или менее длительного периода претерпевает всевозможные изменения. Поэтому платежный баланс должен составляться методом скользящего планирования.

          Основной принцип скользящего планирования состоит в постоянном отодвигании вперед планового периода, в отношении которого осуществляется более детальная разбивка. Составление плана на последующие детальные периоды производится после анализа фактических или ожидаемых результатов прошедшего периода. Это дает возможность анализировать план денежных потоков на определенное время вперед и принимать необходимые решения по оперативному управлению финансами.

            Основными технологическими этапами  процесса анализа и планирования денежных потоков, являются:

1. Прогнозирование наличия и движения денежных средств;
2. Проверка финансовой реализуемости плана функционирования и развития;
3. Определение сроков и объемов необходимых заемных средств;
4. Анализ целесообразности привлечения заемных средств;
5. Формирование реализуемого финансового плана с минимальной упущенной прибылью;
6. Определение срока окупаемости затрат, оценка возможного дохода за период реализации проекта;
7. Контроль и корректировка финансового плана с учетом фактического выполнения;
8. Построение и анализ консолидированного финансового потока по группе объектов;
9. Формирование финансового потока верхнего уровня из финансовых потоков нижнего уровня;
10. Разукрупнение, детализация консолидированного финансового потока на группу финансовых потоков и по объектам;
11. Прогнозирование возможности возникновения банкротства;
12. Своевременное предотвращение банкротства.

          Прогнозирование наличия и движения денежных средств осуществляется с помощью «Основной формы анализа денежных потоков». Для этого строится таблица, в которой отражаются соответствующие периоды планирования. По данным «Основной формы анализа денежных потоков» можно построить график.

         Проверка финансовой реализуемости плана осуществляется по критерию наличия у предприятия денег в те моменты, когда оно должно произвести какие-либо денежные расходы. Соответственно признаком финансовой нереализуемости плана является наличие отрицательных чисел. Периоды времени, в которых имеется дефицит денежных средств, требуют корректировки соответствующих позиций денежных притоков и оттоков, что, в свою очередь, невозможно без пересмотра плановых показателей производства, реализации или финансовых операций в эти периоды.

          В случае финансовой нереализуемости плана возможными мерами по устранению дефицита денежных средств могут быть: увеличение поступлений в предшествующие и текущий интервалы планирования; снижение платежей в предшествующих и текущем интервалах; ускорение сроков поступления части денежных средств; перенесение части платежей на более поздние сроки; увеличение наличия денежных средств на начало периода.

          Сложность положения кризисных предприятий состоит в том, что они не свободны в выборе вариантов своего функционирования и развития. Для таких предприятий бывает невозможно сократить объем расходов, поскольку тогда они не смогут поддерживать уровень производства, обеспечивающий покрытие условно-постоянных затрат и получение валового дохода. Еще сложнее как-то воздействовать на увеличение денежных поступлений или их ускоренное получение. Это объясняется тотальной неплатежеспособностью контрагентов.

          Все названные обстоятельства делают привлечение кредитов и займов единственно реальным способом развязывания «узких мест» в балансе денежных потоков. Если предприятие в целом по видам деятельности является прибыльным, то для формирования финансово реализуемого плана оно может использовать заемные средства. Учитывая свою низкую ликвидность и плохую репутацию, неплатежеспособные предприятия редко могут планировать получение банковского кредита или размещение облигационного займа. Гораздо чаще им приходится использовать в качестве заемных средств задержанные плановые платежи, уплачивая за это вместо процента штрафы, пени, неустойки и другие экономические санкции. Поэтому особенно важно определить период использования и объем дополнительно привлекаемых денежных ресурсов независимо от способа их получения.

          Совершенно очевидно, что кредиты и займы должны привлекаться лишь на те отрезки времени и в таких объемах, которые соответствуют отрицательным показателям наличия денежных средств. Однако при этом следует иметь в виду важное правило определения сроков и объемов использования заемных средств: заемные средства, взятые в одном интервале планирования, сокращают дефицит наличия денежных средств на все последующие периоды.

