Бизнес-план видео реклама в супермаркетах

    Считается, что именно такая структура баланса  обеспечивает финансовую устойчивость [6].

    Переведем такую структуру баланса в рассматриваемую классификацию активов по первому способу (рис. 2), когда заемный капитал покрывает самую ликвидную часть активов. Представление активов и пассивов в такой форме помогает наглядно проиллюстрировать расчет индикатора финансовой устойчивости, который, с одной стороны, показывает, хватит ли имущества в денежной форме для расчета по обязательствам, а с другой стороны, он показывает, какая часть собственного капитала вложена в денежные активы. В итоге мы получаем остаток собственного капитала в денежной форме, который отражает ресурс собственных денежных средств для дальнейшего роста и развития, т.е. выступает гарантом платежеспособности в долгосрочной перспективе.

    В соответствии с рис. 2 индикатором  финансовой устойчивости в данном случае выступает денежный капитал (ДЮ. который можно рассчитать как разность между собственным капиталом и Ит(. (в результате чего получаем собственные денежные активы) или как разность Я. и заемного капитала (в итоге можно видеть, покрывают ли денежные активы обязательства или нет). Независимо оттого, как рассчитывается этот индикатор, его величина будет одинаковой в силу двойной записи:

    Ифу = ДК = СК - Индф = Идф - ЗК. (7)

    Таким образом, Ифу — индикатор финансовой устойчивости выступает как платежеспособность в денежной форме. Понятно, что величина индикатора может быть положительной, нулевой и отрицательной, что связано с соотношением отдельных составных частей активов и капитала. Важно, чтобы Ифу был величиной неотрицательной, следовательно, одновременно должны выполняться условия: Индф > ЗК и СК > Итф. На практике это означает, что у предприятия остается «неотрицательный источник» собственных средств в денежной форме для дальнейшего развития и роста. Если И, является величиной отрицательной (рис. 5), имущество в денежной форме меньше величины заемного капитала, а собственный капитал меньше имущества в неденежной форме, то это свидетельствует, что все собственные источники в отчетном периоде были использованы полностью, их не хватило для финансирования активов, а поэтому были задействованы заемные источники. Величину этого внутреннего займа и показывает индикатор Я. Для финансовой устойчивости важно, чтобы индикатор оставался величиной неотрицательной в течение отчетного периода (это означает преобладание абсолютной платежеспособности).

    Теперь  рассмотрим расчет индикатора финансовой устойчивости по второму способу, где  в качестве индикатора финансовой устойчивости выступает финансовый капитал (ФК), который рассчитывается следующим  образом:

    Ифу = ФК = СК - НФА = ФА - ЗК (8)

    Логика  расчета этого показателя видна  из структуры баланса (см. рис. 6): либо собственный капитал превышает  нефинансовые активы, либо финансовые активы превышают заемный капитал. Величина ФК дает оценку достаточности  покрытия активов предприятия финансово устойчивыми источниками их формирования и характеризует устойчивую возможность отвечать по своим обязательствам в любой момент времени. При Ифу >0 — финансовые активы покрывают все обязательства с излишком (присутствует ФК). Если И.< 0 — то (см. рис. 7, заштрихованная часть) недостаток финансовых активов замещается нефинансовыми, начиная с наиболее ликвидных из них.

    Несмотря  на наглядность и привлекательность  рассмотренных способов оценки финансовой устойчивости, их анализ показал, что  они также не свободны от недостатков. В частности, они не дают однозначного ответа о причинах угроз потери финансовой устойчивости.

    При осуществлении управления финансовой устойчивостью на выбор того или иного подхода (на основе денежного капитала или финансового капитала) будут влиять:

а) особенности объекта анализа, состав активов;

б) период времени, на который необходимо оценить финансовую устойчивость;

в) стадия развития кризиса на предприятии (за рождение кризиса или его развитые формы, в том числе в виде стойкой неплатежеспособности).

    В качестве примера для анализа  рассмотрим финансовое состояние ОАО  ТД «Копейка». Это акционерное общество активно привлекает заемные средства с помощью облигационных займов и поэтому вопрос об управлении финансовой устойчивостью для него является актуальным. Об этом свидетельствует внешне неудовлетворительная структура баланса (рис. 8), в которой большая часть заемных средств вложена во внеоборотные активы, что создает угрозу потери платежеспособности и финансовой устойчивости в случае возврата долгов. 

    Результаты  проведенного анализа представлены в таблицах 1 и 2. Обе рассматриваемые  методики привели к разным результатам, что объясняется раз личным подходом к классификации активов. Если в первом случае (деление имущества на денежную и неденежную формы) индикатор финансовой устойчивости (денежный капитал) рассматривается как выражение реальных денежных средств, которые можно получить в любой короткий момент времени, то во втором случае подходят к классификации финансовых активов с точки зрения стоимостного выражения — они представляют собой либо реальные денежные средства, либо денежные требования к другим контрагентам, а также вложения в долговые обязательства. Само название индикатора финансовой устойчивости — финансовый капитал (ФК) говорит о более широком охвате элементов, входящих в его расчет (в данном случае включается дебиторская задолженность, НДС, долгосрочные финансовые вложения).

