Тенденция развития рынка ценных бумаг России

         Отношение к профессиональным участникам рынка  ценных бумаг определено в законе РФ "О рынках ценных бумаг",

         Наиболее  массовыми видами операций на рынке  ценных бумаг является брокерская и  дилерская деятельность.

         Брокерской  деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными  бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договоров поручения или комиссии, либо доверенности на совершение таких сделок.

         Профессиональный  участник рынка ценных бумаг (оператор), занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером¹.

         Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг, от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи этих бумаг по ценам, объявленных дилером (т.е. профессиональным участником рынка ценных бумаг, занимающимся дилерской деятельностью)².

         Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

 
 

         9

         Кроме дилерской и брокерской на рынке  ценных бумаг осуществляются следующие виды предпринимательской деятельности:

         депозитарная  деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;

         деятельностью по ведению и хранению реестра  акционеров - деятельность по определению  взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами;

         деятельности  по организации торговли ценными  бумагами между профессиональными участника рынка ценных бумаг, включая деятельность фондовых бирж.

         Кроме деятельности по осуществлению купли-продажи  ценных бумаг, на фондовом рынке работают профессионалы, обслуживающие консультирование клиентов.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

         10

         2.2. Разновидности рынков.

         В 1994 году рынок ценных бумаг в России впервые стал оказывать сильное влияние на внешнеэкономическое и политическое развитие страны.

         По  критерию эмитента в российском рынке ценных бумаг можно выделить следующие секторы:

         - рынок государственных ценных  бумаг;

         - рынок корпоративных ценных бумаг;

         - рынок муниципальных облигаций;

         Ведущую роль пока играют первые два, а последний  только недавно сформировался..

 

         Рынок государственных ценных бумаг.

         Гражданский кодекс Российской Федерации определяет, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передачи которых возможны только при предъявлении (статья 142). Государственные ценные бумаги отличаются от всех других ценных бумаг тем, что их эмитентом, т.е. тем, кто их выпускает, является государство в лице Правительства РФ или органа, которому Правительство поручило эту функцию.

         В России, как и во всем мире, эмитентом  государственных ценных бумаг является Министерство финансов, точнее, его Главное управление федерального казначейства.

         Для эмитента наиболее важным является все, что связано с налогообложением и реализацией гарантий исполнения обязательств по ценным бумагам. Государство отличается от любого другого эмитента тем, что оно, в соответствии с возложенными на него и исполняемыми им функциями, является, на мой взгляд, наиболее

 
 

11

надежным заемщиком. Потому, в Российской Федерации исполнительная власть является, по существу, монетарной, ибо Правительство, как и Центральный банк РФ, распоряжаются всеми поступившими на территории государства налогами. В этой связи в принципе не расплатиться по своим обязательствам государство не может, так как не может быть отсутствия средств на счете, как это уже неоднократно было с эмитентами коммерческих ценных бумаг.

         Кроме того, что государственные ценные бумаги отличаются от всех других наличием такого эмитента, как государство, государственный внутренний долг находится под постоянным контролем представительной власти - таково требование закона "О государственном внутреннем долге".

         Кроме того, что государство является надежным заемщиком, но еще и обеспечивает ликвидность. Ликвидность - возможность в любой момент, ежедневно купить или продать государственную бумагу, при этом не потеряв вложенные в нее деньги, получить какую-то прибыль. Для того, чтобы обеспечить ликвидность рынка, постоянное его функционирование, очень важно, что оператором этого рынка является Центральный банк РФ, как и центральные банки во всем мире. Он поддерживает не только ликвидность ценных бумаг, но и государственного долга. В тот момент, когда бумаги падают в цене, он их покупает, когда растут - продает, совершает так называемые операции Центрального банка РФ на открытом рынке по поддержанию государственных ценных бумаг и денежной системы. У нас в России он больше поддерживает последнюю, как и должно быть.

 

         Рынок корпоративных ценных бумаг.

         Корпоративные ценные бумаги подразделяются на основные, вспомогательные и производные от основных.

 
 
 

         12

         К основным корпоративным ценным бумагам  относятся акции промышленных, торговых, транспортных и других корпораций, банков , инвестиционных фондов и компаний, а также облигации, эмитируемые хозяйствующими субъектами.

         На  первом этапе организации предприятия  стоит задача формирования уставного капитала с помощью акционирования. Это связано с выпуском акций. Акции корпораций коренным образом отличаются от государственных ценных бумаг или облигаций корпораций. Появление акций тесно связано с созданием акционерных обществ.

         Акции акционерных обществ - это любые  ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах корпорации, на получение дохода от ее деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Выпуская акции, корпорация набирает необходимые финансовые ресурсы, позволяющие ей осуществлять крупные инвестиционные проекты. Владелец этих акций приобретает право участия в собственности корпорации, возможность получать часть корпоративной прибыли (дивиденды). Размер дивидендов варьируется от 0 до 100% прибыли, соотношения между накапливаемой и потребляемой долями, инвестиционной политики и других факторов.

