Формирование дивидендной политики фирмы

Автор: Пользователь скрыл имя, 24 Февраля 2013 в 11:39, курсовая работа

Описание работы

Последовательная и понятная инвесторам дивидендная политика является необходимым элементом стратегии компании, ориентированной на долгосрочный рост капитализации. Четко обозначенная и выполняемая дивидендная политика подчеркивает репутацию компании в глазах инвестиционного сообщества, улучшает ее корпоративный имидж. К сожалению, пока немногие российские компании осознают это, а высокие дивиденды связаны не со стремлением компании дать инвесторам определенные сигналы, а с необходимостью покрытия с помощью дивидендных выплат финансовых потребностей собственников.

Скачать полностью (205.98 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Работа содержит 1 файл

Фин Менедж курсовая.doc

— 786.00 Кб (Скачать)

Т.к. базисный (фактический) вариант соответствует не всем нормативным значениям системы ограничений, то в дальнейших расчетах он не используется.

Таблица 11 – Расчетная таблица.

Показатели	В₁	В₂	В₃	В₄	В₅	В₆
d_{Ктек.об.}	0,17	0,11	0,18	0,25	0,12	0,05
d_{Кдолг.об.}	0,18	0,25	0,16	0,14	0,2	0,15
d_Ксоб.	0,65	0,64	0,66	0,61	0,68	0,8
К_тек.об.	792522	512808,5	839141,1	1165474	559427,4	233094,8
К_{долг.об.}	839141	1165474	745903,2	652665	932379	699284,3
К_соб.	3030232	2983613	3076851	2843756	3170088,6	3729516
i_{Ктек.об.}	0,1	0,1	0,1	0,15	0,1	0,1
i_{Кдолг.об.}	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3
i_{Ксоб.об.}	0,32	0,32	0,32	0,32	0,32	0,32
å_Î_НБ % по К_тек.об.	79252,2	51280,85	83914,11	173072,889	55942,74	23309,48
å_Î_НБ % по К_{долг.об.}	124612,4	173072,89	110766,6	96920,7525	138458,28	103843,72
Итого å_Î_НБ %	203864,6	224353,74	194680,7	269993,642	194401,02	127153,2
å_Ï_НБ % по К_тек.об.	0	0	0	1748,211	0	0
å_Ï_НБ % по К_{долг.об.}	127129,9	176569,31	113004,3	98878,7475	141255,42	105941,57
Итого å_Ï_НБ %	127129,9	176569,31	113004,3	100626,959	141255,42	105941,57
Ц_{Ктек.об.}	0,08	0,08	0,08	0,1203	0,08	0,08
Ц_{Кдолг.об.}	0,2703	0,2703	0,2703	0,2703	0,2703	0,2703
Ц_Ксоб.=i_Ксоб.	0,32	0,32	0,32	0,32	0,32	0,32

Расчет цены капитала текущих обязательств:

Расчет цены капитала долгосрочных обязательств:

Этап 3.

В таблице 12 производится расчет критериев оптимальности (F₁ - F₄), а затем на основе F^k выбирается наилучшая структура капитала. Для расчета F^k используется таблица 12.

Таблица 12 – Расчет критериев оптимальности.

Показатели	В₁	В₂	В₃	В₄	В₅	В₆
1	2	3	4	5	6	7
Б=К_соб+К_заемн=d(К_соб)Б+d(К_заемн)Б	4661895	4661895	4661895	4661895	4661895	4661895
Кзаемн = Ктек.об+Кдолг.об	1631663,25	1678282	1585044	1818139	1491806	932379
В	4398711	4398711	4398711	4398711	4398711	4398711
Зпост	1432967	1432967	1432967	1432967	1432967	1432967
Zпер	1975265	1975265	1975265	1975265	1975265	1975265
Пв + åÎНБ %= (В-Зпост-Zпер)= EBIT	990479,1	990479,1	990479,1	990479,1	990479,1	990479,1
åÎНБ %=А1	203864,6	224353,74	194680,7	269993,6	194401,02	127153,2
Пв=( Пв+åÎНБ %-åÎНБ %)=( Пв+А1)- А1	786614,5	766125,36	795798,4	720485,46	796078,08	863325,9
Пч= Пв (1-Нст)	629291,6	612900,288	636638,72	576388,368	636862,464	690660,72
åÎНБ %=А2	127129,9	176569,3	113004,3	100627	141255,4	105941,6
Пр’ч = (Пч –А2)	502161,7	436330,988	523634,42	475761,368	495607,064	584719,12
Критерии оптимальности:
	0,2703	0,2812	0,2688	0,2631	0,2813	0,3005
	3,0809	3,1632	3,0453	3,3636	3,0442	2,8071
	1,2592	1,2928	1,2446	1,3747	1,2442	1,1473
	0,1657	0,1462	0,1702	0,1673	0,1563	0,1568
	3,7696	3,5699	3,8222	3,6521	3,6983	3,7967

Вывод: наилучшая структура капитала - вариант №3.

Пример расчета суммы процентов, принадлежащих налоговой базе В4:

В4å_Î_НБ %(К_тек.об.)=4661895*0,25*0,1485 = 173072,889 (i_Кз=0,15>0,1485)

В4å_Î_НБ %(К_дол.об.)=4661895*0,14*0,1485 = 96920,797 (i_Кз=0,3>0,1485)

В4å_Î_НБ %= А₁=173072,8+96920,8 = 269993,6

Пример расчета суммы процентов, не принадлежащих налоговой базе В2:

В2å_Ï_НБ %(К_тек.об.)=0, так как (i_Кз=0,1<0,1485)

В2å_Ï_НБ %(К_дол.об.)= 4661895*0,25 *(0,3-0,1485) = 175669,3 (i_Кз=0,3>0,1485)

В2å_Ï_НБ %=А₂=176569,3

В качестве примера рассчитаем один из критериев оптимальности В6:

^В6 ⁼^{0,05*0,1*(1-0,2) + (0,15*0,3*(1-0,2*(0,1485/0,3)))
+ 0,8*0,32 =0,3005}

Таблица – Значения эффективных ставок

Показатели	Эффективная ставка (требуемая доходность собственника капитала)
1	2
1. Доля текущих обязательств ( ): [ 0;0.2]	0,1
[ 0.21;0.4]	0,15
[ 0.41;0.6]	0,2
[ 0.61;0.8]	0,25
[ 0.81;1.0]	0,3
2. Доля долгосрочных обязательств ( ): [ 0;0.4]	0,3
[ 0.41;0.8]	0,35
[ 0.81;1.0]	0,4
4. Доля собственного капитала ( ): [ 0;0.2]	0,2
[ 0.21;0.4]	0,25
[ 0.41;0.6]	0,3
[ 0.61;0.8]	0,32
[ 0.81;1.0]	0,4

Основная литература:

Володин А.А. Управление финансами. Финансы предприятий: Учебник. — 2-е изд. / Под ред. A.A. Володина. — М.: ИИФРА-М. — 510 с. — (Высшее образование)., 2011
Ковалев, В.В. Управление финансовой структурой фирмы. / В.В. Ковалев– М.: Проспект, 2007. – 256 с.
Ковалев, В.В. Основы теории финансового менеджмента. / В.В. Ковалев– М.: ТК Велби, Проспект, 2007. – 536 с.
Кудина, М.В. Финансовый менеджмент. / М.В. Кудина– М.: ФОРУМ, ИНФРА – М, 2006. – 256с.
Ковалев, В.В. Управление финансовой структурой фирмы. / В.В. Ковалев – М.: Проспект, 2007. – 256 с.
Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. / В.В. Ковалев - М.: ТК Велби, Проспект, 2006. – 106 с.
Ковалев, В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. / В.В. Ковалев – М.: ТК Велби, Проспект, 2007. – 336с.
Ковалев, В.В. Курс финансового менеджмента. / В.В. Ковалев – ТК Велби, Проспект, 2008. – 448с.
Никитина, Н.В. Финансовый менеджмент. / Н.В. Никитина– М.: КНОРУС, 2009. – 254с.
Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.Г. Стояновой. – 6-е изд. – М.: Перспектива, 2006. – 656 с.
Ванхорн, Джеймс, С, Вахович, мл., Джон, М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. — М.: ООО "И.Д. Вильяме", 2008. — 1232 с: ил. — Парал. тит. англ. ISBN 978-5-8459-1074-5 (рус.)
Этрилл П. Э93 Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер, 2006. — 608 с: ил. — (Серия ≪Классика МВА≫).
Периодический журнал: АУДИТ И ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ 2’2008

¹ Ванхорн, Джеймс, С, Вахович, мл., Джон, М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. — М.: ООО "И.Д. Вильяме", 2008. — 1232 с: ил. — Парал. тит. англ. ISBN 978-5-8459-1074-5 (рус.)

² Этрилл П. Э93 Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер, 2006. — 608 с: ил. — (Серия ≪Классика МВА≫).

³ http://finance-place.ru/fin-menedzhment/privlechennjy-kapital/sobstvenniy/akcionerniy/devidendnaya-politika/teoriya-politiki.html

⁴ А.А. Володин. Управление финансами. Финансы предприятий: Учебник. — 2-е изд. / Под ред. A.A. Володина. — М.: ИИФРА-М. — 510 с. — (Высшее образование)., 2011

⁵ Периодический журнал: АУДИТ И ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ 2’2008

⁶ Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /РГАТА имени П. А. Соловьева.– Рыбинск, 2007. – 174 с.

⁷ Ковалев В.В. К 56 Практикум по анализу и финансовому менеджменту. Конспект

лекций с задачами и тестами. - 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с : ил.

⁸ Дубаков М.В. Дивидендная политика предприятия / М.В. Дубаков // Финансовые исследования. 2001. №3.

⁹ Асват Дамодаран Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов = Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. — М.: «Альпина Паблишер», 2011. — 1324 с. — ISBN 978-5-9614-1677-0

¹⁰ А.Н. Асаул, М.П. Войнаренко, Н.А. Пономарева, Р. А. Фалтинский Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний Под ред. д.э.н., профессора А.Н. Асаула. – СПб: АНО «ИПЭВ», 2008. -288с.

Информация о работе Формирование дивидендной политики фирмы