    Естественно, такое расхождение в классификации  приводит к изменению величины индикатора финансовой устойчивости, поэтому аналитик должен сам определить, какая классификация более оправдана с учетом специфических особенностей предприятия3. В нашем примере имеется очевидное расхождение показателей финансового состояния, рассчитанного по двум методикам (см. табл. 1 и 2). В частности, индикаторы финансовой устойчивости в одном случае отрицательные на всем протяжении (способ 1), а в другом положительные (способ 2).

    3. Необходимо изучить структуру  активов и выделить те элементы, которые имеют наибольший вес, исходя из этого выбрать соответствующий подход к анализу финансовой устойчивости.

    Таблица 2. Расчет показателей  по первому способу, тыс. руб

    Таблица 3 Расчет показателей  по второму способу, тыс. руб

    Положительное значение ФК обеспечивается за счет преобладания в структуре ВА инвестиций {ДФВ — их доля во всех активах составляет 83 %). Если исходить из стратегической точки зрения, то, конечно, можно за счет данных финансовых вложений в будущем погасить часть заемного капитала. В этом случае как раз и проявляется расхождение в подходах к классификации активов: если первый способ классифицирует их с точки зрения реальных, имеющихся сейчас денежных средств, которые могли бы в данный момент погасить все долги (под финансовой устойчивостью в данном случае понимается платежеспособность исключительно в денежной форме в течение всего отчетного периода), то второй способ рассматривает ситуацию с долгосрочной точки зрения, следовательно, вопрос о включении ДФВ в состав денежных активов зависит от временного горизонта, на который мы анализируем финансовую устойчивость.

    Невключение в состав денежного капитала (ДК) дебиторской задолженности обосновано тем, что при анализе финансового  состояния предприятия необходимо точно определять формы платежеспособности, отдавая предпочтение денежной форме (абсолютная платежеспособность), по сравнению с неденежной. В этом смысле дебиторская задолженность не может рассматриваться как реальное платежное средство в данный момент времени, так как эти обязательства перед предприятием хотя и имеют стоимостное выражение, но еще не получили денежную форму.

    Включение в состав финансовых активов (ФК) НДС  также не оправдано, так как НДС  не представляет собой реальные денежные средства, которые предприятие может  использовать по своему усмотрению. Хотя НДС — это бесспорно финансовый актив, но он может быть задействован только в случае взаимоотношений с фискальной системой государства.

    Дадим некоторые рекомендации по применению рассмотренных подходов в случае, если объект исследования — предприятие находится в стадии кризиса. В зависимости от того, находится ли предприятие в начальной или развитой стадии кризиса, может различаться состав активов, которые будут включаться в денежную форму. В этом случае необходимо исходить из наличия реальных денежных средств, и поэтому целесообразно из состава дебиторской задолженности (ДЗ) выделять краткосрочную ДЗ и включать ее в состав имущества в денежной форме — особенно это актуально при проведении реабилитационных процедур банкротства (финансовое оздоровление и внешнее управление), когда каждый источник погашения долгов важен для предприятия. Но, конечно, необходимо следовать здравому смыслу: не учитывать безнадежную и не реальную к взысканию краткосрочную ДЗ. Здравый смысл необходимо проявлять также при анализе возможности включения долгосрочных финансовых вложений (ДФВ) в состав денежных активов. Прежде следует проанализировать возможности и последствия возврата этих инвестиций.

    Наличие кризиса влияет и на состав заемного капитала, который должны покрывать денежные активы. Спорным представляется требование покрытия имуществом в денежной форме или финансовыми активами всего заемного капитала (см. формулы 7, 8). Если предприятие находится в предбанкротном состоянии, то необходимо, что бы денежные активы покрывали хотя бы текущие обязательства, т.е. ту часть заемного капитала, срок оплаты которой уже наступил или наступит в ближайшее время и просрочка которой может послужить причиной возбуждения дела о банкротстве. Это значительно уменьшает требуемый размер денежных активов, необходимых для покрытия заемных обязательств. Если брать во внимание процедуры банкротства, то в реестр требований кредиторов включаются и долгосрочные, и краткосрочные обязательства, поэтому уже необходимо покрытие денежными активами всего заемного капитала как показатель потенциальной возможности восстановления платежеспособности.

    Таким образом, в зависимости от специфики  задачи можно предложить следующие  изменения в отношении состава  активов, которые включаются в активы в денежной форме: