Инвестиционная и инновационная стратегии в антикризисном управлении

 

Проведя анализ данных в таблицы 3, можно сделать  вывод, что значение коэффициента абсолютной ликвидности в 2003 г. составила 0,27, что выше рекомендуемого значения, это говорит о том, что ежедневно будет погашаться 27,0 % краткосрочных обязательств, к 2005 г. этот коэффициент уменьшается до 0,19,что ниже рекомендуемого значения, т.е. ежедневно предприятие будет погашать только     19 % краткосрочных обязательств. В 2005 г. коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился на 0,08, по сравнению с 2003 г., это говорит о том, что предприятие на 8 % меньше может погасить краткосрочных обязательств ежедневно. Коэффициент текущий ликвидности меньше рекомендуемого значения, и он постоянно уменьшается, с 0,34 в 2003 г. до 0,24 в 2005 г. Это значит, что с каждым годом предприятие может погасить все меньшую долю задолженности, т.е. в 2003 г. предприятие могло погасить 34 %, в 2004 г. – 29 %, а к 2005 г. лишь 24%.

Коэффициент покрытия, показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализацией готовой продукции, но и продажи  в случае необходимости прочих элементов материально – оборотных средств. Этот коэффициент   ниже рекомендуемого значения, в 2005 г. он составил 0,32, что на 0,21 ниже, по сравнению с 2003 г., это означает, что текущие активы в незначительной степени могут покрывать краткосрочные обязательства.

Коэффициент общей  платежеспособности показывает, что предприятие не может полностью оплатить свои долги, даже если реализует все оборотные активы, так если в 2003 г. предприятие могло заплатить 72,0 % обязательств, то к 2005 г.  Этот показатель снизился до 55,0 %. Чистый оборотный капитал в 2005 г. уменьшился на  1074 тыс. руб., по сравнению с 2003  г.

 

2.3. Анализ  вероятности банкротства ЗАО  «АРНО»»

 

Одна из целей  финансового анализа – своевременное  выявление признаков банкротства  предприятия. Банкротство связано  с неплатежеспособностью предприятия. В международной практике, в нашем случае, для определения признаков банкротства предприятия используется формула Z – счет Э. Альтмана для закрытых акционерных обществ:

Таблица 4

Оценка  банкротства ЗАО «АРНО»  по модели Альтмана, за 2003 – 2005 гг.

(Z= 0,7х1 + 0,8 х2 + 3,1х3 + 0,4х4 + 1,0х5)

 
 

Проанализировав  Z – счет Альтмана, для закрытого акционерного общества в таблице 4, можем сделать вывод, что у ЗАО «АРНО» в 2005 г. вероятность банкротства очень низкая, т.к. 7,79 > 2,89.

Z ≤ 1,23 – высокая  степень банкротства;

1,23 < Z ≤ 2,89 –  средняя степень банкротства;

Z > 2,89 – не  высокая степень банкротства.

В Российской Федерации  для выявления государственных  предприятий с неудовлетворительным финансовым состоянием и для выявления признаков банкротства используется модель 498.Рассчитаем в таблице 10, оценку банкротства по российской модели 498. Данная модель отменена Законодательством РФ, но собственники могут ей пользоваться по своему желанию, для выявления признаков банкротства.

 

2.4. Практика принятия инвестиционного решения в условиях кризиса

 

     Проанализируем особенности выбора инвестиционного решения для конкретного предприятия.

     Для анализа выберем Закрытое акционерное  общество «АРНО»

     ЗАО «АРНО» создано в целях получения  прибыли на основе развития,  видов  производственно коммерческой деятельности и реализации на этой основе задач развития производства, удовлетворения социально-экономических интересов учредителей-акционеров, а так же социальной защиты членов трудового коллектива.

     Для достижения указанных целей предприятие  осуществляет в установленном  законодательством РФ порядке  следующие виды деятельности:

• торгово-закупочную деятельность, оптовую и розничную торговлю агрегатами, узлами и запасными частями к автотранспортной технике, другими товарами промышленного, структурного и сельскохозяйственного производства, лесоматериалами, отходами производства;
• производство и реализация продукции производственного назначения и товаров народного потребления;
• автотранспортные перевозки и экспедиция грузов;
• оказание иных услуг населению, предприятиям, другим хозяйствующим субъектам.

     К 2010 году данное предприятие оказалось  в кризисе.

       Для вывода из кризиса предприятия  инвесторы рассматривают возможность модернизации производственной линии за счет покупки нового оборудования.

     Существует  три возможных варианта приобретения и внедрения нового оборудования (таблица 5)

     На  предприятии используется прямолинейный  метод начисления амортизации. Ставка налога на прибыль составляет 25%.

     Сделаем инвестиционного решение по выбору варианта приобретения оборудования  рассчитав чистый дисконтированный доход и индекс рентабельности инвестиций, если проектная дисконтная ставка составляет 12%. Заданная величина налога на прибыль 25%.

Таблица 5

Начальные данные для оценки эффективности  инвестиционных проектов

(по трем  вариантам)

 

     Определим размер денежных потоков за время  реализации проекта при первом варианте. Данные занесем в таблицу 6.

Таблица 6

Денежные  потоки реализации инвестиционного  проекта

 

     Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет

     i =12%.

     NPV = – I_с , где   (1)

      - денежные поступление за  k-й год;

     I_с - первичные инвестиции.

     i – дисконтная ставка.

     NPV = – 420000 = 876013,07 - 420000 = 456013,07 руб.

     Чистый  дисконтированный доход NPV положителен, проект пригоден для реализации.

     Рентабельность инвестиции R.

     R= ,     (2)

     R= = 2,08  R > 1

     Определим размер денежных потоков за время  реализации проекта при втором варианте. Данные занесем в таблицу 7.

Таблица 7

Денежные  потоки реализации инвестиционного  проекта