Рынок ценных бумаг. Фондовая биржа

    2) порядок владения – на предъявителя, именные и ордерные;

    3) форма выпуска – эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги;

    4) форма собственности и вид эмитента – прямые и гарантированные, которые делятся на муниципальные, правительственных учреждений, государственных предприятий и государства;

    5) характер обращаемости – рыночные (свободно обращающиеся на вторичном рынке) и нерыночные (не могут свободно обращаться). Среди рыночных выделяют допущенные к биржевой котировке и не допущенные к биржевой котировке;

    6) по срокам обращения – срочные (облигации, векселя и чеки), которые подразделяются на: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (5-30 лет)  и без указания срока действия (акции и сертификаты);

    7) уровень риска – безрисковые и рисковые;

    8) форма доходов – процентные (купонные) с фиксированной ставкой или с плавающей ставкой, процентные (бескупонные), дисконтные (бескупонные), индексируемые, выигрышные, премиальные;

    9) доходность – высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные  и бездоходные;

    10) форма вложения средств владельца – долговые, которые предусматривают возврат суммы долга к определенной дате и долевые, которые свидетельствуют о вложении определенной доли их владельца в капитал эмитента;

    Кроме этого ценные бумаги отличаются по надежности. Так, первое место занимают облигации, префакции, обыкновенные акции. Обнаружена зависимость между риском, связанным с данной ценной бумагой и  доходом по ней. Прибыль, которую приносят ценные бумаги, пропорционально возрастает с риском, которому подвергаются капиталы вкладчика в эти ценные бумаги. Наиболее стабильные доходы обеспечивают государственные облигации, казначейские билеты, частные облигации и “синие корешки”. Существуют также конвертируемые ценные бумаги, которые при определенных условиях могут обмениваться на другие виды бумаг.

    Согласно  российскому законодательству, не признаются  ценными  бумагами  следующие виды ценных бумаг:

• - документы, подтверждающие получение банковского кредита;
• -документы,  подтверждающие внесение  суммы  в  депозиты банков (за  исключением депозитных и сберегательных сертификатов);
• - долговые расписки;
• - завещания;
• - страховые полисы;
• - лотерейные билеты;
• - суррогаты ценных бумаг ("чековые карты",  коммерческие сертификаты, билеты акционерных обществ и т.д.).

1.4.1 Акция

    Акция (франц. action, нидерл. aktie, нем. Aktie) – ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в капитале акционерного общества (АО), выпустившего данную бумагу. Дает ее владельцу право на получение части прибыли в форме дивиденда, на участие в управлении делами акционерного общества и др. Дивиденд, являющийся частью чистой прибыли, выплачивается акционеру пропорционально стоимости принадлежащих ему акций. АО вправе выплачивать дивиденды раз в год, полгода, квартал. Дивиденды, выплачиваемые раз в полгода или квартал, называются промежуточными. Дивиденды, выплачиваемые по итогам года, - годовыми. Обычно акции продаются и покупаются на фондовой бирже.

    В случае, если компания разорится, владелец акций не отвечает по ее обязательствам, а только в объеме той суммы, которая  была израсходована на приобретение им акций. Если компания будет ликвидирована, владельцу акций будет возвращена сумма, соответствующая его доле в капитале фирмы.

    Различают обыкновенные и привилегированные акции. Владелец обыкновенной акции имеет право на участие в управлении акционерным обществом и получение части его чистой прибыли, причем величина дивидендов не фиксирована и не гарантирована. Привилегированная же акция дает право ее владельцу на получение дивиденда фиксированной величины независимо от того, сколько чистой прибыли фирма получила реально, но ее владелец не имеет права участвовать в управлении компанией. Такое право владелец привилегированных акций получает только в том случае, если в предшествующем году фирма не выплатила ему положенных дивидендов.

    Также различают акции именные и предъявительские; акции, дающие по одному голосу на общем собрании акционеров, несколько голосов (плюральные) и «безголосые».

    С акциями связано и такое понятие  как акционерный сертификат – документ, удостоверяющий юридическое право собственности на рядовые акции; представляет собой лист высококачественной бумаги с водяными знаками, в верхней части которой есть место, куда вписывается имя держателя и количество акций. “Уличным” называют сертификат, зарегистрированный на имя фирмы, работающей с ценными бумагами. Такой сертификат довольно популярный среди инвесторов, его можно покупать и продавать.

    Одной из основных характеристик акции является ее номинал, или номинальная стоимость. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставный капитал АО. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

    Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего АО она обычно выше, а у предприятия, испытывающего  финансовые и производственные трудности, ниже. На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса на акции и их предложения. Данные переменные зависят от перспектив прибыльности предприятия. Таким образом, на вторичном рынке цена акции может принимать любые значения.

    Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставный фонд общества. От уставного фонда следует отличать такое понятие как «капитализация». Капитализация – это показатель, характеризующий объем капитала компании в рыночной оценке, воплощенный в акциях. Он определяется как произведение текущей рыночной цены размещенных акций и их количества.

    Акция делает инвестора одним из владельцев АО, хотя в более очевидной форме  это следует отнести к акциям, предоставляющим право голоса. В  то же время для большинства акционеров констатация данного факта является только декларацией, так как фактически АО контролирует то лицо или группа лиц, в руках которых находится контрольный пакет акций. Контрольный пакет можно определить как количество акций (или процент акций от их общего количества), которое дает возможность проводить их владельцам свои решения на собрании акционеров. Это не обязательно 51% или более. На практике существуют примеры, когда владение даже 5% акций составляет контрольный пакет. Такая ситуация возможна в силу того, что в АО, насчитывающем большое количество акционеров, значительная часть инвесторов – это мелкие вкладчики, которые представляют собой раздробленную массу. Кроме того, группы лиц, заинтересованных в получении контроля над обществом, имеют возможность получать (или покупать) по доверенности голоса других акционеров.

    Далее следует рассмотреть методы определения  курсовой стоимости и доходности ценных бумаг.

    Цена, или курсовая стоимость акции определяется по формуле:

    Р = + ,                                                (1)

    где Р – цена акции,

    Div_t – дивиденд, который будет выплачен в периоде t,

    r – ставка дисконтирования (доходность), которая соответствует уровню  риска инвестирования в акции  данного акционерного общества,

    P_n – цена акции в конце периода n, когда инвестор планирует продать ее.

    Более удобно определять курсовую стоимость  акции по следующей формуле:

    Р = ,                                                                            (2)

    где Div₁ – дивиденд будущего года; g – темп прироста дивиденда.

    Например, Div₁ = 210 руб. на акцию, g = 5%, r = 25%. Требуется определить курсовую стоимость акции. Согласно формуле (2) она равна:

    Р = = 1050 руб.

    Доходность  операции с акцией, если покупка  и продажа акции происходят в  рамках одного года, можно определить по формуле:

    r = ,                                                         (3)

    где t – число дней с момента покупки  до продажи акции, P_s – цена продажи акции, Р_p – цена покупки акции. (Если за прошедший период времени дивиденд на акцию не выплачивался, то он исключается из формулы).

    1.4.2 Облигация

    Облигация – это срочная долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношение  займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство, в лице общегосударственных и местных органов власти, акционерные общества, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что она представляет собой долговое обязательство эмитента, т. е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи  по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

    Облигация является срочной бумагой, т. е. эмитируется  на определенный период времени, и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться с условием досрочного вызова или погашения.

    Минимальный срок, на который может выпускаться облигация, не ограничен. В отношении государственных ценных бумаг закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» предусматривает, что они не могут выпускаться на срок более 30 лет. По времени обращения они подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет).

    Облигации могут быть именными и на предъявителя.

    Существуют  различные виды облигаций. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом, или купоном. Саму облигацию именуют купонной, или твердопроцентной бумагой. Поскольку для рыночной экономики характерна инфляция, то твердопроцентная бумага не всегда отвечает интересам инвесторов. Поэтому появились облигации с плавающим (переменным) купоном. Величина купона у них меняется в зависимости от изменения показателя, к которому «привязан» купон. Например, это может быть индекс потребительских цен, поскольку он отражает уровень инфляции, или индекс цен какого-либо товара и т. п.

    В условиях инфляции обесцениванию подвергается и номинал бумаги. Поэтому существуют индексируемые облигации. У них плавающим является не только купон, но индексируется также и номинал.

    Существуют  облигации бескупонные. В качестве синонимов используются термины «облигация с нулевым купоном» или «чистая дисконтная облигация». Бескупонная облигация – это ценная бумага, которая не имеет купонов. Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения.

    Следующий вид облигации – это конвертируемая облигация. В соответствии с условиями эмиссии ее можно обменять на акции или другие облигации. Чаще всего, это обыкновенные акции АО, выпустившего облигации.

    Курсовая  стоимость купонной облигации определяется по формуле:

    P = ,                                                              (4)

    где Р – цена облигации,

    С – купон,

    N – номинал, 

    n – число лет до погашения  облигации,

    r – доходность до погашения  облигации. 

    Например, N = 1 млн. руб., купон – 20%, доходность до погашения – 15%, до погашения остается три года. Тогда цена облигации равна:

    

    Ориентировочная доходность купонной облигации определяется по формуле:

    r = ,                                                                         (5)