Понятие и виды векселя. Основные понятия, используемые при вексельном обращении

Различие  целей формирования инвестиционных портфелей, видов включаемых в них  объектов инвестирования и других условий  определяет многообразие вариантов  направленности и состава этих портфелей  в отдельных компаниях. Их можно  классифицировать следующим образом.

Классификация инвестиционных портфелей по видам включаемых в них объектов инвестирования связана, прежде всего, с направленностью и объемом инвестиционной деятельности компании. Избираемый вид портфеля определяется направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов – портфель финансовых инструментов.

Портфель  реальных инвестиционных проектов формируется инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, и включает объекты реального инвестирования всех видов. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивают высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности. В то же время по сравнению с другими видами инвестиционных портфелей портфель реальных инвестиционных проектов обычно является наиболее капиталоемким, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным и трудоемким в управлении. Это определяет высокий уровень требований к его формированию, тщательность отбора каждого включаемого в него инвестиционного проекта.

Портфель  ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг. По сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов он характеризуется более высокой ликвидностью и легкой управляемостью. Вместе с тем этот портфель отличают: высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал; более низкий уровень доходности; отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка); низкая инфляционная защищенность такого портфеля; ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.

Портфель  прочих объектов инвестирования дополняет, как правило, инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).

Инвестиционный  портфель предприятия в условиях рыночной экономики включает, как  правило, не только портфель инвестиционных проектов, но и портфель ценных бумаг  и может дополняться портфелем  прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и  пр.).

Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.

Классификация инвестиционных портфелей по приоритетным целям инвестирования связана прежде всего с реализацией инвестиционной стратегии предприятия и в определенной степени с позицией ее руководства в управлении инвестициями.

Портфель  роста формируется с целью прироста капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и состоит главным образом из объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (как правило, из акций компаний с растущей курсовой стоимостью).

Портфель  дохода ориентирован на получение текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде (акции, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие бумаги, отличительной чертой которых является выплата текущих доходов).

Консервативный  портфель включает в основном объекты инвестирования со средними (а иногда и минимальными) значениями уровней риска (соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже).

Перечисленные типы портфелей имеют ряд промежуточных  разновидностей. Портфели роста и  дохода при максимальных значениях  своих целевых показателей называются иногда агрессивными портфелями.

Классификация инвестиционных портфелей по достигнутому соответствию целям инвестирования связана прежде всего с процессом реализации целей их формирования.

Сбалансированный  портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.

Несбалансированный  портфель характеризуется несоответствием его состава поставленным целям формирования. Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой ранее сбалансированный (оптимизированный) портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, условий налогообложения) или внутренних факторов (например, значительной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов).

Основные  типы фондовых портфелей и примерный  состав каждого из них представлены в таблице 1.

 

Основные типы фондовых портфелей.

Таблица 1

Критерий класси- фикации портфеля	Тип портфеля	Возможный состав портфеля
Характер формирования инвестиционного	Портфель дохода – максимизирует  инвестиционную прибыль в текущем  периоде	Акции и облигации, имеющие высокий  уровень дивидендных и процентных выплат
Дохода	Портфель роста – максимизирует  прирост капи- тала в долгосрочном периоде	Акции, курсовая стоимость которых  характеризуется высокими темпами  роста
Допустимый уровень риска	Агрессивный портфель – максимизирует  доход вне зависимости от уровня риска	Акции молодых, быстрорастущих компаний
	Умеренный портфель – общий уровень  риска близок к среднерыночному	Велика доля акций зрелых компаний, как правило, котирующихся на бирже
	Консервативный портфель – уровень  риска минимален	Акции надежных компаний –«голубые  фишки», корпоратив- ные облигации, имеющие высо- кий рейтинг, государственные  облигации
Уровень ликвидности	Высоколиквидный портфель – ценные бумаги, входящие в состав данного  портфеля, можно быстро и без потерь вложенного капитала реализовать на рынке	Краткосрочные облигации, акции, пользующиеся высоким спросом на рынке, по которым  регулярно совершаются сделки
	Среднеликвидный портфель – не все  ценные бумаги, входящие в его состав, обладают высоким уровнем ликвидности	Наряду с высоколиквидными инструментами  входят среднесрочные облигации, акции, не пользующиеся высоким спросом  на фондовом рынке и с нерегулярной частотой трансакций
	Низколиквидный портфель – возникают  проблемы быстрой реализации и без  потерь основной части ценных бумаг	Облигации с высоким периодом погашения, акции, пользующиеся низким спросом  или не котирующиеся на рынке
Продолжитель- ность инвести- ционного периода	Краткосрочный портфель – инвестиционный период не превышает одного года	Краткосрочные облигации, векселя, высоколиквидные  акции
	Долгосрочный портфель инве- стиционный период выше года	Средне и долгосрочные облигации, акции
Уровень нало- гообложения инвестиционного	Налогооблагаемый портфель	Финансовые инструменты, облагаемые налогом на общих основаниях
Дохода	Портфель, имеющий льготное налогообложение	Государственные и муниципаль- ные облигации, имеющие льготы по налогообложению дохода

 

С учетом перечисленных  выше целей портфельного инвестирования определяется программа действий по формированию и реализации инвестиционного  портфеля:

 1) исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров. Сюда относятся: анализ правовых условий инвестиционной деятельности; анализ текущего состояния рынка; прогноз конъюнктуры рынка в разрезе сегмента и в целом;

2) разработка  стратегических направлений инвестиционной  деятельности предприятия, что  предполагает формирование целей  инвестирования на ближайшую  и долгосрочную перспективу;

3) разработка  стратегии формирования инвестиционных  ресурсов для реализации выбранной  инвестиционной стратегии;

4) поиск и  оценка инвестиционной привлекательности  реальных проектов, отбор наиболее  эффективных из них. Тщательная  экспертиза выбранных проектов;

5) оценка  инвестиционных качеств отдельных  финансовых инструментов и отбор  наиболее эффективных из них;

6) формирование  инвестиционного портфеля и его  оценка по критериям доходности, риска и ликвидности;

7) текущее планирование  и оперативное управление отдельными  инвестиционными программами и  проектами;

8) организация мониторинга реализации отдельных проектов (контроль и анализ за ходом реализации);

9) подготовка  решений о своевременном выходе  из неэффективных проектов и  продаже отдельных финансовых  инструментов;

10) корректировка  инвестиционного портфеля путем  подбора других проектов или  фондовых инструментов, в которые  реинвестируется высвобождаемый  капитал.

 

 

 

3. Понятие фондовых индексов на РЦБ.

 

Фондовый  индекс - это индикатор фондового  рынка, он показывает усреднённое значение изменения цен на акции. Изменение  значения фондового индекса показывает, как изменились цены на акции, входящие в состав индекса. Фондовые индексы  нужны для того, чтобы оценить  состояние рынка или какого-либо сегмента (отрасли), оценить поведение  рынка.

Всемирный индекс базируется на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира. Работа по его отчету осуществляется тремя  структурами - газетой “Файнэшл Таймс”, американским инвестиционным банком “Голдман Загс” и фирмой “Каунти Натвест  Секьюритиз”.

 

Основные фондовые индексы мира

 

Индекс	Страна	ISIN	Способ взвешивания	Метод расчета
AEX index	Нидерланды	NL0000000107	По капитализации	Среднее взвешенное
ATX	Австрия	AT0000999982	По капитализации	Среднее взвешенное
CAC 40	Франция	FR0003500008	По капитализации	Среднее взвешенное
DAX	Германия	DE0008469008	По капитализации	Среднее взвешенное, суммарный доход  на капитал
DJIA	США	US2605661048	По цене	Среднее арифметическое невзвешенный (делится на сплит)
FTSE	Великобритания	-	-	-
Nikkei 225	Япония	XC0009692440	По цене	Среднее взвешенное
S&P 500	США	US78378X1072	По капитализации	Среднее взвешенное
TOPIX	Япония	XC0009694107	По капитализации	Среднее взвешенное
Индекс  ММВБ	Россия	RU000A0JP7K5	По капитализации	Среднее взвешенное
RTSI	Россия		По капитализации	Среднее взвешенное

 

Любой фондовый индекс показывает то, что в него заложили его разработчики путем определения выборки составляющих и метода расчета. Как правило, чем  шире выборка, тем индекс ближе к  индикатору состояния экономики  или отдельной отрасли. Более  мобильным и конъюнктурным индикатором  фондовый индекс становится при объединении  составляющих не по отраслевому признаку, а по критерию капитализации компании, т. е. суммарной рыночной стоимости  всех акций, находящихся в обращении.

Для такого объемного показателя очень  важна качественная выборка составляющих. Для того чтобы эти индикаторы на покупку акций имели прикладное значение, не должно быть юридических  ограничений разных стран. Несмотря на сложность обработки и расчетов. Всемирный индекс Актуариев не единственный в своем роде. Сопоставимый охват  представляют еще три индикатора: Международный индекс Морган Стенли и Первый Бостон Юромани Индекс.

Приведенные факты - лишь небольшая  часть колоссального количества фондовых индикаторов, существующих на мировом пространстве рынка ценных бумаг. Помимо сводных и композитных, существует масса специализированных показателей, благодаря которым  современные фондовые посредники управляют  мировым инвестиционным процессом.

Индексов существует огромное множество (как российских, так и зарубежных). Исторически самые популярные в  России - это индексы РТС и ММВБ. РТС и ММВБ - две самые большие  в России фондовых биржи, на которых  торгуются акции, облигации, фьючерсы и другие финансовые инструменты.

Индекс РТС, рассчитываемый фондовой биржей "Российская торговая система" является ведущим индикатором рынка  ценных бумаг России. Рассчитывается на основе цен 50 акций наиболее капитализированных российских компаний (эмитентов).

Индекс РТС начал рассчитываться в 1995 году (начальное значение 100 пунктов). Кроме самого известного РТС, также  существует индекс РТС-2 (в него входят акции "второго эшелона"), отраслевые индексы РТС и технические  индексы РТС.

ММВБ - это широко употребляемая  в финансовых кругах аббревиатура, расшифровывается как Московская Межбанковская  Валютная Биржа. Индекс ММВБ рассчитывается московской межбанковской валютной биржей с 1997 года (начальное значение 100 пунктов). В расчёте участвуют  акции 30 эмитентов. По объёму торгов биржа  ММВБ превышает РТС.

Индекс ММВБ представляет собой  взвешенный по эффективной капитализации  индекс, в состав которого входят наиболее торгуемые акции российских предприятий, допущенных к обращению на фондовой бирже ММВБ. Индекс ММВБ рассчитывается в режиме реального времени в  результате заключённых сделок с  акциями, входящими в индекс ММВБ. Торги на бирже ММВБ проходят с  понедельника по пятницу с 10:30 до 18:45 по московскому времени.