Оборотный капитал

Поскольку собственный оборотный капитал является преобладающим источником в предприятиях многих отраслей, в том числе производящих и реализующих потребительские товары, то следствие такого обесценения - снижение товарных запасов, инвестиционной активности, ухудшение социального положения работников этих отраслей экономики. Снижение темпов роста собственного оборотного капитала есть результат того, что в целом прибыль растет медленнее, чем затраты, а значит, накопления не могут опережать инвестиции в части внутреннего развития и создавать основу для реализации принципа самофинансирования. Решению этой проблемы способствует создание условий для роста прибыли, включая снижение темпов инфляции, затрат, увеличение уставного капитала путем привлечения реальных денег от инвесторов и осуществления целенаправленной эмиссионной деятельности.

Сумму собственного оборотного капитала (чистые оборотные активы) можно рассчитать и таким образом: из общей суммы оборотных активов (разд. II баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (разд. Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Величина собственного оборотного капитала определяется как разность между итогом разделов баланса Капитал и резервы и Внеоборотные активы. Заемные оборотные средства формируются в форме банковских кредитов, а также кредиторской задолженности.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Состояние собственного оборотного капитала отражается на обобщающем коэффициенте ликвидности, характеризующем соотношение стоимостной оценки оборотных активов и привлеченного капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Рассмотрим расчет собственного оборотного капитала.

Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) устанавливаются сравнением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования постоянного капитала (разд. Ill и IV баланса) и по каждой статье внеоборотных активов.

Потребность предприятия в собственном оборотном капитале является объектом планирования и отражается в финансовом плане предприятия.

С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить егоза счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.

С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.

Далее необходимо установить соответствие изменений собственного оборотного капитала и денежных средств. Расчет предполагает оценку изменений по каждой статье текущих активов и пассивов, а цель его - показать, за счет каких статей произошло изменение денежных средств.

Как по балансу предприятия определяется величина собственного оборотного капитала.

Другим показателем, характеризующим платежеспособность и ликвидность предприятия, является собственный оборотный капитал, который определяется как разность оборотных активов и краткосрочных обязательств. Следовательно, предприятие имеет собственный оборотный капитал до тех пор, пока оборотные активы превышают краткосрочные обязательства. В практике финансового анализа данный показатель также называют чистыми оборотными активами, рабочим капиталом, работающим капиталом.

Руководство предприятия может оказывать целенаправленное воздействие на платежеспособность, исходя из выбранной политики управления собственным оборотным капиталом. Значение этого показателя для предприятия связано не столько с характеристикой соотношения текущих активов и пассивов как некоторой гарантией ликвидности в случае превышения первых над вторыми, т. е. с оценкой абсолютной величины собственного оборотного капитала, сколько с характером и причинами его изменений и тем непосредственным влиянием, которое они оказывают на платежеспособность предприятия.

В большинстве случаев основной причиной изменения величины собственного оборотного капитала является полученная предприятием прибыль (убыток). Если деятельность предприятия характеризуется накапливанием запасов товарно-материальных ценностей, увеличением объема дебиторской задолженности, прибыль становится источником финансирования и покрытия данного отвлечения средств. В этом одна из основных причин того, что величина полученной предприятием прибыли за период, как правило, значительно превышает размер увеличения денежных средств: суммы превышения доходов от реализации над расходами, зафиксированные как прибыль от реализации продукции (работ, услуг), оседают в виде возросших запасов, увеличившегося объема кредитования покупателей; оставшаяся неиспользованной часть прибыли присоединяется к денежным средствам (подробно об этом см. в гл. 3).

Таким образом, следует весьма осторожно и взвешенно интерпретировать характер изменений собственного оборотного капитала: его увеличение, вызванное опережающим ростом оборотных активов в сравнении с краткосрочными обязательствами, как правило, сопровождается оттоком денежных средств. Исключение составляет редко встречающаяся ситуация, когда вся полученная прибыль оседает на счетах денежных средств предприятия. Соответственно уменьшение собственного оборотного капитала (оборотные активы растут менее быстрыми темпами, чем краткосрочные обязательства) обычно связано с дополнительным объемом финансирования, полученного на заемной основе.

Обобщая сказанное, выделим следующие этапы анализа собственного оборотного капитала.

Оценка общего изменения собственного оборотного капитала за период (по данным бухгалтерского баланса).

Выявление причин, обусловивших его изменение, т. е. оценка изменений в составе оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Интерпретация имевшихся изменений с позиции платежеспособности предприятия.

По данным анализируемого предприятия, собственный оборотный капитал за отчетный гол увеличился с 2 951 000 тыс. DV6. (5 312 600 - 2 361 600) до 3 883 200 тыс. руб. (8 510 300 - 4 627 100).

Таким образом, совокупный рост собственного оборотного капитала на 932 200 тыс. руб. связан с влиянием двух разнонаправленных факторов - увеличения оборотных активов на 3 197 700 тыс. руб. и роста текущих пассивов на 2 265 500 тыс. руб. Данные табл. 1.4 позволяют оценить "вклад" каждого элемента оборотного капитала в его совокупное изменение.

Поскольку прирост денежных средств и краткосрочных финансовых вложений составил 82 500 тыс. руб., можно предположить, что 849 700 тыс. руб. (932 200 - 82 500) полученной прибыли было направлено на формирование материальных активов и увеличение дебиторской задолженности. Это в свою очередь явилось одной из причин того, что при зафиксированной в отчете о прибылях и убытках величине чистой прибыли 2 040 140 тыс. руб. в анализируемом периоде произошло столь незначительное увеличение высоколиквидных средств (более подробно о характере взаимосвязи прибыли и изменения денежных средств см. в гл. 3).

Следует иметь в ввиду, что на изменение величины собственного оборотного капитала существенное влияние могут оказать изменения в учетной политике предприятия (способах оценки производственных запасов и готовой продукции, начисления амортизации МБП и т. д.). К примеру, если предприятие в прошедшем финансовом году использовало схему начисления амортизации МБП, при которой 50 % их стоимости списывалось на себестоимость в момент отпуска материальных ценностей в эксплуатацию и оставшиеся 50 % (за вычетом их стоимости по цене лома) — при выбытии материальных ценностей, а в отчетном периоде перешло на схему 100 %-ного начисления амортизации, собственный оборотный капитал за счет этого сократился тем значительней, чем большую долю в составе текущих активов составляли МБП.

Напомним, что изменения величины собственного оборотного капитала рассматриваются в первую очередь с позиции состояния денежных средств: увеличение оборотного капитала в общем случае предполагает отток денежных средств, уменьшение — дополнительное высвобождение средств или их приток. Чтобы избежать ошибочных выводов о движении и состоянии денежных средств, при анализе собственного оборотного капитала необходимо выявить те причины его сокращения или роста, которые связаны с изменениями в учетной политике предприятия. Для этого к табл. 1.4 следует дать дополнительные разъяснения. Например, можно отметить, что сокращение оборотного капитала на 20 000 тыс. руб. (за счет изменения остатков по статье "расходы будущих периодов") связано с изменениями в отчетном финансовом году порядка списания этих расходов на себестоимость продукции.