Дивидендная политика организации

 

     СОДЕРЖАНИЕ

     Введение. С.  3-4.                                      

     Глава 1. Понятие дивидендов. С. 5-11

     Глава 2. Дивидендная политика организации. С. 12-23

     Глава 3. Выплата дивидендов. С. 24-32

     Заключение. С. 33-34

     Список  использованной литературы. С. 35 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ВВЕДЕНИЕ.

     В условиях современной развивающейся  российской рыночной экономики для  достижения успеха на рынке компаниям  необходим постоянный приток инвестиций, направляемый на дальнейшее развитие, расширение и модернизацию производства, а также на освоение новых технологий и продукции. Привлечение инвестиций в необходимом объеме есть результат постоянной работы компании над повышением своей инвестиционной привлекательности. Оптимизация дивидендной политики играет одну из главных ролей в достижении этой цели: без рациональной дивидендной политики не может существовать разумная инвестиционная политика, т.к. при прочих равных условиях инвестор выбирает компанию, где помимо дохода от прироста капитала за счет курсовых разниц акций он получит стабильный дополнительный доход в виде дивидендов.

     Инвестиционная  политика направлена на повышение инвестиционной привлекательности компании и оптимизацию  привлекаемых инвестиционных ресурсов. Не менее важна оптимизация распределения  прибыли между собственниками и инвестициями. Соответственно, эффективная дивидендная политика является гарантом финансовой устойчивости предприятия и служит ориентиром для привлечения инвесторов.

     Последовательная  и понятная инвесторам дивидендная  политика является необходимым элементом стратегии компании, ориентированной на долгосрочный рост капитализации. Четко обозначенная и выполняемая дивидендная политика подчеркивает репутацию компании в глазах инвестиционного сообщества, улучшает ее корпоративный имидж.

     Цель  дивидендной политики заключается в определении оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли. В дальнейшем это позволит обеспечить стратегическое развитие организации, максимизировать ее рыночную стоимость и определить конкретные меры, направленные на увеличение рыночной стоимости акций. 

     Таким образом, большое значение дивидендной  политики в системе финансового  менеджмента компании подтверждает актуальность рассматриваемой темы.

     В рамках настоящей работы приведено определение понятия дивидендов, рассмотрены различные варианты дивидендных выплат, основные факторы дивидендной политики организации, вопросы формирования оптимальной дивидендной политики, дана сравнительная оценка опыта построения дивидендной политики компаний в Европе и России, а также сформулированы основные положения выплаты дивидендов акционерам.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 1. ПОНЯТИЕ ДИВИДЕНДОВ.

     Дивиденд (dividend, англ., dividendus, лат. - подлежащий разделу) - часть общей суммы чистой прибыли  организации, распределяемая между акционерами в соответствии с количеством, стоимостью и видом принадлежащих им акций.

     Налоговый кодекс РФ признает дивидендом любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации. К дивидендам относятся также любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федерации, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств (п. 1 ст. 43 Налогового Кодекса РФ).

     Не  признаются дивидендами:

     1) выплаты при ликвидации организации  акционеру (участнику) этой организации  в денежной или натуральной  форме, не превышающие взноса  этого акционера (участника) в  уставный (складочный) капитал организации;

     2) выплаты акционерам (участникам) организации в виде передачи акций этой же организации в собственность;

     3) выплаты некоммерческой организации  на осуществление основной уставной  деятельности (не связанной с  предпринимательской деятельностью), произведенные хозяйственными обществами, уставный капитал которых состоит полностью из вкладов этой некоммерческой организации (п. 2 ст. 43 Налоговый Кодекс РФ).

     Дивиденды можно классифицировать по следующим признакам.

     1. По размеру:

• промежуточные - выплачиваются до принятия решения об их размере по итогам года;
• итоговые - выплачиваются по итогам работы акционерного общества за год с учетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов.

     2. По порядку выплаты:

• регулярные - выплачиваются ежеквартально в установленных акционерным обществом размерах;
• дополнительные - выплачиваются дополнительно к регулярным дивидендам в связи с более высокими показателями прибыли, чем те, которые ранее планировались;
• особые - выплачиваются в связи с какими-либо обстоятельствами, произошедшими в отчетном финансовом году.

     3. По отношению к факту существования акционерного общества:

• обычные - выплачиваются на протяжении времени существования акционерного общества;
• ликвидационные - представляют собой остаточную стоимость капитала акционерного общества, выплачиваемую акционерам при его ликвидации.

     4. По отношению к виду акций:

• нефиксированные - выплачиваются по обыкновенным акциям в размере, окончательно не известном до решения общего собрания акционеров;
• фиксированные - выплачиваются по привилегированным акциям в размере, установленном при их выпуске.

     5. По признаку кумулятивности:

• кумулятивные - начисляются ежегодно, но не выплачиваются в том же году, а накапливаются и выплачиваются по истечении определенного числа лет;
• некумулятивные - начисленные дивиденды, которые при их невыплате в установленный срок не могут накапливаться в качестве обязательства акционерного общества перед акционерами.

     Дивиденд  устанавливается в денежном выражении  или в процентах к номиналу.

     Суммарная чистая прибыль, подлежащая распределению  между акционерами за определенный период деятельности акционерного общества, называется массой дивиденда.

     Ставка  дивиденда - это доход акционера, выраженный в процентах к номинальной стоимости акций. Ставка дивиденда определяется как отношение выплачиваемого дивиденда на одну акцию к номинальной стоимости и выражается в процентах:

     Ставка  дивиденда =   Масса дивиденда / Количество акций, находящихся в обращении * 100%, или

     Ставка  дивиденда = Дивиденд на одну акцию / Номинальная стоимость акции * 100%.

     Источником  выплаты дивидендов является чистая прибыль организации за прошедший  год. Однако дивиденды по привилегированным  акциям могут выплачиваться и  за счет специально созданных фондов, которые используются, если прибыли у организации недостаточно или она вообще убыточна. Поэтому теоретически коммерческая организация может выплатить текущие дивиденды в сумме, превышающей размер прибыли отчетного периода, но все-таки основным является вариант распределения чистой прибыли текущего периода.

     Дивиденды подлежат отражению в соответствующей  строке Отчета об изменениях капитала. 

     Величина  чистой прибыли любой организации  подвержена колебаниям. Решение о  правильном ее использовании бывает непростым. В мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат, базирующиеся на формализованных алгоритмах распределения прибыли.

     1. Методика постоянного процентного  распределения прибыли. Чистая  прибыль распределяется на выплаты  дивидендов по привилегированным акциям (Dps) и прибыль, доступную владельцам обыкновенных акций (Pcs), которую собрание акционеров, в свою очередь, распределяет на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям (Dcs) и нераспределенную прибыль (RP). Отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцу одной обыкновенной акции, представляет собой дивидендный выход.

     Данная  методика распределения прибыли  предполагает, что значение дивидендного выхода неизменно, а если коммерческая организация закончит год с убытком, то дивиденд может вообще не выплачиваться. Но поскольку стоимость акций, а значит, и стоимость организации в целом зависят от величины дивидендных выплат, большинство теоретиков и практиков в области финансового менеджмента эту теорию применять не рекомендуют.

     2. Методика фиксированных дивидендных  выплат предусматривает регулярную  выплату неизменного дивиденда  на акцию в течение продолжительного  времени. Если организация развивается  успешно и в течение ряда  лет доход на акцию стабильно  превышает определенный уровень, размер дивиденда может быть повышен. То есть между этими двумя показателями имеется определенный временной период.

     Методика  позволяет в определенной степени  снизить влияние психологического фактора и избежать колебания  курсовых цен акций, характерного для методики постоянного процентного распределения прибыли.

     3. Методика выплаты гарантированного  минимума и экстра-дивидендов  является развитием предыдущей  методики. Организация выплачивает  акционерам не только регулярные  фиксированные дивиденды, но и в случае успешной деятельности - экстра-дивиденды, т.е. премию, которая прибавляется к регулярным дивидендам и имеет разовый характер. При выплате премии рекомендуется использовать ее психологическое воздействие: не стоит выплачивать ее слишком часто, поскольку в этом случае она станет ожидаемой, а сама методика выплаты экстра-дивидендов не принесет результата. Данные о премии публикуют в финансовой прессе, т.е. если организация объявила о выплате дивиденда в размере 0,4 руб. и премии в 40 коп., информация может иметь вид: «0,4 + 0,4».

     4. Методика выплаты дивидендов  по остаточному принципу достаточно  распространена на Западе. Ее  суть состоит в том, что дивиденды  должны выплачиваться в последнюю  очередь - после того как удовлетворены  все обоснованные инвестиционные потребности компании. Последовательность действий такова:

     а) составляется оптимальный бюджет капиталовложений;

     б) определяется оптимальная структура  источников финансирования, в рамках которой выявляется величина собственного капитала, необходимого для исполнения бюджета;

     в) дивиденды выплачиваются только в том случае, если осталась прибыль, не востребованная для финансирования инвестиций.

     5. Методика выплаты дивидендов  акциями предполагает, что вместо  денег акционеры получают дополнительный пакет акций. Причины применения такого подхода могут быть разными:

• финансовое положение организации не очень устойчиво, существуют проблемы с наличностью;
• организация развивается быстрыми темпами, ей нужны средства на развитие, в том числе в виде нераспределенной прибыли;
• изменилась структура источников средств;
• успешно работающий высший управленческий персонал наделен акциями в качестве поощрения, чтобы закрепить его в организации и стимулировать еще более активную работу.