         Облигации могут выпускаться не только акционерными обществами, но и предприятиями других организационно-правовых форм.

         Облигациями являются любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем, выступающим в роли кредитора, и лицом, выпустившим документ и потому ставшее должником. Тот, кто выпустил (эмитировал) облигации, принимает на себя обязательство выплатить владельцу в

 
 
 
 

13

определенный  срок и саму ссуду (амортизацию), и  ссудный процент из, полученной благодаря  займу.

         Процент обычно выплачивается равными порциями на протяжении всего срока займа по специальным купонам. По некоторым облигационным займам процент не начисляется (у облигаций нет купонов). Доход выплачивается в виде разницы между ценой, по которой облигации выкупаются в момент погашения, и ценой, по которой они были поданы их держателям.

         На  рынке корпоративных ценных бумаг  обращаются и вспомогательные ценные бумаги - коммерческие ценные бумаги, которые выпускаются корпорациями.

         кроме основных и вспомогательных корпоративных ценных бумаг существуют производные от основных. Наиболее часто применяются преимущественные права приобретения акций, варранты (ордера), опционы, фьючерсные контракты.

         Опцион - ценная бумага, дающая владельцу право купить или продать определенное количество акций по определенной цене в течение определенного периода времени или на определенную дату. При этом покупатель опциона только приобретает право, но не обязательство, купить или продать соответствующий товар (реальный товар, страховка, контракт и т.д.) при определенных условиях в обмен на уплату соответствующей премии.

         Акции и облигации имеют неодинаковые инвестиционные качества, то есть неодинаковую привлекательность для потребителей.

         Облигации обычно обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции. Особенно это относится к государственным облигациям, которые обеспечены огромной платежеспособностью государства. Однако держатели облигаций упускают возможность умножения своего капитала и быстрого наращивания дохода, которую

 

14

дают акции  своим владельцам. Вместе с тем  обладание акциями может обернуться и финансовыми потерями. Это означает, что операции с ценными бумагами связаны с ценными бумагами связаны с определенным риском, который должен учитываться участниками рынка ценных бумаг.

 

         Рынок муниципальных облигаций.

         Наиболее  неразработанным с законодательной  точки зрения остается вопрос эмиссии  ценных бумаг субъектами Российской Федерации и органами местного самоуправления.

         В соответствие с законом о государственном  долге, эти бумаги не включаются в государственный внутренний долг, и федеральное правительство не несет по ним ответственности.

         Тем не менее, начиная с 1992 года Министерством  финансов зарегистрировано 55 проспектов эмиссии на субфедеральном уровне.

         Подавляющее большинство займов не оказывает влияния на развитие региональных рынков ценных бумаг. Займов выпускаются под реализацию одного проекта (как правило, жилищного) эмитенты не распространяют информацию об эмиссии и препятствуют участию в займе инвесторов из других регионов. Вторичный рынок ценных бумаг в регионах, как правило, отсутствует, и местные органы власти не стимулируют его появление.

         В целом, возможности рынка ценных бумаг муниципалитетами пока используется слабо, и следует ожидать значительного  увеличения этого сектора рынка.

 
 
 
 
 
 

15

         3.3. Участники рынка ценных бумаг.

         Участниками рынка ценных бумаг являются юридические  и физические лица, которые используют данный рынок для удовлетворения своих потребностей, либо предоставляют услуги другим участникам: эмитенты (лица, выпускающие ценные бумаги и тем самым привлекающие финансовые ресурсы) и инвесторы (лица, покупающие ценные бумаги и тем самым размещающие свободные финансовые ресурсы). Так как названные участники рынка ценных бумаг,  как правило, не работают профессионально на этом рынке, они испытывают потребность в услугах по иску друг друга. Участники, предоставляющие услуги на рынке ценных бумаг, называются профессиональными участниками рынка ценных бумаг (о некоторых я упоминал выше), или инвестиционными институтами. В Российской Федерации могут существовать следующие виды инвестиционных институтов³:

         - инвестиционный консультант (вид  деятельности- оказание консультационных  услуг на рынке ценных бумаг);

         - финансовый брокер (совершение сделок  за счет и по поручению клиента); 

         - инвестиционная компания (котировка  ценных бумаг, операции с ценными  бумагами и осуществление функций  гаранта выпуска (андеррайтера) при первичном размещении другими эмитентами ценных бумаг);

         -инвестиционный  фонд (аккумуляция средств посредством выпуска акций и вложение их от своего имени в ценные бумаги).

         Основными эмитентами ценных бумаг в России являются: государство, банки, приватизированные предприятия. В обращение выпускаются акции, долговые обязательства государства, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, опционы.

 
 

         16

         2.4. Виды ценных бумаг и их характеристика.

           В качестве ценных бумаг признаются  лишь те, которые отвечают следующим требованиям:

         - обращаемость на рынке;

         - доступность для гражданского  оборота;

         - стандартность и серийность;