          Неплатежеспособное предприятие, как правило, не имеет свободных денег. Тем не менее в течение хозяйственного года могут быть периоды, когда поступившие денежные суммы превышают потребность в средствах. В этом случае неплатежеспособное предприятие должно определять минимальный, средний и максимальный уровни обеспеченности денежной наличностью, как это делают предприятия, не испытывающие финансовых затруднений.

          Если обозначить прогнозируемый объем затрат предприятия, определяющих его потребность в денежных ресурсах в плановом интервале, через Р, комиссионные и другие расходы на конвертацию денежной наличности в ликвидные активы и на обратную конвертацию активов в наличность через к, а процент, получаемый от помещения денежных средств в ликвидные активы, через п, то оптимальный запас денежной наличности, которым должно располагать предприятие в этом плановом интервале Д рассчитывается по формуле

Указанный алгоритм используется при относительно равномерном поступлении и расходовании денежных средств. Если же доходы и платежи изменяются стохастически, то используется вариант расчетов, устанавливающий некий коридор между минимальным и максимальным остатками наличности, при достижении которых предприятие должно восстанавливать определенный уровень денежного запаса (точка возврата) через операции конвертирования.

          Для практического применения этой модели необходимо располагать следующими данными:

• минимально допустимым уровнем запаса денежных средств (Д_мин);
• статистическими данными о ежедневном поступлении денег на предприятие (d) за период, адекватный планируемому. На основе этих данных рассчитывается показатель вариации объема ежедневных поступлений (квадрат отклонений от средней величины ежедневного поступления) - ВАРd;
• расчетной упущенной выгодой от неучастия денег в деловом обороте (YB). В отличие от показателя п в модели Баумоля показатель YB принимается только в ежедневном исчислении;
• расходами на конвертацию денежной наличности в ликвидные  активы и обратно (к).

          Имея все исходные данные, приступают вначале к расчету верхнего предела коридора оптимального запаса денежной наличности (Д_макс):

Д_макс= Д_мин+РСЗ, где РСЗ — коридор разброса случайных значений наличия денег у предприятия и рассчитывается по формуле:   _{РСЗ =3·}

Поскольку коридор разброса можно условно  разделить на три зоны (максимальный запас, минимальный запас и условная средняя точка - точка возврата), значение точки возврата (Т_n) определяется как сумма минимального запаса и величины разброса случайных значений наличия денег у предприятия (РСЗ):

Т_n= Д_мин+(РСЗ/3) 

III. Особенности управления дебиторской и кредиторской задолженностью неплатежеспособной организации 

          Предприятия, испытывающие финансовые затруднения, управляют в основном не денежной наличностью, а взаимными неплатежами. Собственные неплатежи по обязательствам находят отражение в сумме                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         кредиторской задолженности, а неплатежи контрагентов - в дебиторской задолженности.

            Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: видом продукции, емкостью рынка, степенью насыщенности рынка данной продукцией, принятой на предприятии системой расчетов и др. Последний фактор особенно важен для финансового управляющего.

         Управление дебиторской задолженностью предполагает контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. При этом для кризисных предприятий важна не столько сама продолжительность оборота дебиторской задолженности, сколько то, чтобы она не оказалась длительнее оборота кредиторской задолженности.

          Управление дебиторской задолженностью предполагает отбор покупателей, если у кризисного предприятия есть возможность выбора. Критерии отбора - платежеспособность контрагента и соблюдение им платежной дисциплины. Однако гораздо более реальным рычагом является определение условий оплаты продукции (работ, услуг).

          Отдельные покупатели могут рассчитываться на условиях предоплаты. Это является идеальным вариантом и полностью ликвидирует дебиторскую задолженность. Однако требование 100%-й предоплаты по отношению ко всем покупателям является грубой управленческой ошибкой, так как делает сбыт в сегодняшних условиях невозможным. Поэтому необходимо стимулировать покупателя к скорейшей оплате. Финансовыми способами воздействия на дебиторов являются составление актов сверки задолженности, применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажа задолженности, передача ее налоговым органам для зачета неуплаченных налогов, а также выставление под арест для расчетов с кредиторами.